三季报速览,当前哪个板块最值得配置?


本周五各指数暴力拉升,伴随着周末各种利好消息的发酵,大家又开始对牛市展开遐想。但如果将时间倒退回本周一,以茅台、美的为代表的一众白马消费股的跌停潮仍然历历在目。而引发贵州茅台罕见地出现一字跌停的诱因,正是其三季度净利单季同比增长仅为2.71%,低于市场预期。

而截止至本周四,3556家上市公司的2018年三季报已披露完毕,在这个关键的时间节点,我们有必要总结一下各主要指数和板块今年以来的业绩表现情况,并分析下当前哪些板块或指数值得配置。


(一)Q3净利润单季增速

首先如果我们按规模将全部股票分为四类:

沪深300 (大)

中证500 (偏大)

中证1000 (中)

及上述1800只外,排除新股,市值最小的1700只股票 (小)

那么最近四个季度各板块净利润单季同比增长情况如下图所示:

我们可以看到,三季度表现最好的是沪深300指数,净利同比增速达到了5.17%,其次是中证1000,单季利润增速也是正增长的;而表现最差的是市值最小的1700只股票,单季净利同比增速为-24.52%。

所以大趋势上,A股上市公司,业绩增速在下行,但是大规模公司业绩表现仍然远强于小规模公司。

中证500在三季度的净利同比增速首次出现负增长的现象值得警惕,但其实近两个月通过观察大家也能发现,中证500指数的反弹强度明显弱于其他规模指数,说明市场已对三季度中证500业绩的衰退提前做出了反应。

另外,还有一点需要强调的是:

在统计“1800外”这部分股票时,我们除了要排除次新股还要排除比如像温氏股份这样,既不属于沪深300也不属于市值最小的1700只股票的特殊类型股票。

我们看几只今年的“独角兽”新股和上述特殊类股票Q3单季的净利润:

工业富联:60亿

宁德时代:14.7亿

长沙银行13.4亿

迈瑞医疗:10.2亿

温氏股份:19.8亿

而市值最小的1700只股票,Q3单季净利润的平均值为:1800万,中位数为1551万

如果在统计时不小心将上述股票纳入,那么很容易产生小市值规模类股票净利虚高的假象,从而得出错误的结论。

所以,如果要将全部股票考虑在内,那么我们再按主板、中小板和创业板对全部股票进行分类:

从版块的维度,我们可以看到表现最好的是主板股票,其三季度单季净利润同比增速为4.82%与沪深300的增速非常接近。而中小板和创业板业绩的降速仍然没有趋稳的迹象。


(二)Q3净利润累计增速

通常,三季报的公布对上市公司全年的业绩进本都会有个定调,我们再结合当估值角度(PE)来看一下各规模指数和板块,净利累计同比增长情况:

通过上图我们可以看到,大、偏大、中、小四类规模指数中,仅“最小规模指数”(1800外)三季度累计同比增速出现负增长,而中证1000指数则是今年业绩最好的规模指数,前三季度累计净利同比增长为15.03%。

中证1000指数根据最新的业绩计算出来的PE-TTM仅有20倍出头。相反,因业绩下滑,“1800外股票”当前的PE高达61倍;沪深300当前的PE为11倍与当前业绩增速是最为匹配的规模指数。

而在板块方面,三个板块的业绩均出现了业绩三连降,但主板三季净利润累计同比增速为11.05%,显著强于中小板和创业板,创业板的整体估值随着近期股价的一波反弹,又达到了40倍以上,而今年该板块前三季净利同比仅有2.54%,所以从估值角度仍然不具备长期配置的价值。


通过观察各指数和板块今年以来涨幅的中位数我们可以发现,中证1000指数跌幅最大,达到了35.67%,沪深300指数跌幅中位数最小。而各板块的下跌幅度区分并不明显。因此从跌幅和估值的角度来看,中证1000指数显然也更具配置的性价比。

最后,总结一下:

1. 各规模指数和板块三季度业绩均出现下滑,以中证500和小规模指数尤甚,而18年全年,各板块业绩大概率也会出现同比增速降低的情况,因此要降低收益预期,等待公司业绩企稳。

2. 沪深300业绩增速较为稳定,且与当前估值相匹配,相应地今年跌幅也最小

3. 中1000是今年业绩增速最好、跌幅最大,但估值最合理的指数,值得挖掘其中机会

小规模指数业绩降速最为明显,且当前估值偏高,目前并不具备投资价值,但受消息、事件等催化效果的影响,不排除其炒作价值。

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全部评论

钱无殇2018-11-04 22:32

这就是证监会鼓励并购重组的原因,小盘股业绩太差了,只能靠重组才能拉起股价,建议再加个上证50的分析,估计上证50表现是所有指数里最好的

果仁网量化投资2018-11-04 22:24

那要再写个行业篇了

自由之锤2018-11-04 22:14

增速下降还是蛮厉害的,有分析原因吗