水井坊中报解读:Q2亏损会带崩白酒吗?

没想到吧,水井坊作为第一个白酒中报,居然搞了一个雷,二季度亏损4213万,虽然相比去年二季度亏8700万有所收窄,但是把二季度做成这样,这确实让人大跌眼镜了。毕竟不对比不知道,一对比吓死人,都是700多亿市值的白酒,舍得二季度14个营收净利4.3亿,酒鬼2.5亿,真是一天一地,对一些分析白酒行业景气度的人来说,可能会一脸懵逼。

虽然亏损,但要分析具体原因,首先我们要思看一下,水井坊二季度的问题,是公司自己的问题还是行业问题,毕竟舍得、汾酒、酒鬼都是翻倍增长, 所以并非是行业问题。

一、Q2亏4200万,是公司什么问题?

来营收方面,根据水井坊的中报可以看出,上半年营收18亿,一季度就干了12.4亿,二季度才5.96亿,可见二季度一般,有人说让一季度经销商压货导致,有这个可能,因为去年也是如此,但你说是营收有很大问题么?那既然都压货的话,去年二季度营收1亿不到,今年二季度营收翻了近7倍,所以也不算有太大的问题。

二、怎么就5.96亿营收还能亏?钱去哪了?

真相来了,如上图所示:今年上半年水井坊的销售费用高达5.83亿元,与去年上半年2.94亿的销售费用相比,同比增幅98.37%。对于销售费用同比大幅增加,水井坊称,主要系广告宣传投入增加所致。公告数据显示,在5.83亿销售费用中,广告费及促销费达4.65亿元,上年同期为2.21亿元。

简单理解:公司要进入高端,5.96亿营收,销售费用达5.83亿,等于把营收全部砸广告了。

赚的钱全部投广告了,貌似这个解释也不是那么的萎缩。今年上半年水井坊的销售费用率达到31.8%。有媒体报道显示,朱镇豪在6月初曾透露,水井坊高端化进度有些滞后,未来要加大前置投入,营销费用投入占营收28%-30%的比例,将会重点投入到高端产品的推广。

意思是以前没专注打高端市场,反应滞后了,现在要全身心玩高端了。

这不,在2021年4月9日,公司宣布投资5.6亿,与茅台镇国威酒业合作,成立酱酒公司。名称 :贵州水井坊国威酒业有限公司,这事一出来之后,水井坊股价一路飙升翻倍,如下图:

国威酱酒长啥样?如下图:

总结一下,水井坊加大广告投入,意在打入高端,在方向上发力酱酒,虽然表面上Q2亏损4200万,但并非是业绩下滑所致,只是对标其它次高端白酒增长太低,所以不要质疑白酒行业的景气度,很YYDS。

这分一顿分析后,回答标题,我认为不会带崩白酒,顶多水井坊自己崩一下,然后再缓慢涨回来。

三、怎么看各种V借机唱空白酒行业?

这个周末,有很多大小V 借水井坊Q2业绩亏损唱空白酒的人,他们觉得所有白酒都在涨,一直以高涨幅作为唱空理由,其实他们真是门外汉,我以前就讲过,白酒和其它行业不一样,因为茅台无法扩产,高端需求满足不了,所以才有了谁做高端都能成功、百花齐放的现象,高端白酒年复合增速依然能达到10%以上,这点只适用白酒,其它消费行业没有生产地点的属性问题,真行不通。

很多人可能好奇,三哥你不是一直讲舍得吗?你咋还来说水井坊

我一直提醒自己,任何离开了行业的公司分析都是自我迷失的分析,不要沉浸在个体公司的分析,一个公司仅是微观,很容易迷失自己,甚至有运气的成份。不管是汾酒还是舍得,更要从中观行业的角度来分析行业的整体景气度,所以我说的三好修炼,是先观行业,再观公司,依托好行业的景气度去分析好公司,这个的胜面更大,微观、中观固然重要,也许更重要的是宏观,如果微观来看,好未来多好,但去年开始的内卷后,就要警觉政策的风险,避免今年的屠杀式杀跌。

我的投资理念总结为一句话:我想躺着赚钱,所以我的投资标准是很高的,不能躺的公司坚决不碰。 @今日话题    #水井坊二季度净亏损4200万#   $水井坊(SH600779)$   $舍得酒业(SH600702)$   

历史文章:

舍得唯一环比增长的白酒,还有谁?

2021年就看这5支白酒......

舍得2021-利润断层之年

舍得10倍成长路径分析......

【大风口】老酒市场5年翻4倍......

微信公Z号:三好修炼同名

雪球转发:12回复:131喜欢:24

全部评论

水井坊之王者归来07-27 16:24

这个行情谁都没有办法

桐花半亩开一夏07-27 15:24

是你说周一涨停,我针对你那么绝对的分析说的,和短线长线毛线关系

九九艳阳天88807-26 19:50

今天水井坊带崩白酒了,连五粮液盘中都跌停。

明天会更好zsw07-26 14:21

我也后悔来着,做个T

我爱舍得如初恋07-26 12:47

上次缺口多少