金达威2020三季报

 $金达威(SZ002626)$  

虽然期待三季报净利润实际接近上限,但是还是中位数。尽管不能叫做不如预期,略有点失望是真的。
营收9.6亿元,环比增加20%,是略超预期的。看历史数据的话,三季度一般不会太高。2018年或许是个例外。

关注三个变量:1)维生素涨价和销量;2)传统营养保健品业务的增长;3)NMN的销量。

从营业成本增加值看,区区3600万元,环比增加10%。不及营收的环比增幅。
之前看半年报的数据,辅酶Q10的销量是大减的。网页链接 

新增的1.6亿元营收,主要是辅酶Q10/保健品/NMN带来的。NMN三季报有说共销售24,238瓶,销售收入3073万元,估计毛利率也有至少70%,营业成本900万应该是有的。辅酶Q10上半年的毛利率是接近80%,估算如果1.3亿元的营收全部由辅酶Q10贡献的话,营业成本增加值大约2600万元。显然不大可能1.3亿元全部由辅酶Q10贡献,传统营养保健品业务虽然增速不高但一直在增长估计增速4%左右,是会贡献一部分增量的,估计1000-2000万左右,而且毛利率偏低。
所以三季报的营业成本来看,辅酶Q10的销量环比有增长,但是不大可能大幅增加,相对于2019年销量肯定还是下降的。环比有增长聊胜于没有增长吧。

除了NMN之外,传统营业保健品上半年增幅不大,三季报估计也不会增加多少。VA营收半年报增幅1%,三季报也不会增加多少。话说VA的销量也是下降的。

三季度NMN的销量低于预期吧。一个月也就1万瓶左右。之前我还高估了。四季度能不能更高,大家都期待双十一,以及十月份跟淘宝做了一个合作。原先估计2020年全年销售5万瓶,看他家做的营销,再提高点儿,7万瓶,差不多一个亿的营收了,四季度算7000万。

三季度营收环比增长20%,净利润环比增长不到10%。主要原因是二季度有一笔1800万元的公允价值变动净收益,以及三季度有500万元左右的减值。所以三季度的数据更合理。

出口业务量大,人民币三季度升值,但是三季报没有报汇兑损失略有点奇怪。四季度这是个风险点。

十月份以来,欧美疫情第二波越来越严重,对于境外业务占比50%的金达威来说,恐怕有点麻烦。

单从历史数据上看,四季度大概率营收还会进一步增长,我估计单季营收在12-13亿元之间。按照三季报31%的销售净利润率,估算四季度净利润在3.7-4.1亿元之间。全年预估在11.6-12亿元之间。超过12亿元就是超预期了。

从汤臣倍健的数据来看,疫情之后,营养补充剂(传统保健品)的市场空间大幅扩张了。2021年维生素涨价的空间已经没有了,还可能降价。金达威主要看NMN和营养保健品的增长。

金达威营养保健品在国内线下几乎没什么渠道,主要依靠线上。跟汤臣倍健比较,差异明显。NMN也好,传统营养保健品也好,线上营销的情况是一个观测点。

雪球转发:1回复:10喜欢:2

精彩评论

拐点风格10-31 18:59

疫情越严重,说不定保健品卖得越好

全部评论

拐点风格10-31 19:02

我估计利润应该不超过10.5亿

拐点风格10-31 19:01

四季度VA降价不少,NMN的利润能不能把VA下跌的抵回来呢

拐点风格10-31 18:59

疫情越严重,说不定保健品卖得越好

茶杯小乾坤10-31 17:55

这次活动,京东现在预定2000人,淘宝5000人。能维持住固定的一万个客户,然后用质量和口碑慢慢裂变,希望如此吧。

不如意事常八九10-31 15:30

那您认为现在这个估值是否低估