三峡能源分析(二)——财务

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在上文(三峡能源分析(一)——经营项目,营业利润等)的分析中,本文从公司的经营项目,项目特点,控股股东的背景等方面,对三峡能源做了分析。

在本文中,本文将对三峡能源的财务报表进行分析,以期得出一些有价值的结论。本文选取五个方面进行分析,一是关乎公司存续的货币资金,二是公司的负债,三是公司的话语权,四是公司的利润,五是公司存在的其他问题。

一、货币资金

现金关乎公司的存续,因此本文将对现金及货币资金进行单独分析。

货币资金较上个财报年度有大幅提升,由2020年的18亿元提升至130亿元,公司货币资金较为充裕。公司的货币资金主要以银行存款为主且由于公司跨国收购股权,因此货币资金包括外汇。

其中,公司能够自由使用的货币资金为【货币资金(13,077,396,049.68)-使用有限制的资金(56,271,929.43)=13,021,124,120.25元】。

使用有限制的资金共计为56,271,929.43元,主要包括各项保证金。其中,银行承兑汇票保证金在本期财报年度中已经消除。

现金流方面,公司的经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额与筹资活动产生的现金流量净额均为正,结合目前公司所处行业的发展状况来看,公司目前正为位于扩张阶段(公司的多项再见工程能够印证,见财报第188-193页)。这也能够解释公司分红较少的原因。

二、负债

公司短期借款较少,主要负债为长期借款。需要注意的是长期借款为有息负债。

三、话语权

公司的话语权一般体现在应收款这个项目上。但由于三峡能源还需要关注递延收益,因为其中包括了延期收到的补助。

本期财务年度中,公司的应收账款由上个财务年度的123.6亿元略微提升至189.7亿元,增加了66.1亿元。结合合并财务报表项目注释可知,公司按账龄披露的应收账款,3年以上的应收账款共计为830,186,901.08+402,925,799.19+55,806,401.30=1,288,919,101.57元,还是比较多的。因为时间越久,公司越不可能收回应收账款。

按单项计提坏账准备有两个公司的计提比例为100#%,一个公司的比例为28.05%,并且其中一个公司为海航集团旗下的财务公司,因此非常明显,这部分的应收账款是无法被收回的。

按类别的坏账包括系能源补贴款组合,标杆电费组合,其他组合。本文认为要重点关注前面两个组合。

新能源补贴款组合的占比较大,为92.78%,计提比例为3.06%。

3年以上的新能源补贴款坏账计提比例逐渐增加。

新能源补贴款主要的来源是zf。财报在后面的递延收益注释中列举了上面补助的项目,但是因为是递延收益,所以本文对于其款项能否收到仍存疑虑,因此放在应收款项部分进行分析。

标杆电费指的是“为推进电价市场化改革,国家在经营期电价的基础上,对新建发电项目实行按区域或省平均成本统一定价的电价政策。标杆电价事先向社会公布。”

标杆电费的计提年限为1年以内,理论上应该是还能够收回的。

不过在“按欠款放归记得期末余额前五名的应收账款情况”一项中,可以看到主要的欠款方均为国网电力旗下的子公司。并且在后面的其他应收账款,可以看到公司有部分其他应收账款被确认为核销,也就是永远也不可能收回。主要的其他应收款类别为保证金及押金,并且账款往来的单位均为上面,因此可以发现:三峡能源在整个电力企业所组成的系统中会受到一些不可抗力因素的限制。这一点在其他公用事业企业也有所体现。

因此可以看到,作为公用事业行业的三峡能源,在话语权上具有一定限制,而这也是大多数公用事业企业所面临的状况。

四、利润

目前来说,公司整体的利润并不可观。公司的营业利润较上个财报年度增长幅度较少,今年净利润只有60亿左右,但营业成本仍居高不下。也就是说,公司在控制成本方面仍有待提升。营业利润增加4,169,173,780.85元,但营业成本增加了1,652,816,420.09元,成本的增加数量占利润增加数量的39.64%。

作为三峡集团的子公司之一,三峡能元与长江电力一样,喜欢收购同业股权。但无论是投资收益还是收购资产的质量,三峡能源都无法在投资方面取得优势。三峡能源本财报年度投资收益为1,729,750,116.90元,同期长江电力投资收益为5,425,670,105.27元。在资产质量方面,由于业务侧重点不同(三峡能源以“绿色电力”业务为主,长江电力以“水电”为主),两者收购的资产质量参差不齐。具体分析将在下篇文章进行。

五、其他问题

公司还存在其他需要注意的问题。这里需要注意的是商誉。

商誉整体来说有点高,公司收购的股权有大部分都是以高于被收购企业可辨认资产公允价值进行收购的,这一部分需要值得注意。过多的商誉会在未来形成减值问题。本文对公司的收购行为表示怀疑。

整体来说,公司的财报中规中矩,没有什么亮点。对于正为域扩张期的公司来说,这一点并没有什么。但是其财报中存在部分问题,尤其是高商誉问题,需要值得注意。

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全部评论

张二狗的张06-13 17:13

这就没啥可说的;总资产投资的企业,看点就在业绩增长和贷款利率,跑马圈地的阶段盯着商誉高,负债高就没意思了;现阶段就是看他负债敢有多高,业绩敢涨的有多夸张。其他都不重要。

北方扫雷舰队05-29 10:37

感谢支持

博士王神经05-28 23:34

感谢🙏