$杭氧股份(SZ002430)$ 重大利空:青岛芯恩项目推迟(全方位解读)

盘后来自深交所互动易的消息,青岛芯恩项目推迟。

公司对此简单解释为,受“用户主体项目进度要求,临时供气时间略往后调整”,但是未给出具体供气时间。

如果真是受“用户主体项目进度要求”,那么芯恩项目推迟应该是计划之中,但是公司并未提前公告。青岛芯恩项目备受投资者关注,从7月29日公告芯恩开始的半个月内,杭氧逆势放量上涨超过20%,在此期间大盘大跌150点。

也正是因为青岛芯恩项目,杭氧股份开始被机构所关注。青岛芯恩项目公告以后,有超过20份研报发布,给予杭氧股份买入和增持评级。综合所有研报,推荐逻辑无外乎两条:

一、青岛芯恩项目为杭氧打开了电子气体市场,那么我们来看看这个电子气体市场到底有多大?杭氧股份在特气行业的地位如何。

从上图可知,中国特种气体行业的市场规模增速并不像研报中描绘的那样。2010年后,仅2011年增速较快,其他年份增速缓慢,甚至有些年份增速还呈下滑趋势。(图中黄线为增速,蓝色柱为规模值)为什么增速缓慢?

结合国内工业气体行业市场规模测算,六大跨国气体公司占我国气体市场比重约为38.25%,其中原林德和原普莱克斯合计占比约为12.77%,法国液化空气公司占比约为12.50%;空气化工占约为6.45%;大阳日酸和梅塞尔占比分别约为3.87%和2.66%!

国际气体巨头在我国高端领域市场份额高达80%!!

中国特种气体于20世纪80年代随着电子行业的发展而逐渐兴起,虽然发展迅速,但如今国内厂商特气产品与国外相比仍较单一,且级别不高。在我国集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆等高端领域,海外大型气体公司占据了80%以上的市场份额。


从表一我们可知,目前中国特气市场规模增速本来不大,国内公司特气市场份额仅仅占到12%,每年国内气体公司市场规模增加也就是两三个亿的水平。尽管如此,这两三个亿的增量也很难轮到杭氧!因为杭氧在国内特气领域也排不上号!


综上,杭氧股份9月6日投资者接待日后开始下跌,后公司在投资者接待日活动公告中证伪了两个市场炒作逻辑:

1、青岛芯恩项目毛利率与普通工业气体毛利率差别不大。

2、公司与成熟气体公司的差距很大,很多项目还在研发阶段。

从国际气体巨头在我国高端领域市场份额高达80%来看,特气市场国内公司竞争力明显落后,高毛利高端气体市场份额几乎被国际巨头垄断。杭氧股份在特气领域不但与国际巨头之间相差甚远,甚至在国内特气行业也是一个新兵。

我们不敢胡乱臆测青岛芯恩项目推迟的原因,但是可以肯定,杭氧股份要想真正打开特气市场,并非机构研报鼓吹的那么容易,比登天还难!

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全部评论

庄见我必跪10-09 00:08

在某些机构眼里,四大行的确定性确实不如白酒。之所以炒白酒股,就是对经济预期持悲观态度。所以,宁可买30倍估值的白酒,也不买四五倍的钢铁股。
逻辑是:经济再差,白酒股的业绩也有保证,其与经济走向关系不大,而四大行业绩却可能受经济下滑影响。
至于周期股,现在是四五倍、七八倍估值,可能在经济下行周期内跌到50倍估值,甚至亏损。以前钢铁股亏损也不稀罕。所以,越是对经济持悲观预期,周期股的估值也越低!
杭氧股份7月29日以后的上涨完全是依赖了机构鼓吹的打开电子气体市场逻辑,如果按着周期股属性去估值,杭氧跌到八九块钱,也不能算低估。现在市场里遍地都是十倍以下的周期股。

波哥排雷10-08 23:33

在大A不存在属性,就看鸡狗想玩啥,鸡狗喝酒都快喝晕了,酒确定性再好有撒用 再说了,酒确定性能比四大行好。不确定性才是诱惑,择时择价

庄见我必跪10-08 23:02

在公布青岛芯恩项目以前,杭氧股份已是死股一只,7月29日后咸鱼翻身放量大涨。特气市场每年的增量留给国内气体公司份额总计加起来也不过两三亿,且都是低端低毛利项目,象征意义更大,对基本面影响非常有限。而就是这些低端低毛利的项目也轮不到杭氧,因为杭氧在国内特气行业连前十都进不去。所以,因为青岛芯恩项目就推测杭氧股份打开了电子气体市场的逻辑是十分荒谬可笑的。
哪来回哪去吧,11块钱就是归宿!这还没有把三季度工业气体价格下跌因素考虑在内!今年三季度工业气体价格下跌的幅度,远超往年的波动幅度,三季报出来一定是一地鸡毛!

forevert10-08 22:51

你肯定发大财了. 任何公司的估值被你就能轻而易举算出来,曲高和寡

庄见我必跪10-08 22:14

酱油白酒之所以可以给30倍估值,就是其消费属性决定了它们未来的确定性。给钢铁股四五倍的估值就是其周期股属性导致未来充满不确定性。
任何市场,都会给确定性溢价。
杭氧股份不是纯粹的周期股,但是其周期股属性相当明显,这一点我有时间会用数据专门论证一下。