$安迪苏(SH600299)$“至暗时刻”已经成为过去式:

1:特种品,重头戏。

特种产品业务 2018 年前三季度的经营收入实现人民币 16.8 亿元,同比大幅增长 31%,对公司的毛利贡献也提高至 29%;与半年报数据对比,收入11亿增至16.7亿,毛利5.5亿增至8.6亿,毛利提升至52%,比半年报的毛利提升了2个百分点,占据到公司毛利的3成了。收入同比下滑的原因是美国乳业危机造成的反刍动物市场波动, 以及利润较少的 Nutriad 业务的影响,和Nutriad的协同还需要一些时间。

2:功能性产品,顺利度过危机。

蛋氨酸在3季度遭遇了历史最低价,营收同比增长 7%,那么可以推断实际销量增长是双位数的,再次用数据证明了公司液体蛋氨酸的渗透空间还是比较巨大的。在成本端,原材料丙烯涨价23%、甲醇涨价29%、硫磺涨价36%的情况下,毛利率下降3个百分点至30%,足见公司的成本控制能力比较强悍。在此我们“”借用固态蛋氨酸“”做下公司的成本测算(希望较真的人不要乱抬杠),3季度固态蛋氨酸对应产品价格在17-18.5元之间,那么由此速算得出公司成本在13.8元左右<18/(1+30%)>,目前的产品价格已经升至23元左右,随着昨日油价的下跌,成本端还未来也许会降低一些,毛利率有望创出新高,随着产能的扩张和渗透率的继续提升,出现了价升量增的双击666。

周期类的品种,容易大幅涨价,安迪苏让人觉得更可怕的是价格涨了,产销量也起来了;还有让人更更可怕的是,他的特种正在发力,试图平衡公司的这种周期性。


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0000了2018-10-25 10:26

范围因素是新收购的Nu,他属于饲料添加剂,拉低了特种品

不懂投资的90后2018-10-24 21:37

您好,能问下这个表怎么看吗?正常理解的话表格中的意思应该是功能性产品的销售和价格都比2017前三季度的高些,特种产品销量和价格反而下滑,这和我们看到的经营分析不一样啊。还有范围因素指的是什么啊?望指教

瓦窑顶2018-10-24 21:23

跟油价相关度大吗?滞后油价7-8个月?

0000了2018-10-24 19:56

能涨一定是价格协同,否则,你涨我不涨的,最终也涨不起来。提醒一句,不是每个行业都有这个默契的。既然我们论证不了跌,那么我们也不要试图去论证涨

涛-brtao2018-10-24 19:45

最近价格上涨的持续性有没有论证过?