您好大佬

您的朴素文字，略带侦探感的公司研究文章，深得大家厚爱，感谢您无私的付出！

我有两个问题，想请教您：

1，很多投资高手包括您在内，都提到了用“公司未来现金流的贴现”来衡量公司是否值得投资的理念，但是如何计算，没找到完整的介绍或者书籍，想问一下您，是否有关于这个概念实操计算的书籍或者文章推荐？

2，关于贵州茅台，我一直有个疑问。贵州茅台的价值越来越普世的被认可，茅台酒在市场上也是供不应求，始终处于具备提价能力的状态。在这种股票（股权）的价值和价格大概率未来会持续增长的情况下，为什么茅台不在二级市场把股票更多的回购回来，从而把利润留给自己，而选择了分到二级市场的投资者身上？


感谢！（智商不够，还请老师略详细的解答）

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villike2020-09-15 17:20

shikaionly2020-09-15 16:48

两个月后来表示一下感谢。这一本书，顶好几本其他价值类书籍，非常适合熟读多读

洋槐wz2020-07-15 22:17

第一个问题，我今天刚刚看了下李永乐老师的视频，也提到了贴现率的问题，有兴趣可以去看看。

villike2020-07-15 18:31

谢谢您的提问，因为不想对付，所以拖到今天找时间来试着回答。
第一个问题，一家的公司的内在价值，等于“存续期内自由现金流的现值”，举个容易理解的例子，你开一家店，每年除去开销和必要的再投入（例如把店里的桌椅板凳换新，以维持生意）之后，剩余1万块，但是，1年后的1万块不等于现在的1万块，如果你觉得，现在给你1万，1年后你能把它变成1.1万（例如买信托），那么折现率就是10%（事实中计算比这个复杂一些），那么1年后的1万，现在只值1/（1+10%）=0.91万，第二年的1万，现在只值1/（1+10%）(1+10%)=0.83万，假如你第二年末把店卖掉，一共收回来20万，也要折现回来，就变成20*0.83=16.6万，那站在当下时点，这家公司的内在价值就是0.91+0.83+16.6=18.34万。
这是一个简单的介绍，如果您想了解简单的版本，《股市真规则》里面有，如果想了解具体的，麦肯锡有一本书，我印象中叫《价值评估》，很厚，建议看前者就好。
要注意的是，现金流折现与其说是一个精确的工具，更好的办法是理解为一种思考企业的方式，比如公司明年能赚回来那1万吗？这个您经验多了，慢慢才能体会到。


第二个问题，回购是否对股东有利，跟买股票一样的，如果是低于公司内在价值去买，你可以想象成茅台的现有股东，大家一起出资去买了一家公司的股票，如果是低于内在价值买的，那我们（也就是茅台）就赚了，如果是高于内在价值买的，那大概率就要吃亏。


希望对您有帮助。