可转债到期收益率YTM轮动 回测, 它是一个好的策略吗

最近看到有人发的一些可转债高YTM的回测结果图,说高YTM轮动收益达到年化20%。嗯? 高TYM实际上大部分是和低价转债是重叠的,理论和实际收益率都应该不会有这么高的。

自从优矿转为收费后,基本就没有登录过了。现在的回测在本地进行了,宁稳网的可转债数据上有YTM这因子数据,所以这次使用宁稳网的数据回测。也不使用什么第三方框架了,直接手写回测,模拟交易过程。

逻辑就是按照交易日期,读取所有excel数据。保存到一个dataframe里面,然后按照日期对YTM排名。选出排名N名的进行买入,掉出N名的进行卖出。

数据源

采用宁稳的全表数据,里面有YTM因子

宁稳数据

全表数据

YTM收益率曲线

本地使用python编写回测代码,纯手工,不使用第三方框架。平时我也多次力荐大家手写,别依赖那些第三方框架,什么vnpy,backtrade,一是特别难用,数据要适配,二是不好调试,除非你对它们的源码特别熟悉。

下图是2022年1月1日至11月25日的回测数据。持有10个标的,红色的是1天调仓,蓝色的是5天调仓

不同轮动频率

5天轮动,2022年的收益率为4.29%,最大回撤6.98% 。

1天轮动,2022年的收益率为9.33%,最大回撤5.32% 。

1天轮动的整体收益率要比5天轮动的高5个点,并且最大回撤也小一点。

持仓日志

持仓日志

从持仓以及调仓日志来看,买入的大部分是低价转债,且部分也是之前有瑕疵,爆过雷的转债。

高YTM轮动 vs 双低,低溢价,低价

接着对比一下几个常规的转债策略,双低,低溢价,低价。

回测条件相同,起始时间2022-01-01,结束时间2022-11-25。

持有10只,5天轮动。

各收益率曲线

在今年的可转债偏弱的行情下,高YTM轮动在这4个策略里面的收益率是最高的。

低溢价一如既然的高波动,一会ICU,一会蹦迪。但笔者觉得跌到前期最大回撤的位置,低溢价可以考虑介入的。

各策略收益率与最大回撤

YTM和低价格的今年回测收益率接近,YTM高了一个点左右,最大回撤接近。而低溢价还在回撤的途中,目前今年的收益率为-25%,如果轮动频率高一些,低溢价收益率会高一些,强赎的转债基本会被轮入低溢价标的,因为最近半年强赎后的转债像进入了死亡螺旋一样,正股转债一起跌;因此排除强赎转债会对低溢价收益率有不少的提升。参考上一篇文章:一图告诉你 今年可转债退市前一个月的跌幅有多惨烈

整体而言,YTM与低价格的回测收益率曲线都较为平稳,颇为适合风险厌恶者。

$华森转债(SZ128069)$ $特一转债(SZ128025)$ $沪深300(SH000300)$ 

雪球转发:0回复:0喜欢:8