洋河业绩交流会简谈

本周洋河开了业绩说明会,简单说说一些看点,首先是官方制定的2020年的业绩目标,力争和2019年保平,很多朋友留言,问我这个目标能不能完成。

2020年目标能不能完成,能完成多少我觉得这都不是关键,我认为洋河的关键点在于M6+能否成功,渠道问题会不会因为疫情加大解决难度。

我之前说一家企业暂遇困境时,我们要分清这是丢工作还是丢工资,对于洋河来说如果渠道问题完美解决,M6+销售顺利,那么疫情只是暂时影响,就像你一不小心丢了几个月工资,虽然心疼但不是质的改变,无非是在你对洋河的现金流折现中去掉今年的业绩损失。

如果M6+推广不如预期,渠道问题也迟迟不能解决,没有了赚钱的稳定来源,就像一个人丢掉了工作,这就影响了本质,就算打肿脸把2020目标完成了,长期也必然衰落。

那洋河的渠道问题解决的怎么样了呢?

业绩说明会上的的官方回答是:目前看,由于受到疫情的影响,公司渠道库存与往年同期相比是略高的,公司也正在积极采取相应措施促进市场销售,降低渠道库存。感谢您的关注!

去年的这个时候洋河还没有正式开始解决渠道问题,今年同期比去年渠道库存略高,那说明无论这一年渠道梳理的怎么样,至少渠道库存还没有特别良好的表现。

同时业绩说明会中的回答也说到,终端销售4月份也只恢复到了50%以上

不过我们也要注意到公司自身的库存结构是有很大的改变的,在19年年报中公司库存减少了27%,但库存商品价值是增加的,虽然库存是按成本计价,但低中高端白酒的成本是不一样的,从侧面反映了公司库存中高端酒的占比是明显提升的。

M6+是关键

从2008年开始洋河有了海天梦系列,这些年梦系列的营收占比也逐年提高,2019年达到了营收的30%,但之前因为渠道问题M6的销售和价格都未达预期,增长进入瓶颈,去年三季度洋河推出了M6+,并为M6+单独设立了新渠道。

现在M9和手工班还不具备放量的能力,梦系列中最重要的M6+就成了洋河转型是否能成功的关键因素,现在M6已经停止供货,M6+能否接替并更好的完成对梦系列的销售提升呢?

业绩说明会上有一些投资者反应很多地方线下还看不到M6+,官方的回复是,梦6+的全国化势在必行,也志在必得。

从这份回应中也可以看得出官方对M6+的信心和全力以赴的态度。

M6+是否成功是洋河转型的关键,对于我们投资者来说,既不用过度悲观,因为洋河目前的估值很大程度上反应了他的转型问题,即便解决的不好股价大幅向下的空间也不是很大,退一步说即便渠道问题解决的比较慢,M6+推广不太顺利,但也不可能出现突然之间全国人民都不喝洋河了这个情况。最差最差的结果无非是未来几年没有增长,或者略有下降。

当然也不能因为我们持有洋河就过度乐观,觉得洋河一定能成功,想做好,是一种态度,能做好,则需要的是能力甚至一些运气。

投资我们就是在概率和赔率之间做选择,高概率的事很难有高赔率,同样高赔率一定会承担一些风险,需要我们理性思考,持续观察,根据赔率和风险对持仓做合理的安排。

比如腾讯确定性很高,但赔率不高,因为确定性显而易见,且大部分人都认可,所以他的估值就不低,很难在一个特别便宜的价格买到他,寻找了确定性的同时,就很难得到一个高赔率。

洋河虽然可以买到一个较为便宜的价格,但较为便宜的价格也意味着市场对他充满分歧,有可能获得高回报的同时自然也会承担一些风险。

我们的投资组合中风险和收益是一直要优化的问题,比如目前我的组合中腾讯可能赔率不高,但确定性高,所以腾讯占了我近40%的持仓,因为我认为安全第一。如果腾讯股价短期大幅上涨,估值越来越高,他的风险就会逐渐加大,我可能也会相应减少腾讯的持仓。

同时为了增加收益弹性我也买了10%的洋河、17%的分众,他们都是暂时有困境的企业,是否一定能解决好没人敢100%保证,解决了会迎来估值和业绩的提升,但也有很大的可能解决不好现在的问题。也因为有这方面的风险,所以我对他们配置的仓位比较小。

@今日话题 $洋河股份(SZ002304)$

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精彩评论

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巨无霸的小鸟06-04 10:38

你好,黑白请教个问题,红利分配,茅台的未分配利润是看合并报表的而洋河的是母公司的,是各企业报表编制的问题还是只要能对上就不用太关注?

韭菜三年05-27 19:35

你的票我都有,这两个困境翻转的。真难啊;

54jisijie123405-25 18:03

抄作业!

瑞Ger05-25 08:59

老师,图片是自己做的吗?