虽然期待三季报净利润实际接近上限，但是还是中位数。尽管不能叫做不如预期，略有点失望是真的。
营收9.6亿元，环比增加20%，是略超预期的。看历史数据的话，三季度一般不会太高。2018年或许是个例外。
关注三个变量：1）维生素涨价和销量；2）传统营养保健品业务的增长；3）NMN的销量。
从营业成本增加值看，区区3600万元，环比增加10%。不及营收的环比增幅。
之前看半年报的数据，辅酶Q10的销量是大减的。网页链接
新增的1.6亿元营收，主要是辅酶Q10/保健品/NMN带来的。NMN三季报有说共销售24,238瓶，销售收入3073万元，估计毛利率也有至少70%，营业成本900万应该是有的。辅酶Q10上半年的毛利率是接近80%，估算如果1.3亿元的营收全部由辅酶Q10贡献的话，营业成本增加值大约2600万元。显然不大可能1.3亿元全部由辅酶Q10贡献，传统营养保健品业务虽然增速不高但一直在增长估计增速4%左右，是会贡献一部分增量的，估计1000-2000万左右，而且毛利率偏低。
所以三季报的营业成本来看，辅酶Q10的销量环比有增长，但是不大可能大幅增加，相对于2019年销量肯定还是下降的。环比有增长聊胜于没有增长吧。
除了NMN之外，传统营业保健品上半年增幅不大，三季报估计也不会增加多少。VA营收半年报增幅1%，三季报也不会增加多少。话说VA的销量也是下降的。
三季度NMN的销量低于预期吧。一个月也就1万瓶左右。之前我还高估了。四季度能不能更高，大家都期待双十一，以及十月份跟淘宝做了一个合作。原先估计2020年全年销售5万瓶，看他家做的营销，再提高点儿，7万瓶，差不多一个亿的营收了，四季度算7000万。
三季度营收环比增长20%，净利润环比增长不到10%。主要原因是二季度有一笔1800万元的公允价值变动净收益，以及三季度有500万元左右的减值。所以三季度的数据更合理。
出口业务量大，人民币三季度升值，但是三季报没有报汇兑损失略有点奇怪。四季度这是个风险点。
十月份以来，欧美疫情第二波越来越严重，对于境外业务占比50%的金达威来说，恐怕有点麻烦。
单从历史数据上看，四季度大概率营收还会进一步增长，我估计单季营收在12-13亿元之间。按照三季报31%的销售净利润率，估算四季度净利润在3.7-4.1亿元之间。全年预估在11.6-12亿元之间。超过12亿元就是超预期了。
从汤臣倍健的数据来看，疫情之后，营养补充剂（传统保健品）的市场空间大幅扩张了。2021年维生素涨价的空间已经没有了，还可能降价。金达威主要看NMN和营养保健品的增长。
金达威营养保健品在国内线下几乎没什么渠道，主要依靠线上。跟汤臣倍健比较，差异明显。NMN也好，传统营养保健品也好，线上营销的情况是一个观测点。