依然强烈看好IGG

虽然从今年的底部区域到现在,IGG的涨幅已接近一倍了,但如果只能推荐一只港股的话,还是会选择推荐$IGG(00799)$ 。理由如下:

一、高成长、低PE、高分红率

1、2016年业绩高增长。预计2016年销售收入32000万美元,同比增长60%。预计净利润在7000万——8000万美元之间,同比增长在50%至80%之间。利润之所以选择区间,主要是因为游戏公司通过成本来调节净利润是很容易的,所以具体利润很难预测,取决于公司管理层的偏好喜欢做高业绩呢,还是多摊点成本,为2017年留一部分利润。

2、2017年业绩更靓丽。保守预计2017年销售收入50000万美元+,同比增长60%左右。保守预计净利润在13000万美元——15000万美元之间,同比增长在80%——100%之间。销售收入预测依据为CC和CL2等老游戏(已考虑到新版本的推出)月流水维持在1500万美元,王国纪元月流水为2600万美元;这是较保守的预测了,考虑到策略游戏的流水高峰期一般在推出一年后,王国纪元的第一个流水高峰应在17年二季度,月流水应该在3000万美元以上。如果考虑到明年《王国纪元》安卓版会在内地推出,还会新贡献相当的流水,则王国纪元月流水峰值可能会超过4000万美元。

3、低PE。预计2016年和2017年EPS分别为0.45左右和0.85港元左右(正负5港仙),目前价位动态PE分别为14倍和7倍左右。

4、高分红率,目前价位,预计2016年、2017年分红收益率分别为5%和11%左右。

二、有望有较多意外的惊喜

1、2017年有望推出新的爆款游戏。公司目前拥有400多人的研究开发团队和350多人的国际外包研发团队,同时开发10多个游戏。今年由于《王国纪元》大获成功,公司推出新游戏的压力大减,故今年6月之后,公司基本没有推出新游戏,而是专心打磨在研游戏。慢工出细活,预计2017年公司有望推出新的游戏。其中之一是沙盒游戏TUG,公司收购NERD KINGDOM 团队已经两年了,TUG游戏已开发三年多了,今年NK团队已新增人员,并大量招聘人员。到明年就四年多了,应该开花结果了。至于其他的除了一直研发的星际系列和航海系列外,可能还有枪战游戏。

2、《王国纪元》安卓版在内地推出,考虑到内地安卓用户是苹果用户5倍以上,内地流水可能大增。

3、纳入港股通第二批。内地投资者对手游股的热情是无比强烈的!以雪球为例,8月份关注IGG的是3000多人,目前已超12000人,其中大部分未在香港开户。

4、被收购题材。从行业属性和公司潜质来说,这种可能性是存在的。万一真要被收购的话……画面太美,不敢想了……

三、公司实力显著提升,竞争优势开始显现

1、公司销售突破瓶颈,成功迈上新台阶。2014年、2015年连续两年,公司的销售收入都在2亿美元左右,2016年销售收入将突破3亿美元,不仅拉开了与其他华人游戏公司的差距,而且在世界游戏公司公司的排名(按销售收入)会提升到20多名(2015年是34位)。预计2017年排名会进一步提升到10多位,有望超过智明星通,成为华人游戏公司的第三名。

2、游戏研发和质量水平明显提升,竞争优势开始显现。目前,公司的三大主力游戏LM、CC、CL2在许多国家的排名同时在100名以内,在世界的范围内,这样的游戏公司并不多。显示,公司已初步地从游戏公司的红海中杀出,建立起了一定的竞争优势。另外从排行榜看,LM的排名明显较CC提升许多,显示公司游戏研发和质量水平明显上了一个新台阶,这个可能比公司销售收入和利润的增长更重要,更关键。

四、估值水平有望提升

1、策略游戏的生命周期较长。许多人担心游戏的生命周期短,但从IGG和智明星通运营的策略游戏看,游戏的生命周期较长,至少在三年以上。以CC为例,已运营三年,流水仍在历史高位,近期在英国、法国、澳大利亚、沙特和阿联酋等国的策略游戏排名中,还在前10位左右。另外从《列王的纷争》看,已推出两年多了,流水仍维持历史高位。王国纪元才推出7个月,至少还有两年的高峰期。

2、手游行业比电影行业好许多。一是制作成本低,尤其是像IGG这类已经有核心制作平台的企业,许多背景和造型都可以借用,也不必花大钱请明星。第二试错成本低,推出的手游,不受欢迎,立刻停掉。反响好,大力推广,不断更新版本。三是手游的受众远超电影。四是发行容易。

3、中国人要来了。以前,温哥华的房子不贵,但中国人来了,于是房子就涨价了,其实温哥华还是温哥华,房子还是那些房子,什么都没有变,但中国人来了……随着IGG进入港股通第二批港股通名单,像IGG这样的小盘、新兴行业高成长公司,会遭到国人疯抢的,公司股价的定价权会逐渐从外资大行转移到内地资金手里,像温哥华的房子一样……

4、公司管理层希望股价升。这个相当重要!港股公司,没有管理层的支持,股价很难升的。今年以来公司在3元多,5元多的水平持续大量回购,现在在6元水平又继续大手回购,管理层的立场和态度已相当明显,就是认为公司潜力被严重低估。

五、有可能成为十倍股

综上,IGG已具备十倍股的潜质,但股价具体能走多高?要看市场的估值水平、公司未来的发展状况和进入深港通的时间。从历史看,IGG的估值水平在10倍到40倍PE之间,大多数时间是在15倍左右。随着列入第二批深港通名单,公司估值水平会有明显提高,估计会在20倍到30倍之间。其中,有三个时间段很关键。第一个时间段是17年3月份和4月份,16年年报公布后,市场会重新发现和认识IGG的业绩和成长性。第二个时间段是17年三季度半年报公布后,市场会重新评估IGG的竞争优势和公司价值。第三个时间段是2017年的三、四季度,市场会评估IGG17年推出的新游戏和18年的业绩水平和成长情况。如果17年能再成功推出新的爆款游戏的话,则不仅业绩会进一步提升,估值水平也会提升。

目前,个人预测:明年3月底,16年业绩公布后,股价会上10元;进入深港通第二批后,三季度17年半年报公布后,股价会上15元;如果17年能再推出一款爆款游戏的话,17年底,股价有望上20元。

$网易(NTES)$ $腾讯控股(00700)$ 

郑重申明:本人重仓IGG,利益直接相关。

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全部评论

大隐无言2019-01-18 10:27

老兄说的很对,2019年可能确实有点保守了,完全没有考虑战投入股这件事,其实,2019年战投入股的可能性很大,这是战投入股最后的时间窗口了。当然2016年才是战投入股的最佳机会,也是我强力看好IGG的主要原因之一。

北京老王-黑蛋2019-01-18 10:15

2016年你有点乐观,2019年你有点保守哦

川上行人2019-01-18 08:25

只要大家认同他是slg王者,就很厉害了,如果19年可以帮别的公司运营游戏、推出新一个爆款、发行一款非策略类游戏、引入战投、收购新团队,兑现一个就能在估值上体现一点

大隐无言2019-01-18 08:18

留给战投的时间不多了

大隐无言2019-01-18 08:17

现在可以比较有把握地说,IGG未来的发展道路基本清晰了。