一天只能买100元，有钱都抢不到！
什么样的基金，限购这么狠？想买都买不到？
缪玮彬管理的金元顺安元启，这只基金自去年12月15日起，持续限购，不到一个月的时间里接连发布了5则限购公告：
从单日限购10万元到5万元、1万元、2000元、100元。
相比上百亿的顶流基金，大额申购的单日限额一般在2000-10000，金元顺安元启这种限购程度，也被基民称为最严格限购的“橱窗基金”。
一般来说，基金限购，要么市场高点，风险比较大，要么是规模太大不利于操盘。
但是这两点，金元顺安元启一个都没占。
首先，去年年底到今年年初，市场其实不算处在高点；
其次，2021年底，金元顺安元启的规模是5亿，而截至今年一季度末，规模增长至7.73亿。
这个规模，看起来根本没有限购的必要啊！
那么，问题可能就出在基金经理身上，可能基金经理本人操作不了大资金？
先来看看基金经理缪玮彬的投资风格。
金元顺安元启成立于2017年11月，从市场点位来看，这个成立时间挺吃亏的。
基金在成立后不久，基本就迎来了2018年的全年大跌的股市。
资料来源：Wind；截至2022.03.31
从仓位来看，缪玮彬在2018年，基本维持了中低仓位运行的状态
其中，2018年二季度曾有小幅加仓，缪玮彬在二季报种给出了理由是：股市回调，所以适当加仓。
不过，后来股市，持续下跌，到了三季度，仓位又从二季度的20%左右，直接降到不到3个点。而到了四季度，股票仓位直接降到0.27%，几乎是空仓运行了。
所以在2018年几乎是全年低仓位和空仓的情况下，金元顺安元启全年取得了6.75%的正收益。
时间来到2019年，权益市场经历2018年的至暗时刻，终于迎来了反弹。
不过在2019年一季度，缪玮彬并没有提升股票仓位，依旧维持了0.27%的仓位；直到2019年二季度，股票仓位才开始增加到40%以上，此后两个季度，基金仓位一路越加越多，四季度已经加到了75%。
不过，也正是因为仓位加的有点延迟，所以2019年的结构牛没怎么赶上，全年仅有13.55%的正收益。
这也是斯嘉丽之前文章中写的，择时真的太难了，躲过了大跌，也可能会错过上涨。
金元顺安元启的股票仓位在2020年一季度达到巅峰的85%，从2020年二季度开始，仓位有所降低，但此后至今，基本维持在了75%左右。
总的来说，金元顺安元启生不逢时，但基金经理缪玮彬通过2018年的空仓运作，躲过了大跌，但在2019年也错过了一批结构牛，不过好在2020年没有错过，而且在2020年和2021年取得了超越全市场水平的业绩。
具体怎么做到的，不妨来看下金元顺安元启的行业配置和个股持仓情况
资料来源：Wind；截至2021.12.31
从行业配置上来看，缪玮彬基本属于均衡配置型的，医药，机械，商贸和餐饮是长期配置比例相对较多的。
行业配置上没什么新鲜花样，金元顺安元启的个股持仓倒是值得说道。
第一，重仓股呈现低估值状态。
金元顺安元启的重仓股平均市盈率在25倍左右，而中证1000同期的平均市盈率是37倍，这样的市盈率在小盘股中也属于比较低的水平了。
第二，重仓股集中度超低。
金元顺安元启历年的前十大重仓股平均比例只有6.8%，相当于前十大每只重仓股的比例不到1个点，而同类基金的前十大重仓股平均比例是34.69%
即使是历史上最高的2020年二季度，前十大重仓股比例也仅有12个点左右。
以2022年一季度的重仓股持仓为例：
资料来源：Wind；截至2022.03.31
第一大重仓股北新路桥的仓位只有1.05%，第二大重仓股人民同泰的仓位是1.04%，前十大个股的仓位基本都在1个点左右，相差并不大。
关于选股，缪玮彬说过这么一段话：
“（选股）主要还是立足于自下而上的挑选上市公司，没有行业上的明显倾向，当成长股的估值水平偏低的时候我们会倾向于提高成长股的配置，若成长股的估值水平偏高，我们则会提高低估值股票的配置比例。”
斯嘉丽翻译一下：选估值偏低的成长股；没有的话，不然就降低股票仓位。
第三，全部持股数多。
由于前十大重仓股的比例特别低，自然而然的，他总持仓的股票数量就会比较多。
比如，2021年年报显示，持仓比例在1个点以上的股票就有86只，而第一大重仓股也仅有1.29%，几乎是等权重在持股。
2020年年报显示，持仓比例在0.9%以上的股票就有96只，2020年的第一大重仓股比例仅仅是1.11%。
重仓股比例不高，斯嘉丽在冯明远和袁芳管理的基金上看过，但像缪玮彬这么分散持仓的，几乎把基金搞成了指数化的比例持仓，斯嘉丽还是第一次见。
张坤在访谈中曾经说过：“一个东西配70个点，那叫极致，或者前十大重仓股全是某一个行业，可能完全地走向了一个极端。但我觉得撒胡椒面，什么都配一点，这是另一种极端。
你最终要获得收益，就必须承担波动。又不想承担波动，又想获得收益，这是不太可能的事情。”
那么，金元顺安元启的管理业绩和风险控制如何呢？
从成立以来，金元顺安元启的业绩走势图，用去年大火的“画线派”形容并不为过。
资料来源：Wind；截至2022.05.25
基金自2017年底成立以来，一共取得了189.07%的总回报，年化回报高达26.40%；跑赢同类45.44%的平均水平，更是远远跑赢同期沪深300的走势。
从历年回报来看，基金在2018年成为了全市场鲜有的正收益产品，但在2019年没有赶上结构性牛市，但2020年和2021年取得了超越平均水平的不错收益，2020年的回报超50%，2021年又取得了接近40%的正收益。
即使是在大跌的今年，也取得了超11个点的正收益，远超市场平均水平。
同时，金元顺安元启的回撤控制也相当优秀：
资料来源：Wind；截至2022.05.25
基金自2017年成立以来，最大回撤仅有14个点左右，这在全市场都属于相当优秀的水平了。
而盘点缪玮彬的履历，早年在华泰做固收的经历，可能就给了他极强的风险意识，即使是管理主动权益类产品，也都是选一些市盈率很低的中小盘股。
1，好业绩和低回撤的来源？
从分析来看，主要式分散式持仓和选低估值的股票，特别是去年以来核心资产的节节败退，缪玮彬的低估值小盘股迎来了春天，这也算是市场和他相互成就吧。
2，指数化配置，可能是用了量化的手段？
金元顺安元启的持仓几乎快等同于指数化配置了，但基金的换手率并不高，管理以来基本在1-2倍左右，全部重仓中几乎上百只股票，很难不怀疑是不是用量化手段筛选的。
3，每天限购100元，是真的管理不了？还是营销噱头？
回到限购100元的话题，在不到1个月的时间，基金从限额5万元，到单日最多买100元，但从一季度来看，基金规模并没有暴增，只从5亿涨到了7亿。
而纵观基金的持仓风格，即使是低估值小盘股、分散持仓，也不至于这点规模就吃不下，不知道这个限购数字是不是公司的营销策略。