最近年报和一季报发了不少，陆续写一下。
昨晚分众发布了一季报，一季度营业收入35.92亿比去年同期增长85.35%，一季度净利润13.68亿，这是历年新高了。营业收入方面一季度35.93亿也是历年最高。
黑白把从17年开始分众的净利润和营业收入按季度做了张表格，我们可以明显的看到，去年三季度开始分众已经全面恢复。
今年一季度营业收入和净利润创出了历年新高。业绩预告半年报净利润28.3~29.8亿也是历年最高，下半年即使很一般全年超过60亿净利润应该也不是什么问题。
网点方面相比19年依然在做优化，电梯电视境外网点有所增加从4.1万台增加到7.8万台，目前公司拥有电梯电视媒体70.6万台，电梯海报媒体168.4万台，合计239万台。
公司影院媒体签约影院仍约2000家。
客户结构方面日用消费品继续上升，占比35.45%，日用消费品应该算是所有商品里周期性最弱的，占比不断提升是个好现象。
这一年多顺周期成了个热门词，分众的优势在于今天张三好，明天李四好，只要有人好，他就差不了，像一个流量高速公路，无论谁春风得意，他都能分一杯羹。
可能会有人问了，哪有那么多人做广告，这里只说一个数据，伊利股份2019年广告费用110亿元，当然这钱不是都给分众了，但是想一想中国有多少企业，这个市场有多大，只要有流量的地方就有价值，黑白一个小小的自媒体都会收到某P开头企业的广告邀请，何况分众。
下图为伊利的销售费用：
看一下分众2020年的营业成本，媒体租赁成本比往年下降了37.41%，这个原因大家很清楚因为去年疫情。
但是大部分网点都是长租合同，不会正好到了疫情的时候到期，能够因为疫情大幅减少租赁成本，要么是分众的合同足够严谨，要么从侧面证明分众在行业内的话语权足够强，大部分不能营业的网点给予了减免。
另外一个，职工薪酬较2019年减少了39.74%，官方给出的理由是，在报告期内， 由于数字化升级加速，人效大幅提升，虽然这里面肯定还有部分因为去年疫情本身业务就少，但是这是一个大趋势，在去年三季报的时候我们就聊过这方面。
除了云端推送大幅减少成本，千楼千面根据不同的网点播放更切合的内容提升广告效果。
除此之外分众也在试点kuma系统
顾客可以通过系统自行挑选网点，然后进行智能广告审查，设计后，送交顾客审查，付款、投放、检测全部在线完成，目前阿里妈妈已经接入。
在数字化下，分众的可调节性越来越强，线上线下真的有巨大的鸿沟吗？其实不是，受众能不能看到才是关键，报纸、杂志的广告没落了，不是因为他是线下，而是他的受众没有了。
下图是来源于CTR(央视市场研究）的统计图，我们可以看到电梯海报和电梯LED增速依然不错，然而电视、报纸、杂志、广播、传统户外，份额在持续下降，这个道理很简单，因为看电视、报纸、杂志、和听广播的受众本身就不可能大幅增加甚至还在下降。
最后看一下2020 年底应收账款 36.19 亿元，较 2019 年减少 5.51 亿元，应收账款也进一步好转。
是不是发现，现在的分众和两年前的分众虽然生意模式上没有太大改变，但是股价涨了就怎么看都顺眼。
当然我想更多人关心的是，这个价格，还能买吗？
我的愚见，分众依然优秀，但我认为当前这个价格想获得超额收益不容易了。
一笔投资获得超额收益，往往来自估值提升加业绩提升，估值提升源自市场对一家企业认知的改变，目前市场对分众认知改变的过程我认为已经过去了。现在分众已经从人人唾弃变的大部分人认可。
黑白去年写过很多篇关于分众的文章，也为此挨了不少冷嘲热讽。
分众这笔投资其实难度不算很高，因为网点在那里，生意模式也没大的改变，只是因为贸易问题叠加了分众逆势扩张成本大增，就是按恢复到60亿算，去年600亿的市值也有很大的投资价值。
但是有些人因为相信，所以看见，有些人因为看见，所以相信。
因为相信而看见的人，相信分众的逻辑，耐心持股，看到了分众业绩恢复，也得到了应有的收益。
因为看见而相信的人，看到了下跌就人云亦云的相信所有看空观点，看到了上涨就满眼都是好消息。
去年三四月份充满了各种利空言论，如坐电梯根本没人看周围，都在看手机，好像每个人和分众都有世仇一样，宁可闭着眼睛摸着走，也不愿意睁眼看到分众的广告。
虽然一定会有人会发现，在生活中并不是所有人几十秒都要掏出手机，但在那样看空的大氛围下，他一定会以为自己错了，可能自己只是个例。
另外一个言论就是新潮一定打到到分众，这个就更是理解不了了，连行业老二都算不上，依然还在亏损的新潮，为何能打到分众。以至于黑白写下了一篇《即便分众会死，但绝对不会因为新潮》。
国内百强企业大多数都在分众投过广告，如果只有一家，可能是他傻，可能是利益输送，但这么多家优秀的企业都选择分众作为宣传渠道之一，很多人却坚信分众的流量没有价值。
投资有时候我们其实只要做到相信常识就好了，但是往往在下跌的时候，吓的我们连常识都不敢相信了。
一笔优秀的投资肯定有个逆流而行的阶段，因为在大家不看好的时候，你才可能买到便宜货。
但在大家都不看好的时候，发表看好的言论，也自然难以避免被冷嘲热讽。
昨晚写文章的时候翻看了一下雪球去年四月份写分众的文章，这篇文章先发的公众号，或碍于情面，或者因为关注黑白的朋友大多理念相同，基本都是理性探讨。
在雪球不同的是，除了部分理性的探讨，更多的是冷嘲热风，随手截了几个。
其实任何投资有相反的观点都是正常的，并且我们确实也不一定对，因为任何投资的分析都是基于现在判断未来，完全有可能因为我们的认知缺陷判断错误。
我的方法是，逻辑上不断验证自己有没有漏洞，仓位上保证自己即使犯错，也不至于满盘皆输。
即使坚信自己的观点，我也不会孤注一掷，因为投资中即使我们的认知无比正确，也很难避免黑天鹅，就像最厉害的赛车手，也不会因为技术高超而不做防护措施。
相反的观点其实也是非常有意义的，是帮我们思考投资漏洞很好的方法，但是总有那么一批人，他并说不出什么观点，他只会把任何问题都归咎于阴谋论，实际上这也恰恰暴露了他自己，因为只有一个小偷才会觉得别人做出偷东西的决定是合理的。
很多在雪球分享的人，慢慢都离开了，实际上无论观点对错，愿意认真写下来分享给大家的人都是值得赞赏的，但总有那么一批人，来雪球不是为了探讨投资，只是为了给自己失败的人生找一个发泄口而已。
分享两段话，分别写给那些总爱干涉别人人生的人，和辛苦分享的投资人们。
对于总想干涉别人人生的人，《被讨厌的勇气》中有这样一段话
如果你认可我们不是为了满足他人的期待而生活，那他人，也不是为了满足你的期待而生活，当别人的行为不符合你想法的时候，没必要发怒，因为，这是理所当然的事情。
你讨厌我，跟我有什么关系？你可以不喜欢我的性格，不喜欢我的样子，不喜欢我说的话，包括我的一切，你都可以不喜欢，这都没关系。
但麻烦你不要来告诉我，我没有按照你喜欢的方式生活，那就请你远离我，但不需要指责我。别用你的思想来嘲笑我的不足，因为我生来不是为你而活。
对于热爱分享的人：
不管我们怎么努力，都会有讨厌我们的人，我们来到这个世界上，不能因为别人讨厌我们，我们就去讨好他们，因为那样，开心的是那些真正应该被讨厌的人，而这却成了我们痛苦的来源。
所谓的自由就是敢于被人讨厌
对于黑白来说，分众这笔交易已经结束了，从一笔笔买入，到逐步减仓都做了如实披露，目前黑白持有分众10%几乎零成本，也就意味着分众不倒闭，不出现资不抵债，这笔投资已经很难失败了。
一笔投资就像一年四季，陪他走过寒冬，才能迎来春暖花开，在夏日骄阳似火的时候依然保持冷静，在秋季来临之前缓缓离去。
在这个过程中总会有人不理解，你为何要浪费时间在寒冬，为何不等到骄阳似火时，再展开双臂，无论你怎么做，总会有人指责你，但是没关系，你不喜欢我，和我有什么关系？
愿日子干净，所遇皆是柔情。
祝大家周末愉快，周天见。