贴张近五年两家乳品企业的应收和营收对比图
伊利：5年时间 营收总额增长54.8%，应收账款增长153.5%
蒙牛：5年时间 营收总额增长34.2%，应收账款增长26.6%
逻辑上随着营收的增加，应收账款同比例增长才是合理的，但是同期伊利的应收账款增速却是营收增速的接近3倍。
和很多快消品行业一样，奶企都是一手钱一手货，不存在赊销经营。但实际操作中，那些与企业合作久的老客户遇资金链紧张的情况下，销售大区也急于完成当月任务量，一般会在所辖区域的权限范围内给予客户一定的额度授信，所以这部分数字就体现在了应收帐款中。
今天我们要讨论的不是坏账问题，更多的是想透过应收账款增长谈谈背后的底层逻辑。结合手中的伊利3-4月的销售数据情况来看，我认为本质原因是由于产品在终端售卖的情况不佳，从而反推造成经销商资金回流不畅，资金链紧张。更有部分区域经销商由于持续亏损，较前几年生意好做的时候形成心理落差，由此造成经营意愿不强，懈怠不进货，公司给定的任务量完不成还要克扣促销费用，即使经销商不主动退出 公司也会因为其长期无法完成公司既定的任务量 而主动解除合同或将其市场细分。由此形成的空白区域市场，公司短期需要重新招标新客户，体量大的市场招不到客户就进行细分，在此之前会以成立类子公司等模式先行垫资经营。本质上来说，这也是对下游的掌控力减弱的一种表现，要知道早些年能拿下一个区域的经销权，无论蒙牛还是伊利，那都犹如种了一棵摇钱树一样，现在竟然会有空白区域招不上客户的情况，所以造成目前窘境一方面是消费大环境所致，另一方面总感觉两家奶业巨头都被资本“绑架”了，为达推高营收和利润的高增长真可谓开足了马力，反正这个奶生产出来，在企业库房就是存货，发往经销商库房就是应收，这几年经销商也是没有过去滋润，你也可以把它理解为企业的进击力，但是我觉得一家有进击力的公司在渠道精耕 ，新品研发，口味培育等方面是否也应该下下功夫？
关于伊利其实还有很多话要说，五月也结束了，销售数据差不多下周就出来了，我想大概率还是延续3-4月的趋势，时间关系先写到这，未完待续。。$伊利股份(SH600887)$ $蒙牛乳业(02319)$
