本周洋河开了业绩说明会，简单说说一些看点，首先是官方制定的2020年的业绩目标，力争和2019年保平，很多朋友留言，问我这个目标能不能完成。
2020年目标能不能完成，能完成多少我觉得这都不是关键，我认为洋河的关键点在于M6+能否成功，渠道问题会不会因为疫情加大解决难度。
我之前说一家企业暂遇困境时，我们要分清这是丢工作还是丢工资，对于洋河来说如果渠道问题完美解决，M6+销售顺利，那么疫情只是暂时影响，就像你一不小心丢了几个月工资，虽然心疼但不是质的改变，无非是在你对洋河的现金流折现中去掉今年的业绩损失。
如果M6+推广不如预期，渠道问题也迟迟不能解决，没有了赚钱的稳定来源，就像一个人丢掉了工作，这就影响了本质，就算打肿脸把2020目标完成了，长期也必然衰落。
那洋河的渠道问题解决的怎么样了呢？
业绩说明会上的的官方回答是：目前看，由于受到疫情的影响，公司渠道库存与往年同期相比是略高的，公司也正在积极采取相应措施促进市场销售，降低渠道库存。感谢您的关注！
去年的这个时候洋河还没有正式开始解决渠道问题，今年同期比去年渠道库存略高，那说明无论这一年渠道梳理的怎么样，至少渠道库存还没有特别良好的表现。
同时业绩说明会中的回答也说到，终端销售4月份也只恢复到了50%以上
不过我们也要注意到公司自身的库存结构是有很大的改变的，在19年年报中公司库存减少了27%，但库存商品价值是增加的，虽然库存是按成本计价，但低中高端白酒的成本是不一样的，从侧面反映了公司库存中高端酒的占比是明显提升的。
M6+是关键
从2008年开始洋河有了海天梦系列，这些年梦系列的营收占比也逐年提高，2019年达到了营收的30%，但之前因为渠道问题M6的销售和价格都未达预期，增长进入瓶颈，去年三季度洋河推出了M6+，并为M6+单独设立了新渠道。
现在M9和手工班还不具备放量的能力，梦系列中最重要的M6+就成了洋河转型是否能成功的关键因素，现在M6已经停止供货，M6+能否接替并更好的完成对梦系列的销售提升呢？
业绩说明会上有一些投资者反应很多地方线下还看不到M6+,官方的回复是，梦6+的全国化势在必行，也志在必得。
从这份回应中也可以看得出官方对M6+的信心和全力以赴的态度。
M6+是否成功是洋河转型的关键，对于我们投资者来说，既不用过度悲观，因为洋河目前的估值很大程度上反应了他的转型问题，即便解决的不好股价大幅向下的空间也不是很大，退一步说即便渠道问题解决的比较慢，M6+推广不太顺利，但也不可能出现突然之间全国人民都不喝洋河了这个情况。最差最差的结果无非是未来几年没有增长，或者略有下降。
当然也不能因为我们持有洋河就过度乐观，觉得洋河一定能成功，想做好，是一种态度，能做好，则需要的是能力甚至一些运气。
投资我们就是在概率和赔率之间做选择，高概率的事很难有高赔率，同样高赔率一定会承担一些风险，需要我们理性思考，持续观察，根据赔率和风险对持仓做合理的安排。
比如腾讯确定性很高，但赔率不高，因为确定性显而易见，且大部分人都认可，所以他的估值就不低，很难在一个特别便宜的价格买到他，寻找了确定性的同时，就很难得到一个高赔率。
洋河虽然可以买到一个较为便宜的价格，但较为便宜的价格也意味着市场对他充满分歧，有可能获得高回报的同时自然也会承担一些风险。
我们的投资组合中风险和收益是一直要优化的问题，比如目前我的组合中腾讯可能赔率不高，但确定性高，所以腾讯占了我近40%的持仓，因为我认为安全第一。如果腾讯股价短期大幅上涨，估值越来越高，他的风险就会逐渐加大，我可能也会相应减少腾讯的持仓。
同时为了增加收益弹性我也买了10%的洋河、17%的分众，他们都是暂时有困境的企业，是否一定能解决好没人敢100%保证，解决了会迎来估值和业绩的提升，但也有很大的可能解决不好现在的问题。也因为有这方面的风险，所以我对他们配置的仓位比较小。