正式打卡达仁堂，确定性大于一切

中国中药这波私有化套利给我长了一个深刻的教训：

就算是大概率成功的事也不要去赌，一切基于长期主义，确定性大于一切。

忍痛割爱，虽然清仓的股票都是各自领域具备相当的垄断地位，未来大概率能挣钱，但是仍有一些不能完全确定的风险在：比如未来物流公司会不会加入医药流通环节加剧竞争、比如大股东的道德风险、比如研发风险、比如有息负债比例过高、比如同质化产品相互竞争、比如重资产投入不确定性、比如人口减少。

心心念念的达仁堂，这两年每次发业绩报告我都要去踩两脚，吐槽经营现金流＜净利润、商业部分不挣钱、吐槽s股折价，反正讲来讲去就这几点。

说来挺不好意思，其实我是屁股坐歪了，一心想抹黑捡便宜买入。

1.经营现金流＜净利润：因为投资收益不计入经营现金流。

医院端压款年底回款是行业现状，中新的大头收入在医院，现金流跟otc根本不是一回事。加上投资收益的话，净利润和经营现金流其实是完全匹配的。经营现金流没问题。

2.商业部分：商业部分是不挣钱，算上资金效率的话，可能还赔钱。23年的年报中，商业部分的收入大幅下降，但是毛利率却没有变化。通常因为竞争关系的收入减少，会引起毛利率的明显降低。但是却没有，我个人推断是管理层在有意收缩这一块业务，这是好事。具体的情况还要等24年的年报继续观察。

3.关于s股折价的问题：有影响，但影响极小。我们作为限制换汇国家，新加坡市场的折价率影响极小，不会像港股通那样一家公司形成AH两地的价格相互牵制。

这事我了解了很久，还花了三千多找黄牛办了张中信银行的国际卡，券商也联系了国金的香港分公司。最后还是放弃了，钱出去少了不发挥作用，钱出去多了违规风险不可承受。《外汇管理条例》第四十四条👇

居民个人是不允许到境外进行投资的，钱要想汇出去基本只能填旅游消费。我考虑的是钱通过多人换汇分批是可以慢慢出去，可现在银行大数据那么透明，若干年后钱回来被查了怎么办？外汇管理局问你钱怎么来的你怎么解释？总不能叫我挣了钱去境外花吧。

没收违法所得＋处以本金30%以下的罚金？被查风险不可承受，资金稍微大一点都进出困难，s股对a股不构成折价牵制作用，就像礼来的估值也辐射不到A股医药公司一样。

END：

现如今，独家垄断速效救心丸已正式进入高爆发期，今年又逢大幅提价＋普及长期服药，再不买我是真怕飞了。

中新是我目前能找到长期确定性最高的公司，不敢再等了。

既然打不过，那就加入。

$达仁堂(SH600329)$