熟悉美股市场的投资者都知道所谓的“四巫日” -美国市场每年3、6、9、12月的第三个星期五是各类衍生性金融产品的结算日期。一般来说“四巫日”所在的星期市场变动加剧，那是不是“四巫日”过了之后投资者就可以高枕无忧？答案是否定的。
月期权过期后一个最明显的数据就是市商的风险敞口下降。从我们收集的数据来看，市商的风险敞口在周五盘后已经降到了近期最低。风险敞口过高容易导致市场的急速调整 ，例子就是6月10号的市场大跌。但是风险敞口过低也是存在一定问题的，那就是容易导致市商对冲行为的改变。
同样以标普500市商虚拟的投资组合为例，假如Trader们持悲观的态度，买入大量的看跌期权(Long Put)和卖出大量的看多期权(Short Call)。做为对手盘的市商需要卖出大量看跌期权（Short Put）和买入大量的看多期权（Long Call）。为了达到Delta Neutral, 市商需要在SPX上涨的时候买入对应的期指，而在SPX下跌的时候买出对应的期指。 这种行为跟之前说过的buy the dips and sell the rips 完全相反。
因此在市商风险敞口过低的情况下，一旦市场上出现任何的风吹草动，市商的对冲行为很有可能发生改变，也更容易加剧市场上的波动。如果是下跌的情况发生，后果就是sell the dips and buy the rips。
什么原因会让市场上的trader们由risk-on变成risk-off? 这个因素就太多了。先说美国这边几个复工州的疫情，这曲线的走势完全不像疫情得到控制的感觉, 不知道德州或者佛州会不会重启居家令...
另外这恐慌指数VIX的未来结构也让人不放心，十月份VIX指数反应出市场对总统大选的不确定性。接下来离大选越来越近，不知道机构们都在悄悄准备什么样的对冲操作。
而且到了月底据传养老金机构也会做一下股票和债券的再平衡，一个可能的操作就是卖出涨势良好的股票，买入债券。据传养老金机构要卖出$86 Billion的股票，不过这种消息是否可靠就不得而知。尽管如此，投资者应该为接下来两周可能的市场调整做好心理准备，毕竟居安思危，思则有备，有备才能无患。
对于生物医药的投资者来说，下周也是重大事件不断，不少公司(KPTI $Karyopharm(KPTI)$ /ZGNX $Zogenix(ZGNX)$ /HRTX $Heron疗法(HRTX)$ /CHMA)都要面临FDA的评审，股价是崩还是爆，咱们下周就知道...
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