您好大佬

您的朴素文字,略带侦探感的公司研究文章,深得大家厚爱,感谢您无私的付出!

我有两个问题,想请教您:

1,很多投资高手包括您在内,都提到了用“公司未来现金流的贴现”来衡量公司是否值得投资的理念,但是如何计算,没找到完整的介绍或者书籍,想问一下您,是否有关于这个概念实操计算的书籍或者文章推荐?

2,关于贵州茅台,我一直有个疑问。贵州茅台的价值越来越普世的被认可,茅台酒在市场上也是供不应求,始终处于具备提价能力的状态。在这种股票(股权)的价值和价格大概率未来会持续增长的情况下,为什么茅台不在二级市场把股票更多的回购回来,从而把利润留给自己,而选择了分到二级市场的投资者身上?


感谢!(智商不够,还请老师略详细的解答)

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洋槐wz07-15 22:17

第一个问题,我今天刚刚看了下李永乐老师的视频,也提到了贴现率的问题,有兴趣可以去看看。

villike07-15 18:31

谢谢您的提问,因为不想对付,所以拖到今天找时间来试着回答。
第一个问题,一家的公司的内在价值,等于“存续期内自由现金流的现值”,举个容易理解的例子,你开一家店,每年除去开销和必要的再投入(例如把店里的桌椅板凳换新,以维持生意)之后,剩余1万块,但是,1年后的1万块不等于现在的1万块,如果你觉得,现在给你1万,1年后你能把它变成1.1万(例如买信托),那么折现率就是10%(事实中计算比这个复杂一些),那么1年后的1万,现在只值1/(1+10%)=0.91万,第二年的1万,现在只值1/(1+10%)(1+10%)=0.83万,假如你第二年末把店卖掉,一共收回来20万,也要折现回来,就变成20*0.83=16.6万,那站在当下时点,这家公司的内在价值就是0.91+0.83+16.6=18.34万。
这是一个简单的介绍,如果您想了解简单的版本,《股市真规则》里面有,如果想了解具体的,麦肯锡有一本书,我印象中叫《价值评估》,很厚,建议看前者就好。
要注意的是,现金流折现与其说是一个精确的工具,更好的办法是理解为一种思考企业的方式,比如公司明年能赚回来那1万吗?这个您经验多了,慢慢才能体会到。


第二个问题,回购是否对股东有利,跟买股票一样的,如果是低于公司内在价值去买,你可以想象成茅台的现有股东,大家一起出资去买了一家公司的股票,如果是低于内在价值买的,那我们(也就是茅台)就赚了,如果是高于内在价值买的,那大概率就要吃亏。


希望对您有帮助。