看华润微中报,为什么士兰空间更大?

华润微发布2021年中报:营业收入44.5亿,同比增长45.4%;归母净利润10.7亿,同比增长164.9%,非常优秀的中报业绩,符合预期,这个业绩可以让华润微维持千亿以上的市值。大家可以去看我前天(8月17日)雪球直播的视频,球友提问华润微的看法,我说:“华润微很好,中报10亿,全年20亿以上的利润非常清晰,但预期差不大。”其实很好估算,华润Q1就4亿利润、20亿收入,Q2涨价5-10%,加上销量的增加,利润增加2亿很正常

我一直都说:“如果静态看财报就能赚钱,世上就不会有亏钱的散户,毕竟谁都识数认字,会加减乘除。”我还要强调一点:“华润微是一家很优秀的公司,但不妨碍  $士兰微(SH600460)$  超过他,可以互相追赶嘛!”两家公司的产品线在不同时期会有竞争力的差别,  $华润微(SH688396)$  在过去几年Mos很强,士兰是追赶者;士兰未来几年IGBT很强,华润是追赶者;未来SiC或许华润又领先,谁知道呢?下面就比较一下华润微和士兰微,从财报、产能和产品线等维度。

2021年中报比较

比较两家公司的中报,可以看到:士兰在2021H1的半导体收入已经在缩小差距,毛利率都来到34-35%的水平,研发费用差距不大。士兰收入比华润低,根本原因还是产能的差距,毕竟华润8寸线12万片/月是满产的,士兰只有6万片/月接近满产;另外华润在A股上市累计融资了100亿,财务费用就少了1.7亿,士兰如果再融资还掉银行贷款,每年就能节省2亿利息。显然,华润微利润更多不是技术的原因,根本还是产能和资金,随着士兰微市值的增加和12寸产能释放,都能追上,股票投资看未来!

产能对比

士兰微的12寸线还在爬坡,现有晶圆产能最终能贡献的产品收入自然比华润微低,随着2021年底士兰微12寸月产出达到4万片(公司年初说3万,中报改成3.5万,实际可能4万),2022年士兰微的晶圆产能折合8寸约25万片/月,华润微约24万片/月,相应的收入也会达到同一水平。再说一下,投资看未来,士兰微2021年产出和利润比不过华润微很正常,2022年自然就超过了。投资永远要观察变化,不看变化就买银行!

产品线对比

比较产品,更是一目了然,成长性强的IPM、IGBT、Mems等产品,士兰微已经明显领先华润微,Mos迎头赶上,所以未来2-3年士兰微有优势,市值自然会超过华润微。

其实大家去看酒鬼和水井在2020年的市值对比就很清楚,2020年酒鬼的利润超过了水井吗?并没有!但2020年底市值就超过了水井,因为市场知道2021年酒鬼的业绩就会超过水井,看2019-20年的业绩有意义吗不看未来行吗?

再次申明

士兰微华润微互为估值的锚,对比两家公司没有厚此薄彼的意思,两家公司都在不同时期各领风骚,没有一直的领先,你追我赶将是常态。华润一直站在千亿市值之上是好事,标杆在,空间就在!

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精彩评论

迷途小刘08-19 12:18

支持永明的观点,我就是华润微的员工

火引冰薪krm08-19 10:12

吹,可劲的吹,牛皮快破了

迷途小刘08-19 18:13

下午跟之前同事,现在在厦门士兰的确认了一下,本月12寸产出估计两万片,后面还在上量

化学气象淀积08-19 22:38

看财报4个亿。。原材料不会短缺,主材在验国产。士兰微没优势。士兰微的6-8 都是比较 low end。相比之前华润6吋可以做到0.5-0.35。8吋可以做到0.11技术比士兰高很多。士兰的fab是纯粹的power device fab。别看产出差不多,但是layer层少。华润6/8吋。除了power device fab。。还有logic fab。。可以做MCU,做PMIC 做 LCD driver。

stevexuzerui08-19 09:53

看了老大的 产能表,忍不住 再次加仓 华微电子!

全部评论

弗兰克恶霸09-16 20:32

搞笑呢 我25的本,理解你踏空的心情

斯卡纳贝09-16 19:56

理解你被套的心情

弗兰克恶霸09-16 19:48

怕泡沫为什么你不去买银行保险房地产?

炒到最后做股东09-16 04:40

兄弟要是预估士兰微23年利润15亿,现在得腰斩的,现在23预估25亿还差不多

攻守道法自然09-16 01:38

你说的很对,希望越来越多的人向你学习