最近"木头姐"被diss的很惨，ARK的旗舰基金今年下跌20%，而同期标普是上涨的，市场就是这么残酷无情，去年还是小甜甜，今年就是牛夫人了。时来天地皆同力，运去英雄不自由，资本市场永远是结果论，个人虽然无限同情"木头姐"，并深深被她的投资理念所吸引，但也不得不感慨短期的无奈。这一切应该都是货币政策收紧的预期所导致的，所谓有因必有果，没有去年美联储的史无前例的大放水或许也就没有ARK去年的风光无限，但这个因既然种下就要承受今天的果，不过今天的果真的是如大家所看到的这个果吗，我怀疑。
美国的通胀数据确实是起来了，也超过了我之前的一些预期，但我并不觉得还会持续很久，这确实是和我们目前整个世界的经济生态有关。美国的这次通胀起来并不是因为经济过热导致的，而基本是被疫情带起来的，当然还有一些其他原因，这个后面再说。此起彼伏的疫情导致了供应链的阻断，而这直接催生了疫情，而这个原因是长期因素吗？除非你相信疫情不会那么快结束，否则像这样的通胀我觉得不会持续那么久，至于现在那么多人看长期通胀，那多半都是跟随短期趋势。另外的因素关乎贸易战，川普的这个政治遗产其实最终是把关税转嫁给了美国老百姓，这也是通胀起来的一个原因，也正基于此，美国都不得不暂时放下意识形态，跟中国开始在经济领域有所缓和，虽然政治上还针锋相对。
还有一个角度的佐证也比较有意思，那就是中国的前车之鉴。中国是最早把疫情控制住的国家，我们在去年下半年曾经经历了一次经济增长，由于基数效应数据还非常亮丽，然而这种增长只持续到了今年上半年，从今年三季度开始经济还是有下滑的趋势，归根结底，还是需求端的问题。我们可以把这个景象延伸到明年的美国，如果明年美国也控制住了疫情，把它变成一个大号流感，那么美国经济也许会有一次脉冲，然而最终还是会回到疫情前的状态中去，也就是长期增长乏力。而且充满意识形态的战略主导下，全球化的割裂也会使得这种乏力感加重。更为让人担心的是，今年很多行业由于供应链短缺造成了表面的产能紧张，给上游带来了繁荣的假象，然而，如果供应链问题缓解，那么明年不少行业出现产能过剩现象并非危言耸听。
疫情也改变了一些经济运行轨迹，比如人民都不爱工作了，特别是欧美高福利国家在疫情期间大规模发钱，加之疫情持续时间较久，现在美国明明有很多工作岗位，却总是招不到人，很多劳动力都习惯了福利发钱以及沉溺于虚拟世界中，劳动力市场参与率的不足，也让我确信经济增长乏力。在这点上，中国虽然不存在这问题，但是人口出生率下降却在长期的角度看跟美国是殊途同归的，当然这个问题比较复杂，科技进步也是一个方面，另外也衍生出了很多问题，而这些问题都是因果缠绕，对今年我国出台了许多政策也是相关的。
所以，美国的利率就如同西西弗的巨石一样，升息恐怕是美好愿望虽然会有一定幅度体现，然后最终会滚落下来。实际上，美国也加不起息，按现在美国政府这种高赤字的财政政策，加息只会加重债务负担，而我们也知道美元这套货币霸权体制是建立在国家科技和军事实力的基础之上的，然而我们也知道这种背书的实力确实也在这几年有所减弱，所以其实美国的选择不多，要么长期宽松下去，把债务问题长期化，拼出一个类似互联网的新增长点，要么也只有另起炉灶了，法币当局对数字货币的态度转变也许并不是没有理由的。
扯了那么久，似乎还没讲到本文的重点，那就是明年的策略怎么做。先从宏观讲，看两点。一是国内政策有无边际放松的可能。今年很多行业都是被政策打下去的，港股特别明显，四月份以后基本一路下杀，从教育到互联网，从消费到医药到地产，23000点基本是底，如果明年国家因为经济下滑而对政策有所调整的话，那么是机会，特别是港股。选股可能也就要从这些领域去找了。二看通胀啥时候下来，其实这个问题也可以看成何时疫情得到控制，去买经济复苏股，那么前几年被疫情压制的行业会有机会。沿着这个思路，市场层面看，我觉得对这两年很热赛道的行业要保持谨慎，人多的地方少去，A股特性就是博弈，那些热门的行业今年奉为圭臬的理由都敌不过估值过高，而且上文我说了，那些今年火热的行业可能多多少少明年都会存在产能过剩的问题。不过好的赛道长期前景还是可以，只不过不会像今年那样全面上涨了，明年这些新能源之类的赛道会分化。美股方面随着我上文思路看，上半年科技股可能还会被压制，然而下半年可能会随着供应链的缓解以及通胀预期的掉头而会变得活跃起来，长期看好的方向如半导体、数字货币、机器人等均有机会。
