文章来源：本报告是2019年11月10日已发布的《教育行业周报（2019年第45周）：十九届四中全会强调健全终身职业技能培训制度；编程猫获4亿元融资筹备科创板上市》杨仁文 S1220514060006
核心观点：
1、一周回顾：本周A股教育板块跟踪的12支股票有6支实现了正收益，涨幅前三分别为开元股份（+11.70%）、科斯伍德（+11.61%）、佳发教育（+8.50%）；港股教育板块跟踪的20支股票有14支实现了正收益，涨幅前三为新东方在线（+11.15%）、思考乐教育（+7.37%）、民生教育（+6.98%）；美股教育板块跟踪的8支股票中有5支实现了正收益，涨幅最高为尚德机构（+5.69%）A股教育公司FY19平均市盈率（算数平均）为47X、港股为19X、美股为57X。
2、本周要点：
【政策】①中共十九届四中全会强调健全有利于更充分更高质量就业的促进机制和构建服务全民终身学习的教育体系。②教育部基础教育司副司长俞伟跃于11月5日在教育部新闻通气会上表示，“减负”要做到有增有减：减去强化应试机械刷题、校外超前超标培训等不合理的负担，进一步提高学校的教学质量，增强德育、体育、美育和劳动教育等方面的内容。
【公司】①跟谁学公告2019年三季报，Q1-Q3实现营收11.8亿元，YOY+448.7%，归母净利润为3154万元，去年同期亏损3252万元，招生人数162万人，YOY+238.1%。跟谁学已连续6个季度实现盈利。②少儿编程平台编程猫获得单轮4亿人民币的C轮融资，累计融资额达到10亿元。据媒体报道，编程猫方面表示将正式开始科创板上市筹划工作。③据公司官网公告，因新东方在线课程体系升级，多纳外教直播课程将于2020年5月31日起停止运营。本周新东方在线港股通持仓占比进一步提升至6.07%（+1.12pct），持仓市值约11亿元。
【数据】美团点评教育业务负责人李亦兰表示，截至9月30日，美团点评收录教育机构134万个，沉淀用户评论超过210万条，年度访问用户达1.69亿。未来3年内，美团点评预计会为教培机构带来1000亿元学费，沉淀2000万条以上真实评价。
3、投资建议：重申推荐大职业教育板块及各细分板块龙头，重点推荐中公教育、中国东方教育、新东方在线，关注宇华教育、中国科培、民生教育、新华教育、新高教、希望教育、中教控股、好未来、新东方、美吉姆、立思辰、凯文教育等。
风险提示：政策风险、宏观经济风险、出生人数不达预期、运营管理风险、减持风险、品牌声誉风险、行业竞争风险、估值中枢下移风险等。
1、本周观点
一周回顾：本周A股教育板块跟踪的12支股票有6支实现了正收益，涨幅前三分别为开元股份（+11.70%）、科斯伍德（+11.61%）、佳发教育（+8.50%）；港股教育板块跟踪的20支股票有14支实现了正收益，涨幅前三为新东方在线（+11.15%）、思考乐教育（+7.37%）、民生教育（+6.98%）；美股教育板块跟踪的8支股票中有5支实现了正收益，涨幅最高为尚德机构（+5.69%）。A股教育公司FY19平均市盈率（算数平均）为47X、港股为19X、美股为57X。
本周要点：
【政策】①中共十九届四中全会强调健全有利于更充分更高质量就业的促进机制和构建服务全民终身学习的教育体系。②教育部基础教育司副司长俞伟跃于11月5日在教育部新闻通气会上表示，“减负”要做到有增有减：减去强化应试机械刷题、校外超前超标培训等不合理的负担，进一步提高学校的教学质量，增强德育、体育、美育和劳动教育等方面的内容。
【公司】①跟谁学公告2019年三季报，Q1-Q3实现营收11.8亿元，YOY+448.7%，归母净利润为3154万元，去年同期亏损3252万元，招生人数达162万人，YOY+238.1%。跟谁学已实现连续6个季度盈利。②少儿编程平台编程猫获得单轮4亿人民币的C轮融资，累计融资额达到10亿元。同时，编程猫正式开始科创板上市筹划工作。③据公司官网公告，因新东方在线课程体系升级，多纳外教直播课程决定于2020年5月31日起停止运营。本周新东方在线港股通持仓占比进一步提升至6.07%（+1.12pct），持仓市值约11亿元。
【数据】美团点评教育业务负责人李亦兰表示，截至9月30日，美团点评收录教育机构134万个，沉淀用户评论超过210万条，年度访问用户达1.69亿。未来3年内，美团点评预计会为教培机构带来1000亿元学费，沉淀2000万条以上真实评价。
投资建议：重申推荐大职业教育板块及各细分板块龙头，重点推荐中公教育、中国东方教育、新东方在线，关注宇华教育、中国科培、民生教育、新华教育、新高教、希望教育、中教控股、好未来、新东方、美吉姆、立思辰、凯文教育等。
2公司动态
【跟谁学】公司公告FY19Q3业绩：Q1-Q3实现营收11.8亿元，YOY+448.7%，GAAP归母净利润为3154万元，去年同期亏损3252万元，Non-GAAP归母净利润8909万元，去年同期亏损204万元，招生人数162万人，YOY+238.1%；Q3实现营收5.6亿元，YOY+461.5%，归母净利润为190万元，去年同期亏损905万元，Non-GAAP归母净利润为2014万元，YOY+1825.53%，招生人数82万人，YOY+240.2%。
【博实乐】公司公告FY19Q4及全年业绩：FY19实现营收25.63亿元，YOY+49.11%，GAAP归母净利润为2.41亿元，YOY-2.38%，Non-GAAP归母净利润为3.16亿元，YOY+11.82%；Q4实现营收7.12亿元，YOY+82.60%，GAAP归母净亏损为5192万元，去年同期盈利1175万元，Non-GAAP归母净亏损为3587万元，去年同期盈利2387万元。
【立思辰】公司董事、高级管理人员王邦文完成减持计划：以竞价交易方式累计减持408万股股份，约占公司总股本的0.47%。
【开元股份】（1）职工代表大会民主选举余文凤担任公司第三届监事会职工代表监事。（2）11月4日，公司董事、实际控制人之一罗建文以大宗交易方式减持19万股股份，约占总股本的0.05%。
【盛通股份】（1）董事兼副总经理唐正军、董事兼副总经理侯景刚、董事兼副总经理蔡建军、董事会秘书肖薇拟以集中竞价交易方式减持合计183万股股份，占公司总股本的0.33%。（2）公司控股股东栗延秋持有的766万股股份用于补充质押，占其持有股份的5.77%，占公司总股本的1.40%。
【科斯伍德】公司发行股份、可转换债券及支付现金购买资产并募集 配套资金暨关联交易事项获证监会无条件通过。
3 行情涨跌
本周A股教育板块跟踪的12支股票有6支实现了正收益，涨幅前三分别为开元股份（+11.70%）、科斯伍德（+11.61%）、佳发教育（+8.50%）；跌幅前三为东方时尚（-5.44%）、盛通股份（-2.63%）、三盛教育（-1.39%）。
港股教育板块跟踪的20支股票有14支实现了正收益，涨幅前三为新东方在线（+11.15%）、思考乐教育（+7.37%）、民生教育（+6.98%）；跌幅前三为新高教集团（-6.54%）、银杏教育（-4.59%）、天立教育（-3.26%）。
美股教育板块跟踪的8支股票中有5支实现了正收益，涨幅最高为尚德机构（+5.69%），跌幅最大为跟谁学（-6.02%）。
4 持仓情况
截止2019年11月7日，港股通持仓金额前三的公司为宇华教育（21.1亿元）、中教控股（12.4亿元）、新东方在线（11.0亿元）。港股通持仓占总股本比例前三的公司为宇华教育（14.28%）、枫叶教育（10.25%）、新高教集团（10.09%）。
5产业新闻
【教育事业】中共十九届四中全会通过《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》，关于教育方面提到：①健全有利于更充分更高质量就业的促进机制。健全公共就业服务和终身职业技能培训制度，建立促进创业带动就业、多渠道灵活就业机制。②构建服务全民终身学习的教育体系。推动城乡义务教育一体化发展，健全学前教育、特殊教育和普及高中阶段教育保障机制，完善职业技术教育、高等教育、继续教育统筹协调发展机制；支持和规范民办教育、合作办学；发挥网络教育和人工智能优势，创新教育和学习方式，加快发展面向每个人、适合每个人、更加开放灵活的教育体系，建设学习型社会。（教育部）
【课外培训】11月7日，新东方多纳外教学堂官网公公告，因新东方在线课程体系升级，多纳外教直播课程决定于2020年5月31日起停止运营。新东方多纳外教学堂是新东方旗下在线少儿英语品牌，主要面向4-12岁孩子提供少儿英语小班课程。（新东方在线）
【课外培训】11月4日，少儿编程平台编程猫获得4亿人民币的C轮融资，累计融资额达10亿元。本轮编程猫的投资由中俄基金领投，高瓴资本、赛富投资基金等参与投资。编程猫CEO李天驰表示，本轮融资后主要用于产品的投入、师资队伍建设以及教学系统升级。此外，编程猫方面表示，目前已聘请国内投行，将正式开始筹划科创板上市工作。（36氪）
【课外培训】11月6日，以“新连接，育未来”为主题的美团点评教育培训行业峰会在北京举行，会上美团点评教育业务负责人李亦兰表示，截至9月30日，美团点评收录教育机构134万个，沉淀用户评论超过210万条，年度访问用户达1.69亿。未来3年内，美团点评预计会为教培机构带来1000亿元学费，沉淀2000万条以上真实评价。据悉，美团点评针对教育行业营销解决方案以“5公里生活圈”为基础，为用户打造5公里范围内的最佳推荐方案，为B端进行精准匹配。（中国青年网）
【K12教育】②教育部基础教育司副司长俞伟跃于11月5日在教育部新闻通气会上表示，“减负”要做到有增有减：减去强化应试机械刷题、校外超前超标培训等不合理的负担，进一步提高学校的教学质量，增强德育、体育、美育和劳动教育等方面的内容。（央广网）
6风险提示
政策风险、宏观经济风险、出生人数不达预期、运营管理风险、减持风险、品牌声誉风险、行业竞争风险、估值中枢下移风险
杨仁文，方正证券研究所所长、传媒与互联网首席&海外首席分析师
15/16/17年新财富最佳分析师第1/2/2名
15/16/17年IAMAC最受欢迎卖方分析师第2/1/1名
14/15/16/17年水晶球第1/2/2/1名（17年为公募类）
代表作：《超级巨头：定义行业，定义未来—全球6大科技巨头商业史》《文体教六部曲—IP·娱乐·游戏·体育·教育巨头商业史》《互联网视频分析框架—长视频·短视频·视频社群·直播（合计4卷）》《A股传媒龙头纪》