ENVA:经济复苏下高速增长的野兽

一、公司背景:

1、 $易诺华国际(ENVA)$  为非主要客户和小型企业提供在线金融服务。它使用在线平台上的技术和分析服务来为其客户提供信贷。

2、它目前为全球超过700万客户提供服务,并提供了超过400亿美元的贷款和融资。它旗下拥有众多品牌,包括为消费者提供服务的CashNetUSA,NetCredit,Simplic,以及为小型企业提供服务的Headway Capital,The Business Backer和OnDeck。

二、长期逻辑

1、在21年经济复苏的背景下,业绩的高速增长会持续下去:从20年Q3开始,业绩就令人瞩目,Origination增长了56%,Net revenue margin保持在89%,流动性保持强劲,拥有5.52亿美元的现金。Q3见证了Enova的复苏,从四月份的低点开始。这一趋势也持续到Q4;不良资产保持相对稳定,最近一个季度未出现大幅增长。相较于20年较高的拖欠率,21年在可预见的范围内,特别是本周公布完非农就业数据后,公司基本面会进一步改善,利润率会进一步提高。

2、供给不足,市场缺口巨大:在美国,Enova分别占消费者和小企业非主要消费贷款和小企业贷款来源的2%和3%,最大的因素是2008年后的危机。非主要客户的服务相对不足。这导致了许多金融服务提供商不愿填补的市场机会。Enova International有潜力服务于该市场并获得可观的回报。美国近乎优质的客户占其贷款的最大部分。Enova的客户平均年收入为$ 58,000,其中46%为房主,平均年龄为45岁,大多数客户处于按时还款的有利条件下。

三、估值

尽管有强劲的增长前景和提高利润的预期,但目前估值依旧很低,PE仅为2.99,有足够的安全边际。58% 的 ROE 远优于同行。通过 DCF 方法来测算,假设10年的增长率为10%,terminal rate 为 0,WACC为7,预期目标价为$104 

  $Square, Inc.(SQ)$   $阿里巴巴(BABA)$  

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