丹书铁券私募的投资智慧!

丹书铁券最早还是在历史课本中听说,类似免死金牌,也有说上边一个字抵一条人命的。不过今天要讲的是一位私募大佬——丹书铁券。

首先我们来看看丹书铁券一号的业绩:

今年各大指数跌幅超过10%,而丹书铁券一号逆势上涨18.63%,业绩上还是比较厉害的。另外我们也可以看到,从2022年1月份开始,丹书铁券一号开始反超沪深300指数。

丹书铁券一号能够取得这么好的业绩,离不开基金经理丹书铁券独到的投资策略,那么回望丹书铁券这两年的投资历程,有什么值得我们普通投资者学习的地方呢?我们不妨从雪球路演对丹书铁券的访谈中寻找答案。

一、便宜一定是真便宜吗?

A股中不少投资者喜欢拿格雷厄姆“捡烟蒂”投资举例,说是投资一定要有安全边际,尽量选择市盈率低、市净率低等低估值的标的。那么这就产生一个问题,这些股票看似便宜,实际上真的低估吗?还是就值这个价?

对于便宜股票,丹书铁券是这样理解的:所谓的便宜,很多时候我们容易走进误区,比如说去年看房地产,特别是民营企业看上去都很便宜,到了今天就不便宜了。便宜与否主要是看这个生意模式能不能持续,有的便宜是有价值的陷阱,如果不能够持续,去年的便宜,今年看来很贵的。所以便宜与否,主要是看生意能不能持续,今天的便宜,明天也还能便宜,明年或者是后年能够更便宜,这才是真正的便宜的逻辑。

一句话总结丹书铁券的观点,就是生意能维持的便宜股票,才是真正低估的。这里我们不妨举个直观的例子,假设一家企业今年每股收益1元,股价2元,市盈率只有2倍,看似很便宜。然而企业的经营出现问题,此后每年的净利润不断下滑,导致每股收益跌到了0.5元,股价跌到了1元,市盈率还是2倍,那么这家企业就不属于真正的便宜,实际上市盈率低就反映了企业真实的能力。再往后想想,如果企业持续亏损,净利润负增长,市盈率呈现出负值,那么再低的估值也就失去了意义。

二、新一定取代旧吗?

最近巴菲特卖出新能源买入旧能源的行为引起了不少争论,无论是网红经济学家的“廉颇老矣”,还是看衰高估值的新能源,都反映了一个投资上的问题——新能源和旧能源是矛盾关系吗?或者说新能源短期一定取代旧能源吗?

丹书铁券认为:关于新能源和旧能源的问题一直存在争议,觉得都是值得当下重点关注的方向。新能源和传统能源,两者并不矛盾。新能源作为朝阳行业,在面向未来的时候能享受好的估值。旧能源,算是沙漠之花,可以为企业带来很好的利润。较长的时间内,新旧能源也许能够和谐的共处。新旧那样为股东带来回报,投资两者并不矛盾。

丹书铁券的观点其实可以概括为,新能源成长性好,未来发展前景不可限量,因此享受一定的估值溢价是合理的。但是现阶段旧能源还是占据了很多领域,由于旧能源企业大多发展较早,企业整体结构比价完善,因此利润是非常客观的,长期持有也能够为股东带来不错的回报。

实际上前两年我们看衰的煤炭行业,经过调整后在2022年得到爆发。旧能源存在周期,如果能够研究透彻周期性行业的拐点,投资旧能源照样可以取得丰厚的回报。

三、要不要把感情带入投资?

不少投资者长期持有一只股票会产生感情,例如四川长虹曾经是家电行业的领军人物,刚上市那几年,公司高管自信地说:“什么时候买入四川长虹都是对的,什么时候卖出四川长虹都是错的。”然而进入21世纪后,伴随着格力电器等企业的崛起,四川长虹市场占有率迅速下降,企业盈利能力下滑严重。但是不少老股民很怀念曾经辉煌的四川长虹,抱着股票像孩子一样不舍得卖。

除了四川长虹的例子,很多投资者长期投资一只股票后,即使企业的基本面变坏,往往也出于感情而不舍得卖,有点甚至伴随企业退市。也有一些投资者自认为自己的判断没错,买入所谓的优秀企业后不断补仓,不舍得割肉。

丹书铁券谈到:其实去年我们经历过,我们也有一部分民营企业的地产仓位,后来我觉得逻辑错了,尽管曾经打了很多大巴按,注入很多感情,后面也割肉了,清仓了。觉得逻辑错了,没必要抱着,有一些逻辑还在的话,如果短期的一些挫折,只要企业还在改善阶段,或者是还有其他的逻辑在,可能会拿着。

实际上这就告诉我们,错了就是错了,要勇于大胆割肉,逻辑错误的股票,长期持有,不断补仓,可能会在一轮反弹中回本。但是我们需要考虑到时间成本和资金的利用效率。

四、坚守自己的投资体系

很多投资者在股市摸爬滚打几十年,并没有形成一套完整、健全的投资体系,有些投资者自认为价值投资,结果股价阴跌了一年就立马被吓破了胆,最后倒在了黎明前。

丹书铁券告诉我们:投资最难的是对投资体系的坚守,当市场风格不站在自己这边时,最难的就是要有定力,而这也取决于你对你买的股票是否有足够深的认知,深到即使股价跌入谷底,依然能够坚守。

短期来看,股市是投票机,长期来看,股市是称重机。如果有企业符合我们的投资逻辑,并且基本面没有发生大的改变,我们就要勇敢地、坚定地长期持有。当我们对一只股票有了充分的认知之后,就不要被一些外界的声音,短期的波动干扰。



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全部评论

味美思财经09-25 14:24

味美思财经09-25 14:24

是的

味美思财经09-25 14:23

今年很靓丽

味美思财经09-25 14:22

味美思财经09-25 14:22

小散买不着