经历半年的震荡，白酒又重新成为投资者眼中的YYDS，映证那句话：只要付出时间，白酒终不负你！白酒股对普通散户而言，除是时间，你不需要付出更多，更不像科技股，要源源不断学习新知识，要跟踪和了解研发进展，而散户往往没有这种资源和能力。通读历史，你会更惊讶于白酒的好，以史为鉴，白酒好在哪里呢？
从古至今，白酒的盈利能力强
在中国有数千年的酿酒史之中，商业发达的宋朝对酿酒记载最多，包括酒的盈利性介绍。
根据《勉斋集》对官方的石门酿酒坊的记载：“每年岁计本钱2700贯，趁办息钱8000贯，官吏之请给场务又2000余贯，是以一分钱取三分息也。”意思为：国家每年投入2700贯本钱，得到收入1.07万贯，利润8000贯，留了2000多贯，给酒坊继续作为本钱。当然，石门酒坊只是个例，或许它酿的酒很受欢迎，价格高。笔者根据《宝庆四明志》整理了南宋官酒坊的投资-利润表，可以看到，官酒坊平均利润率为55%。
当然，宋朝没有会计准则，在最终的利润之前不会征收增值税、营业税、所得税等，可以把利润看作毛利率，所以现代白酒的高毛利率是一种传承。
盛世抗通胀，乱世能涨价
影响白酒业绩的因素无外乎两点：量和价，资本市场对白酒的提价逻辑是非常认可的，认为白酒可以抗通胀，这一点从历史也能找到影子。根据本人整理的两宋酒价，可以看到宋朝的酒价典型特点是：盛世抗通胀，乱世能涨价。
宋太宗北伐失败后，但专心内政，国家治理的不错，一直到宋仁宗前期，持续了40余年，这种时间每升酒的价格从10文涨到23文，复合增长率2%，要知道小农经济通胀是非常低的，明朝还是紧缩的，所以年化2%的涨价非常可观。宋神宗启用王安石变法，有过一段国退民进，酒价下跌，但时间较短。等奇葩皇帝宋徽宗即位后，国家治理昏乱，农民起义不断，后引发靖康之变。这段时间，宋朝需要酒税支持财政，不断提高酒的价格，宋高宗更在凭借酒税敛财，才筹集足够的军费抵抗金国。这一点在四川最明显，南宋时期，四川的酒税不用上交中央，一度占到全国酒税的50%，所以四川的白酒很厉害是有历史积淀的，否则吴介、吴璘如何有军费在四川屡次打败金国？
读历史，才知白酒的好
A股炒白酒的逻辑主要有三点：1）盈利能力强，毛利率、净利率很高，ROE很高，靠自身的利润积累就能扩大再生产；2）业绩持续性强，毛利从2001-20年净利润的年化增长率超过20%，而且业绩从未下滑过，所以估值再高也能靠业绩的增长化解；3）不受科技进步的影响，几千年业，酒的酿造工艺有变化，但乙醇的成分没变，所以诺基亚、IBM、通用汽车，甚至苹果，都可能被历史淘汰，而茅台则是永恒。
我们看到，白酒无论在盛世，还是乱世，都是极好的商品，盈利能力强，可以持续涨价。读历史，才知白酒的好，资本市场偏爱白酒不是没原因的。相关公司： $舍得酒业(SH600702)$ $酒鬼酒(SZ000799)$ $水井坊(SH600779)$