侯铁成谈投资并购

ST博天重组启示录

博天$*ST博天(SH603603)$ 是第一家在没有退市的情况下进行了公开的债务重组的环保上市公司，具有很大借鉴意义。尤其考虑到国内大部分环保企业都有资不抵债的风险，还有一部分正在路上，债务重组出现的概率会越来越大。
本文将结合博天案例，重点探讨环保企业为何会资不抵债，国企接盘得失分析...

谈谈浙富的周期性与投机性

导读
Foreword
本文带来十大并购之二，浙富控股$浙富控股(SZ002266)$ 以145亿交易金额收购申联集团、申能环保两大危废企业。本案中大股东提前布局，体外投资控股标的公司，然后定增发行股份，将资产注入上市公司。原始投资仅为16.4亿，不足五年的时间，获利近百亿，即使股价有所回落，收...

关于环保认知组合

公司的市值受到大盘、行业周期、企业价值等综合影响。短期受到大盘影响很大，小企业受到大盘的影响更大。 企业具体的价值则受到行业周期影响，但从长期看，企业的价值成长是可以大幅削减大盘的影响，行业的影响。 而股票投资是否赚钱，主要是对上述几个指标的判断，同时也要执行合一。
我们对...

高毛利与浅护城河-玉禾田被资本市场抛弃的原因

玉禾田$玉禾田(SZ300815)$ 是环卫行业上市第一股，也是行业龙头之一。公司上市后业绩高速成长，盈利能力强劲，现金流好，财务风险很低，却得不到资本的认同，定增终止，二股东减持，股价一路走低。
资本看重的是未来，企业不仅要有高毛利，还要有较深的护城河。而对于那些发展迅速，短期盈利能...

讨论

我刚刚调整了雪球组合 $认知边界(ZH147666)$ 的仓位。

东江与高能-十个财务指标的分析

我们比较两家公司，东江环保$东江环保(SZ002672)$ 和高能环境$高能环境(SH603588)$ ，两家企业都是以危废为主的环保上市公司，规模体量具有一定的可比性。
我们先看股价。东江环保2016年后，走出了跨越环保周期的行情，持续稳定地下跌。而高能环境受到行业冲击后股价下滑，之后其价值回归，随...

讨论

我刚刚调整了雪球组合 $认知边界(ZH147666)$。

博天的梦想与癫狂-问天有几高

$*ST博天(SH603603)$
2017年，博天环境上市了，市值迅速飙升到200亿。2018年5月，创始人赵笠钧（原名赵立军）在一次演讲上，提出了战略目标，2020年收入要达到300亿的目标，2035年，希望博天环境跻身世界500强。其中也提到了大乘佛教的六度：布施、持戒、忍辱、精进、禅定、智慧。
事与愿...

伟明环保-后来者的逆袭

导读
伟明环保$伟明环保(SH603568)$ 的商业模式与其他环保公司大同小异，但却获得了资本市场的持续认同，原因何在？
背后有哪些值得思考的地方？有什么可以复制的经验？
我们经常会把复杂的原因简单化，那样实际是找不到问题点的，当问题发生变化的时候，也无法有效根据变化调整自己的...

北控的资产质量如何，成长是否可以持续？

规模依赖于杠杆，收入放缓，净资产收益率降低，存在短债长投的风险，商业模式以BOT为主，成长依赖于投资，资产质量可能一般。
从投资角度，股价相对公允，不存在明显高估或者低估的现象。
实体企业的经验告诉我，大型企业的容错度很高，企业犯了很多错误，一样可以依靠几个正确的决策打翻...

有多少利润可以重来-北控水务报表分析2

1，从目前的数据看，北控的资产质量可能比较差，体现为长期资产对应的收入和利润，资产收益率可能不足5%。
2，北控过去的净资产收益率比较高，是因为工程占比很大，工程属于轻资产行业，净资产收益率较高。北控目前运营比重增加，工程比重在下降，净资产收益率大幅下滑。
3，我们无法从利...

12年总资产扩大25倍，北控是如何做大的？

利用累计利润配合少数股东权益和负债的杠杆把企业做大。
前期靠股权定增，后期靠累计利润，扩张的同时实现原始股东的退出。
累计利润占比仅为资产的15%，是否可以利用商业模式人为操纵报表，形成完美投资退出闭环？
侯铁成谈投资并购
北控水务$北控水务集团(00371)$
2009年总...

一招棋走错，满盘皆是输，一桩10亿的并购惨案

$永清环保(SZ300187)$
*我们研究的目的不是利用自己的知识和经验，对案例进行分析和评价，而是从案例中学到新的知识，武装自己，应用于实践。不要高高在上，要躬身入局。*
我之前发表过一篇文章，讲上市公司永清环保一个失败的并购案例，现在又有了下文，我再写个续篇，系统的分析下整个...

专注的力量-景津装备的报表分析

我最近研究上市公司年报的时候，发现有一些企业主业很专注，财务报表结构简单，盈利能力很强，虽然他们没有做什么眼花缭乱的资本运作，但是他们的市值表现得还是很不错的。比如伟明环保。
然后我又看到一些企业，用了一系列的资本手段，然后主业下滑，市值依旧上不来。我想这个还是没有摆正上...

业绩下滑、对赌失败、股价腰斩，控股权收购的潜在风险-碧水源与东方园林案例分析

关于上市公司控制权交易，一般我们可以分为三种。一种是买壳，即控股方主要买的是上市公司的壳，用于其他战略意图。另一种是借壳，即与上市公司交换资产后，成为大股东，借壳上市。还有一种是收购上市公司业务，成为上市公司的控股股东。这三种模式都涉及到上市公司控制权，上市公司的壳。第一种重...

频频破发、股价低迷，新上市的环保企业怎么了？

#新股#
随着科创板的开板，资本市场的准入门槛降低，许多中小环保企业又掀起了一波上市小高潮。最近两年，估计有20-30家环保企业上市。与前一波高潮不同，这波上市并没有创造财富神话，短暂的高估值之后，大量的中小环保企业的估值迅速下滑，平均市值不足20亿。更有多家公司股票日成交量低于1...