一个投资人成熟的标志是什么?就是你放弃了通过靠随机性获得胜利的幻想,开始选择用一个稳定的体系,反复在能力圈内复制胜利。文中对商业模式的五个问题,选股的标准,以及持仓的生存格局等方面阐述的非常到位,这么好的文章没人关注,有点可惜!
第五种需求下降:除了需求增长和需求停滞,当然还会有需求下降的行业。
这时候我们要考虑需求下降是暂时的还是永久的,如果只是暂时困境造成的,比如因为疫情导致机场、旅游演艺需求暂时下降,这时候有长期的耐心,在恐慌中慢慢布局,反而是一种好机会。
另外有一些行业已经成为夕阳行业,那就需要我们格外谨慎,这样的行业也不是毫无机会,有些行业需求会下降但也不至于完全消失,行业的大幅集中可以弥补需求下降带来的负面影响,也许会是一个好的机会。
以上就是企业生存格局的五种类型,我们投资的企业,基本上都可以从这五种组合中找到他对应的影子。
关于行业格局其实就是考虑三个维度,需求端和供给端以及我们所选企业的竞争优势。
需求端分为增长、停滞、和下降、供给端考虑是否还有集中空间,格局是否稳定。同时我们要选择那些在行业中具有竞争优势的企业,这样的企业才能在行业增长和集中度提升的过程中抢占更多的份额。
这时候我们可以回答第三个问题了,你的持仓属于那种生存格局?
当然这个因为不同的认知,同样的企业也可能会被划分到不同的分类,比如我的第一重仓是腾讯,我认为他属于行业需求还有增长空间,格局基本稳定的分类,但是因为近期的各种政策和下跌的股价,很多人已经把这个行业当做萎缩的行业,未来就是公共事业类企业,最终我们依然只能为我们的认知买单。
投资中ROE是一个非常重要的指标,ROE净资产收益率=净利润÷净资产,ROE高的企业意味着同样的资产创造了更高的价值,也就意味着他大概率具有一些隐藏优势。
关于ROE我之前写过文章详情可以点击查看。《巴菲特唯一认可的选股指标,到底有多神奇》
我们要注意的是,我们不仅要选高ROE的企业,更重要的是想明白企业高ROE的来源。凭什么同样的资产企业能创造更高的收益,想明白这个问题,我们才能确定企业的高ROE是否可持续。
ROE高基本观察两个维度,财务杠杆和净利率。
净利率高:要么企业有更高的售价,要么有更低的成本,或者两者兼具。
更高的售价:这样的产品肯定是有具备某种优势,比如白酒中茅台为啥比其他白酒贵,不言而喻品牌价值就在那里。
另外有一些企业可能是更好的质量,更领先的配置等等。
这个时候我们要思考这个优势的持续性,比如企业生产的可能是个电子产品,过两年可能就有被新产品替代的风险,这个优势还能不能保持,公司有没有下一代产品的储备,这个就很重要。
成本方面:最先思考的是企业产品的原材料,企业产品的原材料是什么,是否有较大的波动,企业有没有应对的措施等等。
其次要考虑三费占比,和同行对比有没有优势,有哪些费用未来可能优化或者可能变糟从而影响净利率?
比如乳企的营销费用是很高的,伊利2020年内的广告营销费达到了100亿。未来有没有可能格局稳定后不需要这么高的营销费用从而释放大量的利润。或者有一些企业未来是否可能会因为原材料上涨,或者需求减少竞争加剧需要大幅增加销售费用?
财务杠杆:高杠杆可以推升企业的ROE,但是高杠杆往往也意味着潜在的风险更高,需要我们弄清企业高杠杆的原因,是经营必须还是激进的选择。
到这里企业的主要观察维度我们都弄明白了,针对自己的持仓回答完本文中的这些问题,我觉得会有更深刻的认识。
还是文首那句话,投资初期不怕犯错,犹犹豫豫的时候,可以去试一试别的路,当其他路都试过了发现真的走不通,才能心甘情愿的走回基于价值这条路。今天的文章就到这里,我们明天见。
@今日话题 $中国平安(SH601318)$ $洋河股份(SZ002304)$ $腾讯控股(00700)$
一个投资人成熟的标志是什么?就是你放弃了通过靠随机性获得胜利的幻想,开始选择用一个稳定的体系,反复在能力圈内复制胜利。文中对商业模式的五个问题,选股的标准,以及持仓的生存格局等方面阐述的非常到位,这么好的文章没人关注,有点可惜!
一个投资人成熟的标志是什么?就是你放弃了通过靠随机性获得胜利的幻想,开始选择用一个稳定的体系,反复在能力圈内复制胜利。文中对商业模式的五个问题,选股的标准,以及持仓的生存格局等方面阐述的非常到位,这么好的文章没人关注,有点可惜!
一个投资人成熟的标志是什么?就是你放弃了通过靠随机性获得胜利的幻想,开始选择用一个稳定的体系,反复在能力圈内复制胜利
------------认认真真的逐字看完了。我应该早看到黑白老师的文章的。讲的太透彻了。谢谢分享。
重仓的是那些成熟但依然有增长空间的企业,去争取15%年均增长。$贵州茅台(SH600519)$ $腾讯控股(00700)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$