2019年投资总结(其实)

#2019投资总结#
一、 关于收益率

光从今年的收益率来看,业绩似乎不差,但从2018年-2019年整体来看,二年收益率才25.64%,乏善可陈。

所以对于要求复利的投资者来说,持续地盈利才是王道,其中有一年出现大的亏损就会很痛苦。

避免大的亏损一个最有效的办法是预期回报率不能过高,要确确实实去相信取得年复利20%的收益率不简单了。如果你真的相信了,有的事就相对容易做了,譬如什么时候应该卖出。因为市场上确实存在很多人,对买入不犹豫,对卖出总困惑。

这样我们就有充足理由了,如身处牛市的时候就不会忘乎所以,在做到已经很高收益率时(如这个收益足以让你接下来4、5年不投资也确保复利20%了),不妨减仓甚至退出来休息一下,因为冥冥之中总有一股力量会让你均值回归。而以后长达4年以上的时间里,根本不必担心会没有机会。

所以投资一定要从降低自己的预期收益开始,放弃那些不切实际的幻想,永远寻找更确定性的投资标的,相信常识相信规律。

下面是本人2019年的业绩情况。

2019年度股票投资收益情况一览

2016年以来投资收益情况 

二、对于自己的收益情况作一下说明

1、今年的收益大部分是来自港股,港股现在持仓份额是43%,而去年的大部分亏损也是来自港股,并且还是同一个股绿城中国,绿城中国从2018年的14.06元高点一直下跌到2019年最低4.93元,现在收盘9.57元,期间分红0.27元港币,真所谓成也萧何败也萧何,而自己越过高山跨过洼地重仓一路持有的艰辛历程不是很多人可以真正体会的,幸好是终于挺过来了。投资真的是很简单但并不容易。

但我要告诉大家的是,当你持有的股票下跌的时候,止损并不是一个好的解决之道,如果股价的下跌仅仅是市场先生情绪渲染的结果,无碍公司中长期的价值,甚至于带来更好的安全边际,这个时候做些逆向操作反而是上上之策,在别人恐惧中要尽量贪婪些,当然我知道做到这一点也不容易 。

2、今年的收益一部分来自融资,到现在为止个人的持仓率是127%,也就是27%是采用融资方式买入的。同样去年的大幅亏损也有一部分“归功”于融资。融资是把双刃剑,从利的角度来看:融资可以提高整体收益率了,因为A股现在的融资利率7%,优秀的投资人一般可以做到20%,那么融资带来的额外收益就是13%。我也曾经kr @乐趣 分享过,从私募的业绩一般提成20%来算,融资相当于经营了自己融资额5倍的一个私募,而私募所承受压力远大于融资,在雪球也经常出现一些大伽私募后出现严重不适的情况。所以一向不怎么有自信心的我,可能永远不会与私募有缘了。有时候人也贵在有自知之明。

当然对于那些各方面综合能力强的投资人就例外,毕竟私募做大规模理论上是没有天花板的,由此提升个人的曝光度和荣耀感与那些自闭的投资人不可同日而语。这个世界总有人比你强,总有人可以做你做不了的事,譬如大金链子。有的事真羡慕不来。

融资坏处也是不言而喻的,最糟心的肯定是融资后沦落到被迫卖出。如果你心里一直藏着一个隐患,那这个隐患一定会在某个时候出来让你难堪甚至让你无法自拔。如果你还是个有钱人,那就更不能这么做了。正如老巴所说:要是我赢了,我不需要那些钱;要是我输了,结果不用说了。这样的事,我一点都不想做,但是在金融领域,人们经常做这样的事,都不经过大脑。

所以今后不融资肯定是我要坚持的方向,也许有一天我也真的不再需要更多的钱[大笑]了。

3、今年自己操作的换手率比以往有更明显的下降。换手率的下降从某种程度上说明自己对于买股票更加谨慎,更加笃定,对自己选择的投资组合信心满满,就如“结婚前要睁大双眼看清楚,结婚后要睁一只眼闭一只眼!”这也算是自己投资的一大进步。频繁的交易真的只会增加你的摩擦成本而无益于提高你的收益,明年起自己换手率还有继续下降的空间,努力争取远离红利税。

三、一些感悟

1、永远将投资凌驾于投机之上

投机是零和游戏,加上税费和佣金等,还是负和,你赚的钱永远是别人亏负的钱。这个世界聪明人这么多,又怎么能确保能赚到钱的一定是自己呢?

而投资的总和是企业整体的收益,虽然从短期来说投资与投机二者似乎并无多大差别。就如你从1000公里外的平原往海拔1000米的高处走,事实上和往海拔-1000米的低洼走并没有任何感觉,因为每走1公里平均也就相差2米,行走体验绝对没有一点差异,但走完全程后二者的差别就是云泥之别。我想投资与投机的区别就在这里吧。

投资就要在内心根植“买股票就是买公司一部分”的基本逻辑,而不仅仅把其当成符号。遵循买入前的各种思考,想想自己为什么买这个公司,这个公司到底在什么地方有过人之处,现在的价格有安全边际吗?当我们因为买一个手机都要仔细思量好长时间,网上买一个商品都尽量比照价格时,难道只是听到隔壁老王的推荐而随意买入股票吗?随便买入的股票的结果一定只会让你有随便的收益。

2、圈定自己的能力圈,做能力圈以内的事,最好能做细做强。

很多投资人的发迹不是靠一群股票,而是一个板块的股票甚至一只股票,如很多人是靠茅台发家致富,这样的人在雪球很多。还有靠内房股的融创、碧桂园和恒大等。恒大的投资代表人物@正合奇胜天舒 ,就是投资恒大赚了10多倍的收益 ,最近看了他写的《价值投资经典战例之中国恒大》,还是很有感触的,更加深了一些话的理解 :“对你的能力圈来说,最重要的不是能力圈的范围大小,而是你如何能确定能力圈的边界所在。”“你永远赚不到超出你认知范围之外的钱”。“想得到你想要的东西,最好的办法是让自己配得上它“。

3、正确对待市场的波动,特别是自己所持股票的波动。

因为自己没事时也经常挂在一个QQ股票群上,深知大众最看重的是当前股市的起起落落,没有之一,以致于被市场先生牵头鼻子走。他们不明白猜测涨跌就是猜测成千上万其他人的情绪,事实上自己也是其中一员,很多时候我们连自己身边的人的想法都难以一时猜透,更别说这么多素不相识还参合着不同利益的人的情绪和想法。但真的没有办法,他们执迷不悟还乐此不疲。相信我,价值投资的路上永远不会拥挤。

如果购买股票是出于基本面的考虑,就不会太在意股票一时的下跌和上涨。股票的下跌虽然会降低短期的收益率,却会提升长期的收益率。朴素的经济学原理早就告诉我们价格总是围绕价值上下波动,且不会偏离很远。坚持价值锚,价格自然来。

由于不关心短期的股价,就会有更多的时间去做自己HAPPY的事,譬如看书。今年自己看书量光从量上也比前些年有了很大的进步,同时也更愿意潜下心来看一些比较生涩的书,这个可能也是自己今年一个大的变化 。今年似乎看电影的场次也多起来了,当然少不了出游。明年更要打算出行,无忧无虑的生活才是我们真正需要的,投资毕竟只是生活的一部分。

四、主要持仓个股的分析

目前持股情况:

1、$绿城中国(03900)$。这轮上涨以来,一股也没减,依然十分看好明年股价的表现。事实上理由很简单,目前公司市值180亿人民币,而公司可以分二块简单予以估值:2019年750亿左右的销售权益额,按净利润率6-10%去计算,核心的归母净利润在45-75亿元,按5-8倍市盈率计算,估值225-600亿。而代建这块估计明后年就会上市 ,按2019年代建700亿,按1.5%净利润率计算,前瞻净利润超过10亿,轻资产估值按10-15倍计,估值100至150亿。二者合计估值区间325-750亿,远远高于当前市值,考虑到2019年市值修复从最低算起已经接近100%,所以不买入但保持持有,也许是最好的策略,明年操作:325亿市值以下坚决不动,325-500亿如果没有更低估的仓位也保持原仓位不变,500-750亿择机慢慢卖出,750亿以上坚决清仓。当然明年应该不可能出现750亿的市值的,市场大多数时候还是有效的。

2、$华侨城A(SZ000069)$。一直表现的不温不火,今年涨幅25%,事实上挺好的,强大的勾地能力是其核心的竞争力,也可以理解为护城河,加上日益加快的周转节奏,如果一直不高估我会一直持有。我觉得华侨城的市盈率理应比一般地产企业估值高一些,因为无穷尽的拿地潜力,高毛利率开发利润率,独一无二的旅游地产,我觉得市盈率低于10倍都是被低估的,按照2020年保守估算1.6元收益,2020年16元以下都想一直持有。具体可以参照我撰写的一系列文章。

3、中国建筑,房建的绝对龙头,持有中国海外发展55.99%,2019年估计收益1.0元,按8倍市盈率,2020年8元以下不减持。

4、苏宁易购,只想伤心流泪,接近净资产的价格,不想多说什么。

5、宝钢股份刚买入不久,高股息股,面临业绩转机,到时写一下投资逻辑。

6、分众传媒, 是一家有前途的好公司,但本人从心底里还是接受资产相对高的公司,对于1家PB大于6的公司从内心来讲还是有所顾忌的。

7、中国太平和复星国际仓位都不是很大,感觉都是被严重低估,港股整体被低估的股票确实很多,真正对企业了解很深的,我感觉在港股投资机会应该更多,如果有减持的A股首选还是港股,所以接下来港股的持股仓位可能会高于A股。

8、江山股份刚建立的小仓位个股,暂不作细说。

五、2020年展望

我非常看好2020年及以后的股市,因为从大的方面来看,上证指数还处在3000点,未来指数创10年前的新高是必然的事,所以2020年以后还是会满仓操作,如果股市形势转好,途中会慢慢卸下杠杆,譬如上证在4000点时。当闪电打下来的时候,你必须在场,我已经准备好了,球友你们呢?

@今日话题

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精彩评论

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TTKBC05-24 23:06

其实 我挺不理解你拿这么多绿城 绿城这么高的负债就混那么低的roe 当然现在0.29的pb也比较低 只能算个烟蒂啊
不如都换成华侨

萬万没想到05-18 18:56

我是没脾气了,大贱也是一样,沉淀资产的企业现在市场都不给好价格,大贱沉淀的ppp业务和华侨城如出一辙,甚至不如华侨城,项目披露不给力,只给了一个运营家数和一个abs的融资利率,现在大家不是怕沉淀资产收益问题,是怕他一直沉淀下去成了无底洞,都去追现金流轻资产去了,但反过来想一下这些业务国企不干私企的融资利率根本干不成这事,国企中优秀的企业都趴窝了,那市场上谁还能完成这些任务。

xiaozihunter03-07 21:34

功底非常深厚,非常喜欢你的平实的描述。看了你的文章华侨城直接买成第二重仓,分众传媒最近加成第一重仓,投资两年多,满仓也两年多。希望多看到你的文章

简石01-12 20:59

苏宁股价可能会反弹,但真真不适合买入持有

高山流水寻知音01-08 23:16

苏宁,中国太平,复星国际,看来二流三流,低估也不能碰,股价是实力和未来的折射