半年销售900亿结算200多亿，影响净利率的主要是费用错配。 匹配17年半年报的三费，得出净利率12%。 这个比较贴近真实盈利水平。

17年高位大规模拿地的后病，现在还在消化，很多垃圾资产包其实出的很多了。但看看今年，地只能越来越贵，招拍挂很难玩了，同级的几家土储也没见多厚实，分布更是一般，这点绿光城还不错。另外利息资本化，内房的玩法都这样啊，你说利润少了，一是少数股东权益多+永续债摊薄，绿光城的利润率一直就这样，只要销售走强，整体净利润会逐步上台阶。财务水平已经在明显改善了，你想佐证的绿光净利润率达到何种水平？在整体房企净利润率都缓慢下滑的大背景下，走量稳住TOP15保操盘和知名度，提升评级+融资降低带来的净利润率边际提升才是未来的看点。不然你觉得在癌股地产给这个估值是凭什么？$阳光城(SZ000671)$