【战术套路】

战术套路就是各人挣钱的具体招式,这真是千人千法,各有绝招。如果分类的话,大概可以分为:基本面投资、量化投资、规则投资、博弈投资等四个大类。

基本面投资,应该就是大家说的价值投资,计算企业未来的利润、净资产收益率等基本面数据,判断估值来投资。套路有低估、成长、周期、固收(算是宏观经济的基本面吧)等。

量化投资,是根据各种指标数据,用预设的策略,机械化程序化投资。套路有K线形态、筹码分布、轮动、定投等。量化投资是最容易研究的套路,全部可以用回测来验证,所以量化投资在投入之前就已经清楚地知道自己的收益了。K线形态是最主要的套路,波浪理论、缠论、趋势等,都是K线形态的具体套路,鹿希武的《趋势交易法》是介绍趋势的经典书籍。我其实清楚地知道一般人用K线形态只能取得市场平均收益,但熟悉K线形态还是很有好处的,可以知道市场上最大规模的那群人的想法。

规则投资,是利用对市场规则的认知盲点和资金短期错配来投资,套路有套利、打新、重组、转债的下修强赎等,其中套利是最主要的一个大类,套利的方法有几百种,徐大为的《低风险投资之路》是介绍套利方法的经典书籍。套利的问题是一旦公开立刻失效,《低风险投资之路》出版后,书里的套利法就全部失效,就像魔术揭秘一样。所以套利法需要不停地寻找新的套利机会。

博弈投资,是资金方用筹码打心理战,赚对手盘的钱。套路有量价关系、撬板、打板、追风等。以前中国股市流行的坐庄、涨停敢死队等都是博弈投资,不过现在市场容量越来越大,据我观察,从熔断救市到2018年2月有国家队的痕迹,新主席上台后游资在个别股有操盘的痕迹,其他时候庄家已经式微,越来越难以掀起什么风浪了。

我不准备介绍很多套路,一是因为千人千法,各有绝招,我对于低估和成长的理解相对深刻,所以本文也只介绍低估和成长;二是我认为战术套路并没多少重要,整个投资体系、思想、原则才是更重要的,有了投资体系,我可以把大部分套路都研究出来,比如K线形态,别人只能取得平均收益,但我做K线应该可以超过平均收益。又比如打板,打板是死亡率最高的套路,有一个指数叫“昨曾涨停”(代码880847,注意不是昨日涨停880863),十年时间从1000点跌到10点,说明打板的人十年下来资产只剩下1/100了,但如果我去打板,有信心做到盈利,因为我有体系,有科学思维,我能把其中的门道研究出来。

我建议投资者把每一种听到的套路都做一下尝试,然后选择适合自己的几种套路精心修炼,直到大成。不需要多,一般只要练成2~3个绝招,就可以轻松收获年化20%的收益了。

低估和成长
关于低估和成长,我回答几个问题吧。

1、我为什么选择低估和成长?
首先是个人能力的问题,因为我是学数学统计的,统计是计算低估时主要的方法,又因为我是研究企业战略的,对企业商业逻辑、长期竞争力比较了解,能判断企业成长性,因此,选低估和成长,我比一般投资者稍微多一点点比较优势。其次是时效性的问题,基于基本面的套路是一直有效的,而其他三类套路则有时效性,基于量化的套路会被机器人和程序单替代,基于规则的套路面临规则随时改变的困扰,基于博弈的套路则取决于市场狂热阶段的出现。靠低估和成长,我可以一辈子有饭吃。

2、低估重要还是成长重要?
我认为低估更重要。低估是现状,成长是未来,现状是确定的,未来是不确定的。低估的兑现期是3~6个月,成长的兑现期是1~2年,一个票要拿1年以上还是挺难的,期间要抵御各种恐慌消息。

3、做低估和成长收益率怎么样?
我是职业抄底员,大部分收益都是做低估而来,每年至少抓到一次低估机会,平均每只20%收益,3个月拿到,十多年来只失误过一次,非常有把握。成长多年来只抓到两只,每只100%收益,成长的收益比低估高一个数量级,非常可观,但确实很有难度,需要极高的商业洞察力和综合素质。不管怎样,一个有追求的投资者,一定会孜孜不倦地追求成长收益,这是最高投资能力的体现。

4、低估的原理和案例
低估的原理是底线思维,判断出一个票的极限最低价格,误差要达到+-10%内。显然,准确判断极限价格,需要数学统计和对行业的深刻判断。但要注意低估的价值回归周期是3~6个月,一个票如果持续低估6个月以上还不回血,就要考虑退出了。比如银行股低估好多年了,同业负债、不良和拨备,这些沟沟道道很可能有我们不知道的风险。

2016年初,国际原油狂跌,跌破40美元,我就在琢磨抄底油气。按统计结果,2004年以来,只有2008年国际油价短暂跌破40美元,从统计上油价已经进入低估区间。首先要搞清楚原油下跌的原因,有两个原因,一是沙特降价,要打垮美国页岩油产业,二是新能源车纷纷上马,大家说以后汽车不烧油了。我找美国搞油气期货的同学问到页岩油的成本大概在50美金,30美金肯定亏损,但页岩油企业复产也很容易。另外关于新能源车,我去车企做过调研,深知新能源车电池昂贵,要靠国家补贴,新能源车从全成本核算下来是不合算的,替代石油是不现实的。我心里就有了底,沙特和美国的博弈一定会结束,油价一定会反弹,反弹的极限位置应该就是页岩油的成本线即50美金左右。

于是我从原油33美元开始网格国泰商品,越跌越买,但是最低27美元没有抄到,因为那时正是过年的时候,国内不交易。后来半年时间原油就回到48的位置,我清仓获利了结。当然我选的标的不太好,国泰商品持有的是原油期货,有移仓损失,原油价格反弹了50%,国泰商品只反弹了35%,如果选择华宝油气,就能把这50%涨幅全部吃下来。但我并不遗憾,买油气这个战略选择是对的,具体买国泰商品还是华宝油气这个战术选择是错的,战略远比战术重要。

特别要注意的是,不是说跌破历史极值就算低估,还是要计算背后的价值锚定。一个很有意思的例子是最近(2019年9月)华宝油气跌到了0.4以下,那是比2016年1月国际油价27美元还低的位置啊,历史最低价格!我没敢抄底华宝油气,一直以来我对华宝油气的价格有一个计算模型:华宝=美油*70%+道指*20%+美元汇率*10%,2019年这个公式忽然失效了,油价涨华宝跌,道指涨华宝也跌,华宝的价格已经失去锚点,无法评估了。油价还在50美元,华宝已经跌到历史极值,如果油价跌回27美元,华宝将何去何从?

5、成长的原理和案例
成长的原理是从商业逻辑的角度判断企业在变好,做成长一般有四个原则:

1)业绩可计算原则,变好的程度不能是定性的,一定要量化,比如“市场持续扩大”的说法是不合格的,要说“市场扩大到哪些哪些地区,导致明年销量上升30%”。业绩可计算原则在做成长股时特别重要,我自己的标准是要求计算出标的股票的业绩至少增长20%以上。
2)业绩可持续原则,即要把成长的原因找到,并且这个原因是可持续的,不能是短期事件造成。
3)护城河原则,即商业模式门槛高,竞争对手难以进入,有护城河,也就是邱国鹭说的,有定价权,是一门好生意。
4)消费品原则,一般地说,做消费品的市场是没有上限的,又有定价权,做工业品的受制于上下游,市场有限,难有定价权。

我抓到的一只成长股是欧普康视,那是我儿子近视加深,听朋友介绍去配硬性角膜镜(即OK镜),OK镜的好处是延缓近视加深,晚上戴白天摘。中国畸形的教育制度,造成了近视大国,那时我儿子读初二,班上已经2/3近视了,这是一个庞大的市场!配镜我花了9000多元,回来我就找资料,小小一片树脂镜片,成本也不过100多元吧,卖了9000多,毛利比茅台还高啊!后面还有定期检查和配药,消费多多。标的物我找到是欧普康视,在国内暂时还没有竞争对手,算下来这家企业的利润年增40%大概没有问题。我买了赚了一倍走了,这是我在单个标的上赚得最多的一次,也是我最遗憾的一次,因为我没有想到的是,2019年欧普康视居然涨了3倍!当时我买的时候PE42倍,现在PE已经90倍了,让我瞠目结舌!我生性谨慎,注定是拿不到泡沫段收益的。(在这里我不是要推荐欧普康视,相反,我永远都不会碰PE90的票)

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_酒圣_02-11 23:09

华宝油气和原油相关性不断降低,基金公司关于原油利器的宣传,真是糟点