中材科技被低估的吗？
中材科技三块主业：玻纤、风电叶片、锂电池隔膜，下面我们结合同行业其他公司，采用PE估值给中材科技一个合理估值。
首先是玻纤，中国巨石行业老大，中材科技行业老二。我统计了2017年-2020年两公司的收入和净利润数据，见下表。
过去四年，中材科技的收入大概占中国巨石的59%，而净利润只占44.86%。目前券商对中国巨石2021年的净利润预测为45.61亿元，按照占比44.86%，则中材科技玻纤业务的2021年的净利润大致为20.46亿元。按照同样的PE估值，中国巨石目前市值660亿元，中材科技的玻纤业务应该值296亿元。保守按照2019年35%的利润占比计算，中材科技的玻纤市值也应该值231亿元。
其次是风电叶片，中材科技是行业老大，行业老二是时代新材。考虑到时代新材跟中材科技的市值差距太大，老二做老大估值的锚也不合理，所以中材与金风科技、明阳智能、天顺风能等风电产业链的公司做估值对比更合理。
虽然风电长期增长目标明确，但是2020年因为抢装潮导致基数过大，2021年行业是存在下滑风险的。虽然中材作为行业龙头可以通过提升份额来对抗行业风险，但是估值短期不太容易提升。
我们参照风电产业链其他公司的估值，2020年平均PE19.25倍，中材科技2020年净利润10亿元，市值应该值192.5亿元。保守按照天顺风能的14.81倍PE估算，中材的风电市值也应该有148.1亿元。
最后，锂电池隔膜业务。这块业务公司与行业老大恩捷股份差距较大，但是与星源材质一直在争夺行业老二的位置。2020年这块业务巨亏3个亿，一季度已经扭亏为盈，按照每平米0.1-0.2元的净利润计算，2021年有望实现1-2亿的净利润。公司的产能扩张规划很牛，每年翻倍的节奏，目标是市占率做到30%。
这块业务由于盈利尚不稳定，采用PE估值可能欠妥当。采用市值来估算可能更准确。如果公司能够击败星源材质，做到行业老二，目前这块业务按照星源材质128亿的估值给也不过分。如果只能做到行业老三，那么按照星源材质的市值打个五折，64亿市值应该是值得。考虑目前持有湖南中锂60%的股权，40亿市值应该值。
综上，按照最保守的估算，中材科技三块业务加起来的市值应该是231+148+40=419亿元。至于乐观的估值怎么算，大家自行脑补。