我来总结下,大家安静下,就一句话,白酒最好
四、“高估值”对竞争的激励
本节内容我在《高估值的模型风险与现实悖论》一文中曾经阐述过,摘录如下:
“给予某个行业过高的估值,意味着对于公司股东而言,每多创造一单位的利润,可以获得数十倍的股票价值回报。这与实业只能获取即期的现金流回报所带来的激励是完全不同的。
在高估值的激励下,各种产业资本会大举进入,不论是原有行业内公司的融资扩张、相邻行业的横向多元化,还是新资本创业者的进入。如果二级市场预期回报越来越低,那么资金必然会选择直接进入市场仍然愿意给高估值的实业领域,直至这个领域实业资本回报降低到足够低的水平。
原先在合理估值下行业有序的竞争局面,有可能被高估值激励和破坏。这反过来会导致高估值不再那么容易站住脚。”
一个近期在调研中获知的现实案例是:“在四川,但凡有点名气的调味品公司,投资机构都谈过几十家。”
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@今日话题 @雪球私募 @不明真相的群众 $海天味业(SH603288)$ $伊利股份(SH600887)$
1.资本的力量确实不可小瞧。
不仅仅是消费品,制造业也是一样。
例如大族激光今年的一份调研也提到了类似的情况:
“随着今年资本市场的不断扩容,小市值企业如雨后春算般涌现出来,大族激光相关的团队便成为了这些小企业的人才引进的重要来源,通常是以两倍甚至是更高的价格挖走,这也对企业核心团队人员的管理,甚至研发与生产都带来了严峻考验。传统激励手段都不足以应对人才流失的背景下,企业管理层需要寻求更加强有力的激励方式进行人才的保留”
我最近研究科技股中的机器视觉赛道,发现资本造成的内卷太严重了。
大家互相在抢饭碗,例如奥特维原来做光伏组件焊接的,也开始做硅片分选这个主要涉及机器视觉的产品。
而天准科技也恰恰做硅片分选机器视觉。
天准科技也在挖别人的墙角,做PCB LDI。PCB LDI涉及机器视觉和激光,之前是大族激光和芯碁微装的盘中菜,又多了天准科技这个抢食的。
而先导智能这个光伏锂电的设备龙头,也和其他中小企业互相抢夺市场。
例如先导不仅仅和奥特维竞争组件焊接,未来可能也是天准科技在3C机器视觉领域的强大竞争对手。
先导也在抢大族激光的饭碗。
大族激光的同行,昂纳光科技,也在大力发展机器视觉。
燕麦科技和博杰股份也都涉及机器视觉,也在互相抢饭碗。未来也许会和天准科技,先导智能抢饭碗。
还有做工控的例如汇川技术,机器视觉也是他不可缺少的业务。
当然了,还有做安防的巨头海康威视,更加是机器视觉的潜在巨头。
2.渠道自有品牌对制造商品牌的威胁不可忽视。
沃尔玛,山姆,costco,aldi,这些渠道在中国做自有品牌的力量不可小瞧。
我之前写过文章,沃尔玛有些品类的自有品牌销量已经很高,我自己体验过性价比还可以。
便利店国内龙头便利蜂的很多自有品牌零食,包括面包,我也尝试了,质量还是参差不齐,但是性价比都可以。
新一代的生鲜渠道龙头例如盒马,生鲜传奇,自有品牌都是战略抓手。
这些渠道依托自己的强大流量打造自有品牌,长远来看对于制造商品牌的威胁确实很大。
也许霍华德·马克斯的总结才是最精辟的:
“25年前,我们喜欢说护城河,但是如今,在数字化和IT技术的高速发展下,大多数公司的护城河都随之烟消云散了。”
我个人认为您的观点看似很有道理,实则过于肤浅。
你只看到了渠道变革,新品牌的崛起,看不到海天和安井可以把成本做到行业最低,你看不到洽洽如何一代一代的升级原材料,你也看不到千禾的恒温发酵技术带来的无添加同时保证鲜度,所有的渠道,流量这些东西确实在变化,但是企业建立起来的规模效应,产品优势,再加上多年的品牌深耕是变不了的。这些东西跟白酒是一个道理,有品牌,产品壁垒高,只不过是他们的行业景气度短期是逆向的,而白酒还在顺周期,所以大家这个时候都觉得白酒很好。
另外,快消品龙头绝对不会容易消失,但是每个品类都有自己的天花板,伊利这种体量,您指望他增长多快?这是发展阶段到了成熟期必然的结果,但是如果你就说伊利是不是好公司?问问快消业内的人,他们一定说是一个好公司。
股票投资和事业是两个不同的逻辑,非常牛的公司不代表超级高的收益率,你这个文章我说句实话,真的非常经不起推敲,乍一看还挺有道理,仔细琢磨就知道结论完全错误。
随着一些新渠道的壮大例如便利店、社区团购,一些技术的不断完善例如冷链,一些新媒体的发展壮大B站、小红书抖快,正在催生一批新消费公司,以元气森林、钟薛高、王饱饱等为典型代表。钟睒睒在5年前对中国有一个判断“中国的问题主要不是转型而是升级”。从现在我们所看到的这些新消费品公司无疑是契合了当下消费者追求健康追求美的一种消费升级,我们看到台资也好(康师傅、统一、旺旺)还是哇哈哈宝洁也好在这一轮消费升级的浪潮之中基本全部掉队。
1.资本的力量确实不可小瞧。
不仅仅是消费品,制造业也是一样。
例如大族激光今年的一份调研也提到了类似的情况:
“随着今年资本市场的不断扩容,小市值企业如雨后春算般涌现出来,大族激光相关的团队便成为了这些小企业的人才引进的重要来源,通常是以两倍甚至是更高的价格挖走,这也对企业核心团队人员的管理,甚至研发与生产都带来了严峻考验。传统激励手段都不足以应对人才流失的背景下,企业管理层需要寻求更加强有力的激励方式进行人才的保留”
我最近研究科技股中的机器视觉赛道,发现资本造成的内卷太严重了。
大家互相在抢饭碗,例如奥特维原来做光伏组件焊接的,也开始做硅片分选这个主要涉及机器视觉的产品。
而天准科技也恰恰做硅片分选机器视觉。
天准科技也在挖别人的墙角,做PCB LDI。PCB LDI涉及机器视觉和激光,之前是大族激光和芯碁微装的盘中菜,又多了天准科技这个抢食的。
而先导智能这个光伏锂电的设备龙头,也和其他中小企业互相抢夺市场。
例如先导不仅仅和奥特维竞争组件焊接,未来可能也是天准科技在3C机器视觉领域的强大竞争对手。
先导也在抢大族激光的饭碗。
大族激光的同行,昂纳光科技,也在大力发展机器视觉。
燕麦科技和博杰股份也都涉及机器视觉,也在互相抢饭碗。未来也许会和天准科技,先导智能抢饭碗。
还有做工控的例如汇川技术,机器视觉也是他不可缺少的业务。
当然了,还有做安防的巨头海康威视,更加是机器视觉的潜在巨头。
2.渠道自有品牌对制造商品牌的威胁不可忽视。
沃尔玛,山姆,costco,aldi,这些渠道在中国做自有品牌的力量不可小瞧。
我之前写过文章,沃尔玛有些品类的自有品牌销量已经很高,我自己体验过性价比还可以。
便利店国内龙头便利蜂的很多自有品牌零食,包括面包,我也尝试了,质量还是参差不齐,但是性价比都可以。
新一代的生鲜渠道龙头例如盒马,生鲜传奇,自有品牌都是战略抓手。
这些渠道依托自己的强大流量打造自有品牌,长远来看对于制造商品牌的威胁确实很大。
也许霍华德·马克斯的总结才是最精辟的:
“25年前,我们喜欢说护城河,但是如今,在数字化和IT技术的高速发展下,大多数公司的护城河都随之烟消云散了。”
我个人认为您的观点看似很有道理,实则过于肤浅。
你只看到了渠道变革,新品牌的崛起,看不到海天和安井可以把成本做到行业最低,你看不到洽洽如何一代一代的升级原材料,你也看不到千禾的恒温发酵技术带来的无添加同时保证鲜度,所有的渠道,流量这些东西确实在变化,但是企业建立起来的规模效应,产品优势,再加上多年的品牌深耕是变不了的。这些东西跟白酒是一个道理,有品牌,产品壁垒高,只不过是他们的行业景气度短期是逆向的,而白酒还在顺周期,所以大家这个时候都觉得白酒很好。
另外,快消品龙头绝对不会容易消失,但是每个品类都有自己的天花板,伊利这种体量,您指望他增长多快?这是发展阶段到了成熟期必然的结果,但是如果你就说伊利是不是好公司?问问快消业内的人,他们一定说是一个好公司。
股票投资和事业是两个不同的逻辑,非常牛的公司不代表超级高的收益率,你这个文章我说句实话,真的非常经不起推敲,乍一看还挺有道理,仔细琢磨就知道结论完全错误。
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随着一些新渠道的壮大例如便利店、社区团购,一些技术的不断完善例如冷链,一些新媒体的发展壮大B站、小红书抖快,正在催生一批新消费公司,以元气森林、钟薛高、王饱饱等为典型代表。钟睒睒在5年前对中国有一个判断“中国的问题主要不是转型而是升级”。从现在我们所看到的这些新消费品公司无疑是契合了当下消费者追求健康追求美的一种消费升级,我们看到台资也好(康师傅、统一、旺旺)还是哇哈哈宝洁也好在这一轮消费升级的浪潮之中基本全部掉队。
所以这些品牌都要去打广告,利好$分众传媒(SZ002027)$
很多企业把产品开发出来,再去耕深渠道是有原因的。快消品行业是很激烈而且多样化。企业也只能随波逐流
这个似乎可以概括为一句话:渠道型壁垒的消费品公司不行了
对于打破传统快销品竞争壁垒的三点分析有一些自己的看法,感觉你的分析有点高估网络的能力又有点低估线下渠道的铺货能力。1、说是网络导致信息分散化了,其实还是抖音、微信、快手这些关键的流量口,不能说垄断断吧,但在这些端口加大营销投入,对于维持住知名度甚至创造美誉度,传统快销品企业相对于新崛起一个品类或品牌的竞争者还是有很大优势的。2、现在物流确实非常高效了,但是快销品这个点东西,让消费者放弃下班顺便在楼下小超市购买的习惯而是在网上下单选择一个新品类并且需要再等待两三天收货后再享用,这其实并不是一件特别容易的事。
对于第1点生产成本降低,导致竞争者 更加容易进入,以及“高估值”对竞争的激励的观点非常认同。
“一将功成万骨枯”,只有充分的、持续的竞争环境里才能诞生伟大的企业,无论过去、现在还是将来,消费品行业依旧会是充满诱惑却尸山血海的行业。一如楼下换了一茬又一茬的奶茶店和小饭馆。