巴菲特从1.0版本升级到2.0版本的过程中,费雪的成长股投资理念和芒格格栅理论等的影响是很重要的。更重要的是巴菲特有学习大师和超越大师的这种勇气和智慧。
但是几十年下来可以发现这个价值投资2.0版本仍然有局限性,比如华盛顿邮报等纸媒被网络媒体蚕食,可口可乐因为消费者对可乐品类不健康的认知而缓慢下滑,最近几年的IBM也是被云服务在颠覆。类似百科全书这样的品类更是被网络打的几乎消失。所以我个人认为价值投资2.0版本最大的缺陷在于对改变消费者生活方式的或者颠覆旧品类的新品类的无视,也就是只看品牌不看品类。在定位理论新的发展中《品牌的起源》和《品类战略》谈到品类衰退消亡品牌也会跟着衰退和消亡,同时新的品类也会造就新的王者。
当然,如果要问我用2.0版本价值投资方式能否赚钱我的回答依然是肯定的。在消费品这样品类变化较慢的行业用看业务➕财务的方法还是可以成功的。比如林园等高手投资茅台、同仁堂、云南白药这样的股票获取很好的回报。
2.0版本的价值投资着重点在于业务(包括管理和品牌等)的价值。
第三个时代则是价值投资3.0的时代。属于未来新股神的时代。主要是寻找改变消费趋势和创新品类的公司。最近十几年是创新品类风起云涌颠覆传统的时代,早期的微软,英特尔,惠普,高通。后期的苹果,特斯拉,谷歌等等大牛股都来自于改变人类生活的创新品类。包括中国的大到BAT,小到唯品会京东360乐视东方财富,怡亚通等等。即使是光明这种消费品公司在酸奶品类上创新一个常温酸奶莫斯利安也在乳制品业掀起很大风浪,王老吉凉茶和蛋白饮料六个核桃的新品类崛起都让可口可乐百事可乐在中国面临品类下滑困境,连传统可乐大本营的肯德基都开始卖凉茶。在中国阿里云,金山云等在蚕食iBM的主营业务。
用定位理论的角度来看,3.0版本就是要寻找创新品类的趋势和机会。开创新品类是最难的,但回报也是最高的(比如苹果创新品类成为全球第一大市值企业)。
3.0版本的价值投资着重点在创新品类、消费趋势带来的价值。
价值投资3.0时代在二级市场还没有大师出现,但一级市场天使投资已经牛人辈出,投资了阿里巴巴等优秀企业的孙正义已经堪称大师,中国很多创投也非常独到的格局和眼光投资着创新品类的企业,创投和天使投资因为本身就是投资中小企业的更容易接受和运用3.0版本的价值投资,比如我认识的深圳天图资本就投资了$三泰控股(SZ002312)$ 这样一个做新品类(速递易)的企业,发展也非常快。
二级市场投资者需要一个3.0价值投资版本的标杆。未来中国股市的大师应该在1.0和2.0版本的基础上把3.0版本做到极致。我个人觉得前两个版本是必须的基础,当然,3.0版本价值投资是未来趋势。我也会继续努力在学习实践三个版本价值投资的路上。全部讨论