$恒瑞医药(SH600276)$ $常山药业(SZ300255)$ $白云山(SH600332)$
2018/5/18
Friday
为了憋今天这文章
一遍咳一遍看伟哥
写完之后
ZZ的我发现忘记用无痕浏览了
所以又得清空浏览历史
不然浏览器就给我推各种
嗯，你们懂的广告
在常山药业公布自家研制的治疗男性功能性勃起障碍（ED）的药物获得正式投产并上市销售的证书之后，股价蹭蹭两个涨停。但是5月17日公告出来后，常山药业的高管减持了？
01
“国内约有1.4亿男性ED患者”一句话，带火了常山药业
5月15日晚间公告，常山药业发布公告，全资子公司常山生化药业（江苏）有限公司获得江苏省食品药监局办法的《药品GMP证书》，认证获批生产上市品种为枸橼酸西地那非片剂，用于治疗勃起性功能障碍（ED）。
一般来说，制药厂获批药品生产上市销售，并没多大轰动，关键是公告中引用的统计数据称“国内ED患者月1.4亿人，假设其中30%接收治疗，人数将达4200万人。”公告一出，市场就火了。根据2016年人口统计中国约14亿人，男性比女性多3000万，即男性大约是7.3亿人，那按照这个比例，差不多每10个男人里就有2个男性患有ED。这个概率实在是…
后来，常山药业董秘解释称，这个数据是东吴证券的一篇研报，说中国ED患者有1.27亿人，后来东兴证券又出了一篇写ED患者大概是1.3亿人，这个报告是一两年前出的，想了想人数应该又涨了，所以就写了1.4亿。
好吧，你是上市公司，你觉得差不多就行…
那为什么常山药业要拓展治疗ED的药物？
02
国产“伟哥”销量让人眼红
治疗ED最为出名的药物，便是辉瑞的万艾可（俗称“伟哥”）。蓝色小药片，一粒128元。号称在中国每年能卖10亿元。但是伟哥在中国的专利于2014年5月就到期了，所以中国的药企纷纷提交仿制申请。毕竟在仿制药领域，专利将要到期的明星药产品都是香饽饽。比如当年被信立泰抢去首仿的波立维。
最终，在20家药企中，仅两家获批，2014年9月，白云山拿到了首仿。之后江苏亚邦爱普森也拿到了批文。
图1：白云山营业收入与净利润情况（亿元）
在上市初期，由于对国产伟哥的不确定性，进口伟哥还是首选。但是到2015年1月，白云山的金戈上市第一年，年销售收入就超过了2亿元。到了2016年，金戈的销量翻倍，贡献了4亿元的收入。2017年，金戈销售收入同比增长超过40%，一越成为白云山药品销量第一大主力品种。
图2：白云山2017年药（产）品生产，销售情况
因此，国产伟哥市场在急剧扩张中，其他药企当然也希望来分一杯羹。
除了常山药业，超过20家公司已经通过了伟哥审评，还有几十家药企在审评当中。因此，国产伟哥的市场竞争将愈发剧烈，但最终，先发优势也渠道优势将决定最终的胜者。
图3：已获批伟哥生产企业
03
国产伟哥用低价打开市场
有了国产伟哥的加入，辉瑞的万艾可也不得不降价，市场份额也逐渐被吞噬。原本100mg*1规格128元的售价，现在某东上也降到了115。并且，为了应对国产伟哥不同小规模制剂，辉瑞也上了50mg的小品种，售价大约在65元左右。但是比起国产伟哥，价格还是在高位。
白云山的金戈50mg规格价格为38元/片，亚邦爱普森的万菲乐50mg规格价格大概在49元。并且都是属于多买多送，捆绑打折型。
那么价格这么低，企业赚钱么？
根据白云山年报，2016年金戈的营业收入为4亿元，成本为0.32亿元。同样，2017年，金戈营收达5.6亿元，成本仅0.41亿元。如果刨去广告推广等一些其他小费用，根据这两年的数据，粗略估计毛利率超过90%。之前毛利率如此高的品种还是恒瑞医药的抗癌药管线，国产伟哥的毛利率竟然也能和肿瘤药一拼。
所以即便国产伟哥价格比进口伟哥低，但是利润空间仍在。而且不少患者也觉得国产伟哥价格仍然偏高。同时，当年万艾可专利到期时，国内市场也曾号称“国产伟哥12块一粒，才是真正的造福男性”。
04
醉翁之意不在“药”，在乎市场减持也
这一场“1.4亿ED患者”的闹剧，雷倒了深交所，冷到了股民，而真正获利的是常山药业的高管。本来不大的一个利好，却闹的股价两涨停。说好的市场前景广阔，高管却先跑路了。
17日晚间，常山药业发布公告称，高树华、高会霞、丁建文、黄国胜等四名高管5月17日共减持1008万股，减持金额超8764万元。
图4：常山药业高管减持明细
而减持计划在去年10月27日便已经抛出，减持计划实施期为公告15个交易日后的6个月内。在这期间，仅董事陈曦在1月就完成了减持，其他几位均未采取减持行动，直至昨日为减持计划窗口的最后一天，股价创出阶段新高。
图5：常山药业高管减持计划（部分）
虽然经核查，本次减持未有违规操作，但如此精准掐点，也算是“股神级”操作了。反正屁民们围观就好，反正你们也吃不上肉。
泰勒展开式
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