【方正通信】亿联网络:半年度业绩预告符合预期,理性看待贸易冲突和汇率波动的双重影响

点评: 业绩预告符合此前预期,SIP话机保持快速增长,VCS增长加速。根据公司公告,上半年若剔除美元波动影响,营业收入预计较去年上半年增长 27%至32%,公司产品价格保持稳定,保持了较好的增长势头。其中,SIP话机市场开拓有效,保持较快增速; VCS延续快速增长势头,增速明显高于去年同期。此外,公司二季度毛利率基本保持稳定,同时由于二季度末美元兑人民币 汇率从 6.3 逐步升值到 6.6,汇兑收益增加,归母净利润增速高于 30%。按照业绩预告中值到顶部区间进行测算,公司 2018 年上半年扣非净利润同比增速为 18.42%~21.78%,二季度扣非净利润同比增速为 18.74%~25.10%,相比一季度增加 0.31~3.32 个百分点,二季度业绩增速环比小幅改善。 

坚持技术为本造就高性价比优势,品牌影响力稳步提升推动国 产替代加速。亿联多年来在音视频技术领域的积累保障其 SIP 话机和 VCS 产品具有较高的产品力。目前公司产品在性能指标 接近 Polycom、Cissco 同类产品的同时,产品价格相对较低, 性价比优势凸显。同时,亿联较好的产品力逐渐在经销商和客 户群中积累起一定的口碑,品牌影响力稳步提升。公司产品在 部分领域呈现高端替代的趋势,全球市场份额有望加速提升。理性看待贸易冲突和汇率波动的双重影响。近期美国公布了新一轮 2000 亿美金加税商品清单,根据目前商品清单,亿联网络产品大概率会受到美国加税影响。考虑到北美地区业务占公司收入比重约 30%,因此 10%的税率对公司整体业绩的影响约为 3%。同时,公司 90%以上出口业务由美金结算,受贸易冲突影响,美元兑人民币持续升值,公司因此受益对冲美国加税影响。 根据我们的测算,公司2018 年、2019 年受加税影响损失利润分别为 1500 万、6000万左右,但人民币汇率贬值会对冲部分上述不利影响,建议投资者理性看待上述因素的叠加对公司未来业绩的影响。

盈利预测与投资建议:我们暂时维持对公司 2018~2020 年可实 现的净利润分别为 8.00 亿元、11.30 亿元和 14.81 亿元的盈 利预测,目前公司对应 2018 年PE仅为23倍,维持“强烈推荐” 评级。

风险提示:汇率波动风险;海外市场占比较高的风险;市场竞 争加剧的风险。 

长按二维码关注我们!

【方正通信团队】

马军 方正证券研究所副所长,通信互联网首席分析师 曾就职于工信部电信研究院,15年通信互联网产业政策趋势研究经验,前瞻性与脉动性行业趋势把握到位,连续五年荣获各种行业研究奖项,2017年获得包括新财富、水晶球、金牛奖、第一财经等通信行业研究第二名

宋辉 方正证券通信互联网行业分析师 工学硕士,3年电信运营商及互联网工作经验,3年证券研究经验,2017年新财富第二,2016年新财富第四成员

廖蕾 方正证券通信互联网行业分析师 工学硕士,3年证券研究经验,2017年新财富第二,2016年新财富第四成员

吴彤 方正证券通信互联网行业分析师 工学博士,新加坡科技发展局工作经验,2年证券研究经验,2018年加入团队

樊生龙 方正证券通信互联网行业分析师 理学博士,2年证券研究经验,2018年加入团队

柳珏廷 方正证券通信互联网行业分析师 理学硕士,2018年加入团队

【特别声明】 

本订阅号由方正证券通信马军团队编写,所刊载的信息均基于方正证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流。任何情况下任何完整的研究观点,均应以方正证券研究所已正式发布的相关研究报告为准,推送内容仅供参考,方正证券不对其准确性或完整性做出任何保证。

本订阅号仅供方正证券客户参考,其他读者请自行评估相关内容适当性,并咨询专业投资顾问,对相关信息可能的风险进行充分的了解。本公众号所推送内容或表述观点并不构成对任何人的投资建议,方正证券不对因使用本推送号所推送信息或所表达意见造成的损失承担责任。

京东平台扫码购书

当当平台扫码购书

雪球转发:0回复:0喜欢:1