消费和医药是投资者偏爱的主题，受多方面影响，消费和医药板块出现深度回调，持有相关基金的基民也感到不知所措。从长期来看，消费和医药作为牛股倍出的板块为投资者创造了巨大的财富，与之相关的各类公募基金超过千只。近期消费医药板块出现企稳迹象，投资者对相关基金和个股的讨论也在升温，今天我就跟大家聊聊富国消费主题混合A（519915） 的投资价值。
基金测评
一、基金概况
富国消费主题混合A是一只混合型基金，这类基金的持仓中既有股票等权益类资产，又有债券等固收类资产，投资风险介于股票型基金和债券型基金之间。
富国消费主题混合A成立于2014年，距今已经有8年左右的时间，目前基金规模达到了56.01亿元，算得上一只规模较大的消费医药基金。
这里我们需要注意的是同一只基金的前端和后端两种收费方式：
我们可以看到：富国消费主题混合A和富国消费主题混合C的最高赎回费率、管理费率和托管费率一模一样。
富国消费主题混合A有申购费率，富国消费主题混合C无申购费率。
简言之，前端收费的基金（富国消费主题混合A）需要收取申购费用，后端收费的基金（富国消费主题混合C）无申购费用，但是需要每年收取销售服务费。
销售服务费是从基金资产中计提的，不单独向投资者收取，因此你会看到富国消费主题混合C的净值要低于富国消费主题混合A。
对于长期投资的投资者来说，应该选择前端收费方式的富国消费主题混合A，因为后端收费方式每年都要计提销售服务费，长期来看不是很划算。
二、业绩表现
富国消费主题混合A自成立以来取得了非常不错的表现，总收益率高达147.24%。年化收益率高达10%以上，同期沪深300指数的收益率只有21.25%。
如果我们细分年度回报的话，可以发现富国消费主题混合A表现最好的是2019年和2020年，这两年是我们熟悉的消费、医药牛市，不少消费医药板块的个股翻倍。
2022年富国消费主题混合A跌幅达到了13.75%，但跌幅也要小于沪深300指数，该基金几年大幅回撤与消费医药板块频频下挫有关。对于长牛的板块，每次出现巨大回撤的时候都是不错的入场机会。
三、基金评级
基金评级能够看出大机构对基金业绩的认可度，上海证券和济安金信都是业界顶级的基金评级机构，上海证券给予了富国消费主题混合A三星的三年评级。济安金信更是给予了富国消费主题混合A四星的综合评级。
四、资产配置
在富国消费主题混合A的资产配置中，股票占比高达79.62%，同时有一定的现金和债券持仓， 说明富国消费主题混合A是一只混合型基金。
以下是富国消费主题混合A的十大重仓股，这里边有我们熟悉的高端白酒行业的领头人——贵州茅台，啤酒界数一数二的青岛啤酒，制造业板块头部上市公司立讯精密、飞科电器等。总体来看，富国消费主题混合A有偏重于白酒的持股风格，白酒板块这两年回调不少，有望迎来触底反弹。
五、风险控制
这里我们选择统计区间为近一年，计算周期为周，标的指数为沪深300指数，无风险收益率为一年定存利率。进而比较一下富国消费主题混合A与同类基金的安全性和超额回报。
1、收益标准差
收益标准差可以近似地理解为基金收益率的波动程度，收益波动程度低的基金稳定性更好。富国消费主题混合A的收益标准差为19.5412，低于同类平均的20.6392，该基金收益的波动程度低于同类。
2、下行风险
基金的下行风险与最大回撤往往是对应的，一般来说，基金下行风险高时最大回撤也大。富国消费主题混合A的下行风险为14.2489，低于同类平均的15.4403，该基金的亏损风险低于同类。
3、最大回撤
回撤可以理解为基金的负收益，我们在选择同类基金时一定要选择最大回撤小的基金。富国消费主题混合A的最大回撤为-25.7308，低于同类平均的-25.9460，该基金的最大回撤幅度低于同类。
4、阿尔法系数
富国消费主题混合A的阿尔法系数为9.0324，高于同类平均的-1.2430，该基金实际收益和平均预期风险收益的差额高于同类。
为什么投资消费？
一、消费板块目前估值低
2020年有一句话叫做——喝酒吃药，形容当年消费和医药板块强势走牛，然而随后的2021年和2022年，消费板块迎来了巨大的回调，下面我们以具体数据为例来说明。
下图为中证消费指数的估值走势图：
我们可以明显看出，在2020年末消费板块估值达到顶峰后，这两年一直处于回调之中，目前消费板块整体估值不能说是位于历史最低位，但40.23倍的市盈率和5.74倍的市净率足以说明，目前消费板块整体估值不高。
二、长期来看，以白酒为代表的消费成长性高
综合分析中证消费指数的情况，我们会发现该指数中白酒板块权重很高，而白酒板块具有独一无二的竞争优势，即高盈利能力和低经营风险。
很多企业是通过杠杆经营来提升盈利能力的，例如房地产、银行等等，这些企业的经营风险性往往很大；也有很多企业通过薄利多销，提升资产周转速度来提高盈利能力，例如乳制品行业，这些企业往往内部竞争严重，企业内卷淘汰严重，生存压力巨大；还有的企业看似毛利率不错，但是由于企业需要不断投资研发新产品，研发费用占比过大，因此实际的净利率往往不高，这类企业总的经营成本还是过高，因此实际拿到手的净利润遭到蚕食。
放眼整个A股，消费行业往往能够做到低成本、高利润经营，而主要消费中的白酒行业，更是具有得天独厚的竞争优势，例如贵州茅台，茅台每年投入研发的费用很少，传统的酿酒技术源远流长，基本上不需要什么创新。这样的企业品牌价值巨大，能够做到一本万利。只要赤水河的水还在流淌，中国人饮酒的传统不变，茅台就能够以极低的成本，源源不断地创造利润。中证白酒指数十大权重股多为知名高端白酒，他们都有类似茅台的价值。
白酒行业在2021年经历了一大轮的杀估值，白酒业的龙头贵州茅台的股价从年初的2600多元跌至现在的1800多元。那么是不是说未来这个行业就不行了呢？我认为判断一家企业未来发展前景，可以考虑企业的基本面是否变坏和护城河是否消失。
首先我们之前分析了中证白酒指数的各项财务指标，可以发现目前白酒行业的基本面依然保持良好，不存在盈利能力变差，经营出现问题等情况。
其次，企业的护城河可以理解为企业的经济特许权。白酒行业的经济特许权就在于可以不断提价。就拿贵州茅台而言，进入21世纪之后，茅台酒的价格基本上每年都在提升，与之对应的是产量也在缓慢提升。这说明贵州茅台是厚利型的企业。
即使茅台酒的价格目前已经很高了，但还是供不应求，不少人想买也买不到。
白酒行业的其他个股，尤其是高端白酒，或多或少都具有茅台的特性。企业能够不断提升产品价格，同时销售量不受影响，这样的企业绝对是优秀的企业。
而今天我们评测的富国消费主题混合A，恰恰重仓了不少白酒行业的优秀个股，因此白酒行业走牛，对该基金帮助颇大。
三、伴随经济复苏，消费板块有望困境反转
“我国居民消费正在向发展型、享受型和品质型消费升级。未来，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，提供更多适销对路的商品和服务，有助于进一步挖掘消费潜力，为经济发展注入动能。
经济复苏利好消费，伴随着国内经济持续发展，消费板块有望浴火重生，而消费板块的复苏和估值修复，将促进富国消费主题混合A业绩不断增长。
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