$易尚展示(SZ002751)$ 新年第一发——牛年找黑马，百元不是梦！
今天是大年初五，在迎财神的好日子，发这篇春节里的思考，也算是抛砖引玉。
市场里的大神们都在骑牛找牛，因为只有骑上了大牛，才能在球圈封神，而很多大神恰恰是因为持续看好茅台、比亚迪、宁德时代而收获了很多忠实的粉丝。本人恰恰喜欢黑马，在确定下寻找高倍率，在泥沙俱下中淘金。
研究每年的大黑马，可以很明显发现，它们都有几个共同特征，即一好二低二小。
（1）好赛道。新兴产业逐渐被投资者理解，行业迎来重要发展机遇期，业内公司普遍业绩出现季度拐点，需求端出现放量，供给侧难以快速跟上。例如，去年下半年的光伏和新能源汽车。
（2）低估值。一般从不超过两倍的PB启动，炒到10倍左右的PB甚至更高。市盈率可以通过业绩提升来不断修正，而PB不行。如果启动时的PB估值偏高，几倍后的PB会吓退价值投资者，面临高处不胜寒。比如，去年涨了20倍的英科医疗也只有12倍PB
（3）低价位。除了次新股，每年涨幅5倍左右的大牛股，没有一只是在历史高位启动的，当业绩反弹，投资逻辑发生变化，低价某种程度上意味着低估，当向价值中轴移动时会伴随着超额收益。比如，前年5G概念的东方通信
（4）小切口。公司大多是细分行业龙头，而且是比较独特的领域。因为行业景气度不会雨露均沾，一般都会是春江水暖鸭先知，黑马往往会是最先受益品种。比如，去年免税概念的中免。
（5）小市值。启动时市值基本都在200亿以下，大多在100亿以下。这是一个机构抱团的时代，但是抱团也意味着抽水机效应。小市值控盘相对容易，最近的一个季度，小盘股都是飞流直下三千尺，提供了难得的底部收集筹码的机会。同时，小市值意味着大的想象空间。
因为工作的原因，研究股票的时间不多，且真正钻进去的股票就更少了，主要看眼缘，众里寻她千百度，蓦然回首，她在灯火阑珊处。
随着春晚大量相关技术应用，相关政策的持续落地，5G+产业会迎来新机遇，而最新落地的3D/VR/AR/XR产业或许将迎来风口。易尚展示目前25亿左右市值，大约是历史最高点的1/10，目前的动态市盈率在40倍左右，PEG大约在1左右，PB为1.82（考虑房地产变现，隐含PB可能低于1），各项核心估值都在低位。公司在3D/VR/AR行业有技术储备和先发优势，四季度业绩超预期，本身业绩迎来拐点，加上先前的黑马基因，似乎一切都是那么完美。下面我想通过SWOT模型再分几个维度来逐一分析。
第一，优势。公司最大的优势在于两个方面，一是先发，二是集成。先发主要体现在研发资本化，200+研发人员在3D/VR/AR/XR领域持续技术积累以及多个院士工作站的技术支撑，这方面公司宣传比较多，个人感觉还是有点东西，否则华为、茅台的旗舰店拿不下来，中科融合这么牛的研发公司不会选择和公司全面战略合作。集成体现在创新平台化。这一两年中，公司拿到了联发科5G授权，拿到了中科融合的3D测试芯片，拿出了不少研发新品并已实质性的投入使用，不管是3D扫描仪，智能合衣系统、万向墙、脊柱侧弯筛查系统、警用执法仪等，均是围绕5G+、3D+、VR/AR+，有些人认为是虚功，是蹭热点，我的理解是磨刀不误砍柴工，是实实在在的好产品，否则中石油的合作无从谈起。
第二，劣势。人无完人，公司也一样，要是那么完美，或许公司市值后得加个0。问题主要也是两方面，一是核心业务，即传统的展览展示行业高度竞争带来的主占率和盈利能力下降，这个在疫情影响下显得尤为明显。二是房地产属性，从前几年的业务结构可以看出投资性房产比重过高，让人误以为是个房产公司。近几年中，三块地陆续开发带来的资金链紧绷，债务成本支出过大等问题，让很多理性投资者望而却步。但可喜的是，最坏的时候已经过去，疫情迎来曙光，宝安作为深圳展览新高地，给予了企业超常规的支持。公司资金流已经转正，房地产正从吸血猛兽成为造血机器，一正一反正为企业发展迎来了宝贵的战略机遇期。
第三，机遇。移动互联网时代，有句经典台词，遇到风口，猪都会飞起来。而就在两个多月前，马化腾在内部刊物提出了“全真互联网”的概念，随着VR等新技术、新硬件和软件在各种不同场景的推动，又一场互联网行业大洗牌即将开始。从PC互联网到MC（移动）互联网再到“全真互联网”，上不了船真的就会落伍了。今年春晚周杰伦的莫吉托、李宇春的模特服装秀、刘德华的云录制，河南卫视的唐宫夜宴，广州塔的AR灯光秀，好像一夜之间从幻境跨入了现实，为老百姓所熟知并津津乐道，这是新潮流和新时尚。线下的展示会越来越融入3D、VR/AR元素，万象墙和全息系统的订单会持续增加；随着Lidar在手机端的使用和其它硬件的快速增加，直播带货迎来3D模式，线上对三维结构展示的需求会爆发式增长，不论是合衣系统还是3D扫描仪可能会迎来井喷。
第四，挑战。挑战无处不在，作为一名小股东，我希望公司能直面挑战，迎难而上，重点是打好几场硬仗。一是业绩的翻身帐。希望加大市场开拓力度，加快新产品落地的步伐，加速新产业整体竞争力，延续四季度以来的良好态势，要俯下身去敢为孺子牛，用数据说话，用实力去回应外界的怀疑；二是团队的激励帐。好的公司需要一支精干而富有朝气的管理团队领航，要进一步增强凝聚力和向心力，通过外招内引、股权激励去填补老团队留下的缺，不管是数字博物馆还是深圳展览新经济，都需要化更大的力气去当拓荒牛；三是债务的化解帐。要发扬老黄牛精神，持之以恒降杠杆，以惠州工厂为尝试，通过资产变现来实现降债务、降杠杆、提业绩，把精力放在产业上，把资金用在刀刃上，把投资者捧在手心里
易尚易上，未来已来！