为春季攻势做准备，今天看了看$绿地控股(SH600606)$ ，他借壳上市后一直没怎么关注，今天看了一下已经较高点跌去80%了，和大盘对比走势也相差甚远，


印象中绿地应该是一只绩优股，研究了一下情况，分享出来

1、最直接的原因，限售股解禁。2016年6月30日后，借壳中为了解决公众股东比例问题进入的PE机构解禁，股价立即跌破平台，成交放大，由于PE的减持导致小股东人数增加，应该说是最近半年来走势最主要的原因，虽然目前来看成交量已经有所下降显示PE股东减持的力度有所减弱，但是仍然不能够断定是否中短期已经告一段落，毕竟当初进入的价格在5.5元/股，现在的价格仍然有60%以上的涨幅，按照PE机构的资金成本来计算，最多7元以上减持毫无压力。








2、资金问题。绿地在今年因为云峰一些问题导致评级被下调，融资遇到问题，再加上原来计划300亿定向增发中有一部分用来偿还银行贷款，后来因为定增发不出来砍了一半的规模，将这一部分钱取消了（不过反过来说，即使发行成功了，一家上市公司用这么一大笔股权融资的钱还债权，也是说明现金流出现问题了），再加上今年大规模的拿地，用了很多保险公司短期的资金，未来一两年资金的压力仍然很大，毛估估财务成本应该是净利润的1.5-2倍。但是另一方面现在着力发展的3P和商业地产，运营一些业务的回款周期较住宅业务又很长，这个负债比率短期来看降下来难度有点大，能够做的就是加强项目回款、调整债务结构了，这两点如果能够做得好可能比自身业务发展给2017年EPS的贡献还要大。








3、业务的多元化增加了不确定性，增速远远低于同级别企业。具体的业绩数据我就不说了都能查得到，不要说和万科、恒大、碧桂园比了，和保利、招商比我估计增速上都有差距，董事长一直再说不能拿绿地和纯房地产企业相对比，现在是大基建、大金融，但是最终还是要落到利润和现金流上的，成绩单不行你说的再好也没用，即使未来3-5年后你的成长性又突显了，但是站在2016年这个时点充满了不确定性，给一个低PE是有道理的。从最近发出来的业绩预告来看，2016EPS 0.64也低于市场预期（不得不吐槽下某些三季度还在力推该股的研究员，除了博出位就是有猫腻了）。



4、人员稳定性的问题，最近一段时间里，董事长在公司内部进行改革，退一波老人，上了一批80后，对于现在这个转型的时期做人员变动是否合适，我也觉得还是有一定风险的。至于看到有些球友说的公司治理问题，我没看到也觉得可能性不大。

       总的来说，按照现在0.64的EPS，2016年净利润13.92%的增幅来看，现在13.5倍的PE也不能说超跌，而且未来2017年还面临着减持和很多不确定性，跌破了原来的箱体后，未来有可能还会出新低，从中长线的角度来说还需要等待一下，短线就不说了涨涨跌跌都是常事，但是如果2017年能够达到业绩预期，盈利的空间还是很高的，值得关注Mark一下。