困境反转投资实践－环保行业

彼得林奇投资案例里面有困境反转投资的实例。A股也有不少。比如说，三聚氰胺下的st伊利(没错，伊利居然st过)，封刀门事件中的爱尔。困境反转投资较高的收益是十分吸引人的。

困境反转，一个是要有困境，另一个是要有反转。首先看看环保行业的困境吧。

环保行业的困境，首先是政府规范清理ppp项目，截至2018年4月23日，各地累计清理退库项目1695个、涉及投资额1.8万亿元；上报整改项目2005个、涉及投资额3.1万亿元；即退库与整改的PPP项目投资额共计4.9万亿元。

第二是去杠杆使得融资成本上升。环保行业公司普遍有较多有息负债，有的企业甚至出现偿债困难。

目前来看，环保行业陷入了需求大，但是融资困难的困境。那么，这种困境是否能反转呢？

翻阅环保行业大部分成长型公司的业绩增长历史，基本上都是先拿单(十几亿几十亿的大单)，然后再融资的模式。也就是说，环保型公司的成长，大量融资功不可没，融资环境出问题，肯定影响公司业绩。

首先来看环保行业反转的可能性。绿水青山就是金山银山，环保早已上升到国家战略层面。环保行业需求依然旺盛(火)，只不过因为ppp清理和融资成本上升使得行业公司陷入困境(冰)。

行业需求旺盛，国家政策大力支持。我觉得行业走出当前困境的概率还是很大的。(个人yy).

既然确定能走出困境，就要精选个股了。根据北极星环保网资讯，环保行业当前动态市盈率为22，跟原来30－40倍的市盈率相比已经属于较低估值范围。
同时，根据行业内公司已经发布的业绩预告来看，行业确实是受政策影响很大，这个时候是检验公司业绩韧性的时候了。(记得整顿三公消费，除贵州茅台外，白酒公司业绩增速都是负的)。

另外，大部分环保公司已经是变为工程类公司。按照一般观点，工程类公司现金流较差，所以给的估值不会高。

那么，如何精选行业公司呢？一般来说，首先公司必须是行业龙头公司。第二，公司中报受政策影响小(检验公司业绩韧性)，第三，公司现金流优秀，不会出现偿债问题。

这样选择的理由是，1.行业龙头一般抗风险能力较强。2.中报受政策影响小，说明公司抗风险能力。3.现金流优秀，这种公司在环保行业中属于稀缺标的，现金流优秀的工程类公司依然可以给予较高估值。不会出现偿债问题，就是要求公司能安全度过行业低谷。

经过以上分析，确定投资环保行业内的碧水源等(可能还会有其他公司)，属于个人困境反转投资的实践，希望不要交学费。