还有比中远海控更强行业竞争格局的吗?

从2020年8月底5.5元买入中远海控以来,这已成为我持股最久的标的。我是个非常保守的人,选股都会更多考虑安全边际,落袋为安。一路以来,海控跌宕起伏,至今涨幅巨大,每天都有新的思考在碰撞,在更新,今天站在海控一季报154亿梳理思考逻辑,今天记录下我这几个月来支撑自已最本质底层的思考逻辑——中远海控无比强大的竞争格局及议价能力。

由于自已在快递行业工作,快递公司可以说是这十几年发展最为迅速的行业,连续15年业务量复合增长超过40%,可以说是经济发展史上的奇迹。虽是劳动密集型,但行业天花板巨大,高周转,现金流非常的好。但是目前这个行业却将价格战发挥的淋漓尽致,利润率极低,行业里每一个人都非常的难受,正因为深有体会,我越发感受到竞争格局和议价能力对一个企业的重要性。我认为一个有极其强大的竞争格局和议价能力的公司是不可能不赚钱的,甚至不可能只赚辛苦钱,比起财务数据,我更看重的是企业是否拥有这种最本质的特质。

一、与全球港口、码头的议价能力中远是名副其实的行业第一。在全球看,全球竞争格局已经大为好转,三大联盟成立集中度提升不少,但中远海控处在行业第三,且这个行业同质化提供的服务只是运输,按理说只要供需平衡后议价能力弱才是。但是,注意如果仅我们从中国角度看,中远海控就是垄断,因为如此庞大的中国市场只有一家。老实说,除了烟草和电网、高铁,我看不到哪个行业里只有一家中国企业在做的。所以大家想到的是中远海控排名行业第三,不是老大,会很被动。但在我看来它的竞争格局是行业第一的。因为,市场在中国,大家可以看下全球前十的港口,其中中国占了六个。在中国,中远海控在跟港口及相关方谈判中拥有极其强大的议价能力,难道因为马士基、地中海船多中国的港口会把最好的码头位置等其它资源留给它?中国是最大的出口和第二大进口国,而美国是第一大进口国,但美国几乎没有自已的航运公司(最起码TOP10没有),所以在如此大的贸易体量面前,只有中远海控一家。而马士基、地中海、达飞、赫伯罗特都在欧洲,就欧洲那些贸易量他们去竞争,相比之下,是不是就能感受到中远海控的竞争格局之强大。这就是为什么中远海控去投资拥有全球的码头数量是最多的,一是中远确实有积极去布局,另外一个角度想,世界上其它国家哪个港口不会给中远海控留好码头呢,除非它跟中国贸易量很低,但遍地是中国制造,这怎么可能呢?

二、在上下游的议价能力,中远的优势也是其他无可比拟的。首先95%的集装箱产能在中国,其中中远集团本身也有集装箱业务,所以之前出现到处缺箱的情况,中远海控是最有保障的,成本也是更低的。另外,全球的造船业已是中日韩三国瓜分全球市场,中国占比达45%,同时中远集团旗下就有自已的造船公司。大家注意造船也就意味着修船,试想一下,在日常的运营中可以给中远比其他欧洲企业带来时间及成本优势。当然还有振华重工,这个占据全球85%市场份额的企业,这些种种中国海运供应链上的优势,会给予海控带来全面的保障和持续发展助力。如同我之前对光伏发展的逻辑一样,我认为光伏整个供应链环节都在中国,这就是巨大的优势,难道芯片、铁矿石的教训还不够吗?

三、数字化带来的议价能力改变,在之前由于货代掌握着大量的货物资源,与集装箱船企业谈判寻求更低的价格。但随着数字化的转型,逐渐的革了货代的命,这个改变是深远的。这就好比美的直接在线上开旗舰店面对客户,不再受制于苏宁一样。这种改变不仅节省了一笔中间商费用,而是谈判对象变了,是一个个小企业,而不是原来拿着大量货物资源的货代,价格利润肯定更好了。这就好比顺丰跟通达系的区别,顺丰拥有很大比例散单客户,这些利润非常高,根本不给优惠。而通达的客户是做电商的,他们手里量大,三天两头压你的价。很多人看企业间的合作谈判就想着是双方的好事。但是我更看重的是什么样级别人接待,谁去谁那才是最关键的,通达系不赚钱因为下面的网点谈业务都是去客户那,几乎没有做电商来快递公司谈的。去年以来美的、海尔、徐工都是董事长级别特意跑到上海来谈,这直观反映现在中远海控议价能力。

在持有中远海控的这段时间,我认为今后在这个行业里,靠的不是谁的船多,而是谁拥有更多的货源、谁拥有更多的码头谁就过的更滋润,中美两个最大贸易国中,只有一家集装箱船企业,这个地利优势非常重要,就好比超一线城市中心位置,具有稀缺性。而其他国家航运企业好比二三线城市,除了在欧洲、东亚、东南亚航线竞争优势不明显外,非洲、美洲、大洋洲、中东中远海控都拥有明显的优势。航运业的基础是地理位置,换句话说,地利的优势极其的重要,并且这个优势是不可改变,无法超越的。

另外,中远海控与中国远洋有本质上的区别。但就国内来说,一是原来是中国远洋和中海集运双寡头,现在在中中国海控就是垄断仅有一家。而且,中国远洋出现过巨亏更多是在干散货和油运板块。说的更透彻一点就是完全没有议价能力,因为油运业务、铁矿石等资源就那么几个国家,它们拥有资源优势,他们有筹码跟中国企业谈,想要这些资源必须或多要用他们国家的轮船来运输。同时进口干散货和油运的企业都是像中石化、中石油、中国铝业这样的央企,你说中国远洋能有什么议价能力?而现在海控面对的是制造业出口企业,绝大数是民企,也就是美的、海尔懂事长亲自登门,许总才出面见下,其它的登门都难。

综合上面的思考,我不觉得重组后的中远海控今后会亏损或只赚辛苦钱,无论今后轮船怎么扩张,怎么逆全球化贸易量萎缩,只要中国出现没有第二家远洋航运企业,这个逻辑没变。它就能滋润地赚钱。因为一个企业做强做大去拥有强大议价能力本质就是用来捞取利益和转嫁成本的。

雪球转发:139回复:245喜欢:196

精彩评论

梦的林之夕04-10 20:53

看到第一句话我就笑了

我心飞翔568804-10 11:17

对于您的分析,我很赞赏。同时做为每天和海运空运进出口业务的专业人员,对于您说的海控在国内处于垄断地位是不确切的。对于出口来讲,从国内某港口出口到某些国家的港口,出口货主选择船公司的范围很大,中远只是其中之一而已,并没有构成垄断。再有,前段时间我们出口确实出现了缺箱的状况。我当时致电海控证券代表,他们告诉我购买新箱解决燃眉之急只是杯水车薪,公司不会作为主要解决方式。

独钓寒江雪2019090604-10 06:26

垄断就是护城河!

有些晕04-10 12:30

即使当下,中国的进出口集运八成以上是由外资集运公司包揽的,是极不匹配政府所期待的做大做强服务贸易设想,离所谓市场垄断力还差十万八千里呢。更值得期待的变化是,该公司的经营理念和服务水准是否能更上一个台阶,做成有强大头部国际竞争力的跨国企业。先有量,后提质,全球布局的集运力得先做到排名第一再说,再多搞些码头及其相关物流服务配套,方能达成所谓的端到端物流服务链建设。至于是不是成非卖品了,那也得看公司今后几年的经营动作是否前瞻够合理正确。且行且看,虽然当下依然是被市场低估中。

KaKa7704-10 17:48

其实就是周期股正常的涨幅而已,强行往成长去靠反而会让自己犯错误,该走就要走

全部评论

市场之舟05-04 15:22

快递是个赢家通吃的行业,如果不在前3名,现在以及将来将会特别难熬。

DGJT05-03 12:47

请问快递股有前景吗?申通圆通韵达才几百亿,我感觉涨十倍价也合理

儒生61204-25 13:05

最大的弱点,中国航运价是跟着BDI指数走的,中国没有议价能力

老韭菜发新芽04-13 20:20

谢谢大师,我套了好多年了。

满仓隔夜是条路04-13 19:21

油运现在应该是在底部潜伏,感觉可能就是2018-2019年的海控的样子,耐得住应该可以左侧买入埋伏着