恒大上市惊魂

by 拆姐

“借壳上市”在西方有一个更形象的称呼,叫Backdoor Listing,翻译过来就是“走后门上市”。在IPO“大门”紧锁的情况下,这个后门,确实是地产企业登陆A股的唯一途径。过去十年,也有成功案例。

但恒大重组深深房A不同,它不仅构成借壳上市,还涉及民企对地方国企的混改。交易规模更是惊人——如果说几年前绿地借壳超过600亿的交易规模,已经足够震撼,恒大这次带来的震撼,可能五倍往上不止。

这不是把大象塞进冰箱,而是把整个动物园塞进冰箱。这个交易非常重大,且没有先例。

这可能是深深房A已经停牌整整四年,但复牌前景仍不明朗的原因。监管部门的审慎,超出了企业的预期。事实上,从2011年开始,监管文件中对于借壳上市的审批标准,就已经与IPO趋同了。想走后门?并没有更加容易。

恒大的回A之路,仍处在一片迷雾之中。资本市场讨厌这种不确定性。

短短几天之间,恒大经历了一次急速的坠落与爬升。

尽管重新回到一个相对安全的航道上,但身为中国乃至世界最大的地产企业之一,恒大偶然而突然的一次颠簸,仍给地产行业与资本市场带来一场极大的震撼。震撼之后,更多是对企业模式与行业未来的再反思。

人不能两次踏入同一条河流。企业也是。

渡劫

9月29日,许家印与恒大地产三十多个战略投资人代表,分两排坐在一起,紧急签署了一个补充协议。

这个协议,事关恒大A股上市截止日到来之际,1300亿战投资本的未来抉择。

恒大称,已经有863亿同意转为普通股并长期持有恒大地产,155亿战投已经商谈完毕,正在走程序。而剩下的282亿,还在紧急商谈中。

尽管没能取得完全的一致,但大局底定——快速奔跑的恒大,近些年遇到最大的一次企业危机,被有惊无险地化解。

这一切,还要从恒大打算分拆地产业务回归A股说起。恒大地产是中国恒大(3333.HK)在境内的子公司,也是重组深深房A(000029)从而实现借壳上市的主体。

2016年底到2017年11月,许家印为恒大地产分三批引入共计1300亿的战略投资,并让出了36.54%的股份。由此,恒大地产的估值也来到近4000亿的规模。这个估值超过了任何一家A股地产公司的市值,也远高于恒大在港股的市值。可见当时,许家印和资本方对A股上市充满信心。

但随着时间推移,这种自信逐渐消磨殆尽。恒大对于上市截止日的设定,几经推迟,最后约定的是2021年1月。即便如此,也已经迫在眉睫。

一个对赌的后果不期而至。如果恒大地产不能按期上市,这1300亿战投的出资人,将有要求恒大回购股份并提供分红补偿的权利。超过1300亿的股本金和相应分红,有可能瞬间变成一项需要马上支付的债务,即便对于手握数千亿现金的地产航母而言,这也是不堪承受的。

此外,近期监管部门还对上市房企设置了“三条红线”的监管要求,而降低负债率,是各类指标中最关键的一项。

基于这项担心,恒大在股市与债市双双遭遇“黑天鹅”。如何澄清谣言,以及扭转市场的悲观预期,成为攸关企业生死的头号任务。

幸运的是,许家印很快完成了逆转,稳住了恒大的基本盘。

上述补充协议,安抚住了大部分战投资本,为恒大回A之路争得一个难得的喘息之机。而为了挽留这些投资人,恒大到底释出了何种的条件,仍有待披露。毕竟,没有无缘无故的爱,尤其对于以逐利为本性的资本而言。

而作为恒大最大的战投方——地方国企山东高速公司,似乎缺席了上述签字仪式。他们与恒大的未来缘分如何,将会是一个很有意思的看点。

朋友

能够迅速召集如此多的战投,把他们拉到谈判桌前,达成共识,签下协议,恒大做成了一件其他企业无法企及的事,也彰显着自己的行业地位。

但有一点不容忽视,这些战投的身份,和他们选择进入恒大的时候,基本一致——他们多为许家印的“朋友”,或者恒大上下游的合作伙伴。与其失去一个最大的商业伙伴,他们显然更趋向于和恒大站在一起,与时间做朋友。

作为战投之一的深业集团,其股东是深圳国资委旗下的深圳控股,它曾公告了深业集团55亿投资恒大地产三年而获得的收益,达到19.5亿元,收益率达到35.5%,换算成年化收益也超过了10%。

在引入战投时,恒大对未来几年的利润与分红做出了承诺。在收益方面,这些战略股东们有了一个保底预期。所以,即便作为纯粹的财务投资,也是一个不算差的退路。

许家印渴望与深圳地方国资做朋友,毕竟,他想重组的深深房A,也是隶属地方国资的上市平台。几年前,许家印将趁乱揽入的万科股份全部转手于深圳地铁,甚至不惜吞下巨额亏损,也被认为是为深圳国资所做的贡献。

在签字仪式上,苏宁集团的张近东与正威国际的王文银,分列许家印的左右。他们也是许家印举足轻重的“朋友”。

2017年9月,许家印率领高管团队拜访了苏宁。在饭局上,许家印与张近东喝交杯酒的亲密画面,广泛流传。继牌友、球友之后,许家印又多了一个酒友。随后的11月,张近东携200亿投资恒大,成为恒大最重要的投资人之一。

值得一提的是,几个月后,苏宁还出资95亿,战略入股了王健林的万达商业地产(现名万达商管)。王健林在把万达从港交所私有化之后,也在积极筹备A股上市,他选择的路径是IPO。但在证监会公示栏的查询文件中,万达的上市方案显示为“中止审查”,这个状态已经持续了相当长的时间。

砸下数百亿进行财务投资的苏宁,也面临资金承压。近期苏宁高层在一次投资者交流会上袒露,如果恒大不能上市,他们有可能要求恒大回购股份。但显然,在许家印的一番游说之后,张近东打消了这个念头。

同为世界500强的正威集团的老板王文银,是低调的“世界铜王”,也是许家印私交甚好的朋友。王文银曾经赠送给许家印一幅由藏头诗写就的书法,每一句的第一个字连起来是:许家印卓越且伟大。

王文银还是民生银行高端私银“华山俱乐部”的主要成员。恒大战投中,两只有民生系背景的私募基金,很可能由王文银居中引荐。

阵营

梳理这些庞杂的战投的身份与背景,很有意思。它们也可以划分出若干的阵营,由此,也可一窥许家印在资本圈的触角与脉络。(我把这些战投重新排了序,并用不同的色块加以区分)

几年前,恒大曾收购了深圳建设与深圳建工两家地方建筑公司。这些公司退出来的高管们,设立了一家新的公司叫翠林投资,战投中的深圳华建、深圳键诚以及一支来自山东潍坊的私募,均与翠林投资紧密关联。几年间,有的战投中途退出(如宝鹰股份),其相应的份额也由翠林投资接了盘。他们如今在战投中的份额,很可能超过200亿了。

值得注意的是,恒大曾经剥离的农牧、粮油、矿泉水、奶粉等业务板块,接盘方也是翠林投资。他们与恒大的关系非常密切。

深圳市麒翔投资有限公司,以及中信信托旗下的私募中信聚恒,可以划归为中信系的范畴。他们在战投中的话语权,也很重要。值得注意的是,恒大在引入战投的同时,还发布过一个为项目引资的公告:中信旗下私募基金公司投资108.5亿元于恒大位于深圳、成都、重庆等核心区域的10个项目。这应该是一套互相配合的完整动作。

然后就是规模庞大的合作伙伴们,战投里,这支叫苏州睿灿的私募,就是为了方便合作伙伴投资恒大而专门设立。然而有意思的是,这支私募最初的GP,其实属于华信证券。随着华信的轰然倒掉,这支基金的管理人,也悄然变更为浙江东方金融旗下的资管公司。在那若干场规模宏大的资产处置背景下,这是一个不起眼的注脚。

广州逸合以及来自四川的私募基金,很可能和安信信托的高天国有关。安信信托甚至通过发行集合信托计划,募集了巨额资金用来投资恒大。目前,安信信托因为各种爆雷正处在风险处置中。

地利农产品的前身就是人和商业,属于哈尔滨的戴永革家族所有。他们进入恒大,是因为接盘了韬蕴资本通过中融信托而持有的恒大地产份额。这个韬蕴资本在资本市场最有名的动作,是从乐视贾跃亭手中接下了爆雷的易到。巧合的是,许家印也曾尝试入股贾跃亭的造车公司,无奈最后都不欢而散。

地利这个名字取得真好,“地利”与“人和”都有了,只差“天时”。现在的中国地利,确实不像2008年时的人和商业了。那一年,即便市场再差,在背后一帮投资人的加持下,人和商业也可以在香港上市。

这些战投股东们,阵营各异,背景复杂,他们的进入,确实帮助恒大解决了钱的问题,但也为恒大的上市之路增加了一些X因素。如果说引入战投是老板在请客吃饭,那国内的交易所,无疑才是那个操办盛宴的饭店。它也很在意,请来的客人都有谁。

对赌

许家印应该庆幸,这次坐在谈判桌前的,是朋友与合作伙伴,而不是美林、德银等国际投行大鳄。

对赌上市的钱,没那么好拿。在这一点上,许家印其实是吃过亏的。

恒大的赴港上市之路,同样是一部跌宕起伏的传奇故事,甚至比回A之路还要更加曲折。而“对赌”一词,横贯始终。

2006年,恒大开始筹备赴港上市。为了提高估值、在资本市场卖一个好价钱,企业一般都会在上市前从机构那里拿一笔钱,然后到土地市场突击拿地,等IPO成功,从投资者那里再拿一笔钱,用这笔钱去补充土地款和项目后续开发费用。这样一来,企业的规模可以随着上市迎来一个爆发式增长。2007年,碧桂园在资本市场狂飙,甚至帮助杨惠妍夺下首富宝座,让这条道路充满了诱惑。

但诱惑的道路往往也布满荆棘。机构的钱并不那么好拿,他们往往有着极为苛刻的条件。上市的时点也并不容易把控。一旦行差踏错,企业很可能翻车,再难回头。

恒大最初是从美林、德银、瑞信、淡马锡那里拿了接近10亿美元。这些钱大多有着“最低回报要求”,而且与恒大的上市进程挂钩,上市越往后拖,这个回报率就越高,直至最后的截止日,如果恒大上不了市,又还不了钱,许家印就必须割舍股权进行赔偿。这有点像在某国乘坐出租车,看着那个打表金额蹭蹭地涨,心也咚咚地跳。如果一直到不了站,你终将会倾家荡产。

这些投行大鳄最喜欢锦上添花,千万不要指望他们雪中送炭。资本的本性嗜血的,如果有机会宰企业一刀,他们绝不会心慈手软。国内因为对赌而失去企业控制权的例子比比皆是,如太子奶、俏江南、雷士照明等。

恒大最初计划的上市时间是2008年3月。但那不是一个好时机,暴风雨来临前的宁静,让恒生指数持续暴跌,加上国内调控加剧,资本市场对于内房股反应暗淡。恒大迫不得已撤回了上市计划,但问题紧随而来,手头的现金快要清空了,那些突击拿下的地怎么办?

那段时间是许家印最艰难的日子。他后来坦言,最怕面对媒体记者,因为外界的疑问只有一个:恒大是不是快死了?好在许家印沉住了气。他陪香港新世界集团的郑裕彤父子持续打了几个月的牌,并结识了一帮可靠的牌友。这就是有名的“大D会”。

周大福以及科威特的基金入局,把恒大从2008年的悬崖边拉了回来。但这些钱也不是白给的,许家印牺牲掉了很多股权,也只不过把恒大的上市之路稍稍延长了一年。如果2009年上不了市,许家印同样会面临股份进一步稀释和被迫转让的风险。国际投行这边,德银的中途下车更是让人始料不及,好在美林坚持到了最后。

2009年,一个四万亿的刺激计划救了恒大。上市窗口打开,但在四季度有不少企业在争夺这个窗口,IPO市场也趋于饱和。恒大为了上市大卖,还特意调低了募资额度和发行价格,即便如此,也足以让许家印晋身为内地新首富。

上市后,许家印还给国际投行包了一个大红包——他与机构对赌半年后的恒大股价,如果低于某个数,就自掏腰包赔偿。他显然低估了这些国际资本的冷酷。临近截止日,几大机构的持续砸盘让恒大股价暴跌,最后许家印不得不赔付了12亿。但这与上市的对赌成功相比,只不过是酒后的一盘花生米。

恒大与国际资本的关系,一直不算融洽。上市的最初几年,恒大经历了与做空机构、对冲基金的近身缠斗,伤痕累累。

这个充满中国特色的房地产故事,在国际资本市场,收获的质疑与诋毁,比鲜花和掌声更多。

“回A” 

多年之后,从美林出来的蓬钢回忆说,许家印骨子里有着建国初代领袖那样的特质,血液里流淌着赌性,兵行险峰,但风光独好。这代表了国际投资界对这个中国富豪的普遍看法,或者说偏见。

回A的种子已经埋下。恒大是一个中国故事,它是要说给中国的投资者听的。

之所以说“回A”,是因为恒大确实在A股出现过。那是很久远的事了,许家印曾经看上一个叫琼能源的壳(000502),并向里面注入了早期的几个项目。但这并不是一个干净的好壳,恒大也没有通过这个壳实现任何形式的再融资。这段经历,我曾经在《一个初代大佬的尘封史》一文中拆解过。

为了赴港上市,恒大把这个壳以不到8000万的价格拱手让人。如今看来,兜兜转转,曾经看不上眼的深交所,如今却已高攀不起。

港股与A股当然有很多区别,但最关键的,还是投资者对于地产公司的不同看法。境外投资者普遍按照NAV估值法对公司进行估值,这个算法基于公司净资产,把未来可能产生的现金流折现,减去公司借贷的资金,得到一个公司的当前价值。

对地产公司而言,比拼的就是土地储备的多少,以及对于未来楼市的一个风险预估。土地储备越多,同时风格越稳健的企业,市值更高一些(如龙湖、中海以及多数港企)。而对于恒大、碧桂园、融创等,虽然土储很多,但风格偏激进的企业,市值会随着市场的变化而大幅震荡。又没土储又激进的企业,那就只能是垃圾股了。

香港内房股的市净率,普遍只有A股地产公司的一半甚至更低。多数甚至不超过1,也就是说,你的市值比你的净资产还低。看着辛苦经营的公司在资本市场如此被低估,没有哪个老板会甘心。宝万之争时,有人问孙宏斌,你会考虑买万科股票吗?孙宏斌一笑,买万科干嘛,万科已经这么贵了,而融创的股价这么便宜,为什么不买融创?

那是2016年的事了。同一年,郑裕彤作古,辉煌一时的大D会失去了话事人。许家印开启了回A之路,深深房A停牌,恒大地产于年底引入了首批战略投资人。

不过,情况却突然起了变化。随着港股通的开通,内地投资者也可以轻松购买港股的股票。低估的价值逐渐回归,两个市场的市值差异逐渐缩小。2017年,内房股甚至迎来了一波暴涨行情,那一年,投资恒大、融创等股票的投资者赚的钱,抵得上平时的五年。

但分拆上市的程序已经启动,很难回头了。港股的市值暴涨,反而助推了许家印一把,让他为恒大引入战投的计划变得更加容易,仅仅不到一年时间,恒大地产就完成了A、B、C三轮融资,整整1300亿的战投资金,近4000亿的估值,让恒大成为悬在A股上空的巨无霸,静静等待降临的那一天。

有一个细节,非常有趣——恒大在分拆时,把文化、金融、互联网、旅游开发等业务放在了港股平台,却把足球俱乐部和地产开发业务一起,放在内地上市的资产包里。这相当突兀,却不能不说是一步妙棋。足球和股市,都是激发大众情绪、寄托国民梦想的领域。

这个中国梦,只有A股可以承受。

债与股

1300亿战投资本,因为有了回购的约定,而变成了一种“名股实债”的融资安排。这让我想到了恒大早些年采用的另一个融资工具——永续债。

永续债虽然是债,但因为没有约定赎回日期,可以无限永续,而成为一种“名债实股”的存在。恒大永续债的规模,也超过千亿。

永续债和战投,一个是债一个是股,但有一个不容忽视的相同点,他们都给恒大提供了大量的现金弹药,但不会额外增加恒大的负债水平,甚至因为在会计规则上计入权益而不计入负债,反而可以帮助企业大幅降低净负债率。如图所示:

有息借贷不变,现金增加了,分子减小了。公司权益增加了,分母增加了。整个净负债率的比值就减小了。这是一个会计游戏,也是风格激进的地产公司普遍采用的策略。

这两种工具在恒大的资本运作历程中,以接力棒的身份出现,其实还有更深层的意义。

2017年,恒大在引进第二三轮战投的同时,完成了全部1129亿永续债的赎回工作。甚至可以说,恒大这1300亿战投资金的引入,其目的就是为了置换出永续债。

因为永续债还有一个特点,虽然可以无限永续,但如果超出一定期限(一般为五年),票面利率就会大幅增加,那时,企业就需要付出比公司债更多的成本去持有它。同时,持有永续债的房企还需提前确认未来的利息成本,没法将利息资本化,也就是说,永续债每年都会吞噬掉企业的大量利润。

2017年,恒大摆脱永续债枷锁之后,利润得以释放,恒大向战投承诺2017年-2019年这三年利润分别为243亿、308亿及337亿,随后又修正为2018年-2020年三年的利润分别为500亿、550亿、600亿。先上规模再释放利润,从永续债到战投的置换,确实让恒大轻盈了不少,借助规模优势,坐享马太效应下的市场整合红利。

但你也不能说永续债不好,一个阶段有一个阶段的任务。永续债对于恒大上市之后的一轮全国扩张,尤其是向一二线城市的核心区域的扩张,功不可没。永续债与大D会对许家印的支持,紧密关联。

大D会是许家印在香港的牌友圈,不光包括郑裕彤父子,还包括刘銮雄、张松桥等人。大D会在2008年成为恒大的战投之后,开始与这家企业紧密捆绑。恒大上市之后,不受国际资本的待见,但唯独大D会对其青眼有加。

新世界中国华人置业中渝置地等相关房企,接连把内地的优质土地储备出售给恒大。此前,恒大作为华南五虎之一,产品一直聚焦三四线城市边缘地区,经过此轮扩张,在一二线城市的触角不断延伸,直至成为中国最大的地产企业之一。

而购买这些土地储备,其实并没有增加恒大的资金负担,一是付款条件极为宽松,二是这些企业拿了钱,又去买了恒大的股票和债券,尤其是许家印专门为他们定制的永续债。这些钱又回到了恒大手中。

你可以理解为,恒大通过增发股份把这些公司的土储,吸收了进来。只不过,并没有真正的增发,许家印的股权也并没有被稀释掉,而是增发的永续债,这种不是股份的股份。当然,也有代价,永续债逐年增加的成本,以及每年对恒大利润的攫取,也注定了这种工具不会成为恒大永远的朋友。

2016年郑裕彤作古,大D会日渐式微,但余威犹在。前些天恒大股债双杀之际,香港一家叫中誉的公司接连大笔买入恒大债券,为许家印稳住了盘面。这家公司的背后,就有大D会的影子。

如今,许家印把这种与企业捆绑发展的模式,转嫁给了境内的朋友圈与合作伙伴们。

离开香港牌桌的许家印,在广州的足球看台,在江苏的酒局,在深圳的高尔夫球场,找到了新的朋友。虽然A股上市的前景依旧渺茫,但这千亿战投资本,无疑已经和恒大捆绑在一起,一起与时间做朋友,等待一个上市后门的敞开,一起分享中国城市化进程与房地产市场的剩余红利,也一起承受监管的冷峻注视和市场的去存量风险。

这种捆绑,已经牵扯进了太多的实体与利益。对一个企业而言,不知是不是一件好事。

对了,恒大的汽车和物业公司,也要上市了。

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精彩评论

拆姐2020-10-05 17:42

离开香港牌桌的许家印,在广州的足球看台,在江苏的酒局,在深圳的高尔夫球场,找到了新的朋友。虽然A股上市的前景依旧渺茫,但这千亿战投资本,无疑已经和恒大捆绑在一起,一起与时间做朋友,等待一个上市后门的敞开,一起分享中国城市化进程与房地产市场的剩余红利,也一起承受监管的冷峻注视和市场的去存量风险。
这种捆绑,已经牵扯进了太多的实体与利益。对一个企业而言,不知是不是一件好事。

一溪云j2020-10-05 20:52

其实实力还是很值得肯定的

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宓悦2021-09-25 16:19

割肉有两种。一种是主动割。疼,却是自愿的,就像下围棋,为了大局,不得已放弃小利。还有一种是被动割,就是屎到屁股门,不得不拉,那就不管什么地方什么场合,是否斯文是否儒雅,什么后果,都顾不上了。
在房地产这个畸形市场,很难想象在二十年高速暴涨的红利期。各家房企却都是微利。有人说钱都让卖地的挣了,房企只能喝汤。但是就有那么一家李氏房企,在吃尽了房价上涨红利,然后拍拍屁股走人了。人家是怎么做的?
很简单,拿一块地,先盖成房子,捂着过十年,等价涨上天再卖。有人说不对啊,禁止捂盘惜售啊。可以变通一下,先招租嘛,等租够十年,再精装一下,顺便给提价增加点砝码。
那为什么其他的房企不这么做啊?因为贪啊,买一块地的钱,加上杠杆就能买十块地,这种好事谁不干?四海龙王来了,虾兵蟹将来了,小鱼小虾来了,最后连虾皮贝尖鱼子酱都来了,在这片红海里,大家备齐子弹用足杠杆争抢着拿地,谁拿的少谁吃亏,甭管多高的价先拿了再说。一轮轮的抢又造成价格猛涨,然而谁还管价格,反正拿了地盖了房就能出手,出手了就稳赚,傻子才不上呢。
然而银行是有风控的,到点得还。刚性还款前提下。房企们,只得盖好了赶紧出手,甚至没盖好,就先预售期房,回款了赶紧给人家还了。虽然知道再等等还能涨,但谁也等不起,而且利息都把利润吃的差不多了,趁还能赚点赶紧出手,拿了钱再投入下一轮抢地大战。就这样在这二十年的大牛市里,房企们进进出出,拼了老命挣钱,却错过了整个大牛市,手续费倒没少交。听起来倒挺像散户炒股的。这还没完,出来混总是要还的,牛市虽然你没吃着肉,但毕竟牛市来过了,而世间万物否极泰来,泰极否来。牛市过了一定是熊市,靠这种玩法赚钱的人还能玩得下去吗?
这时我们的两大主角登场了,一位是王老板,一位是许老板。王老板是江湖的一哥,坐拥无数内外优质资源,且善于对外资产配置。将他国文娱企业买了个遍。嗅觉灵敏的他感知风向逆转,凭借江湖关系打探各种消息,最终确定了自己的判断:此时的风向是降杠杆。
暴风雪还未吹到,但整个办公室却像预见了不详的征兆,空气阴郁凝重。他点起一支烟,使劲吸了一口,却无心下咽,手微颤着,任凭带着热气的烟灰砸在手上,又像无形的云弥漫在视线中。从不抽完整根烟的他,却由着那团微弱的红点,若隐若现嗞嗞地吞噬完每一丝烟叶。决定是困难的,但决定又是事关生死不得不做。
吐出他国资产,向自己竞争对手出让核心资产。曾经白花花掏银子砸下来的,却像卖破烂出手了。自己都懒得再多看一眼,明明是再转头就存不住纵横的老泪。壮士不仅断腕,只要要不了命的都要断,直到顺应了风向。他不是螃蟹,既没有足够的腿,断了也不能再生。但为了活,只能断,必须断。自己从老大的地位栽下来,从前十的榜单被踢出来,现在前百的榜单也是若隐若现……
而后起之秀许老板,才不管什么风向,别人恐惧我贪婪,蒙着头加足马力上足杠杆搞生产。很快就跻身一线,并稳坐老大位置。暴富的和暴亏的其实是一拨人,成就他的素质也必然成为毁掉他的原罪。
这天在办公室运筹帷幄指点江山的他,隐约感到那个结果就要来了。虽然办公室有他设下的秘密逃生通道,他却不想放手这栋由他命名的帝国大厦。以前都是请请客送送礼,什么事不是一顿酒能解决的。虽然知道这次可能不一样,但是还是心存一丝侥幸,也许这次还能过去。他坐在老板椅上,助理递上现磨的咖啡,他抿了一口,不知是浓香还是苦涩。突然,他的嗓子眼被一股热腾腾咸腥味占据,来不及喊助手拿垃圾桶,一口鲜血喷出。助手下了一跳,尖尖的高跟鞋乱转着,身体却不听使唤僵在那里,几秒后才缓过神来,抽出几张纸巾,在桌上慌乱擦着。老许摆了摆手,她怔了一下,好像要说什么。“已经来不及了”老许慢慢站起身,用纸巾简单擦拭两下,显然这满桌子的鲜血是不会被这么两下对付过去的。他好像也预感到早晚要出事。“就没有其他办法吗”带着点哭腔,她是许老板的贴身助理,是她看着他起大楼,看着他迎宾客,现在又要眼睁睁看着他楼塌了。“他们要的不仅是我的帝国,还要我……要我不存在”。他又尝了一口咖啡,暗淡的血色,与鲜亮的咖啡交融成一幅诡异的图画仿佛再昭示某种不详的结果。
嗵嗵嗵几声急促的脚步声,来者不少也更不善。而那杯咖啡好像起了安眠药的作用,让他慵懒地歪在真皮的老板椅上,仿佛下面发生的与他无关了……
若干年后人们提起当初的老王总是一脸嘲讽,“有钱的没有一个好人,这就是报应”“这就有点钱烧的,吃进去的都得吐出来。”“富不过三代,这刚一代就玩完了”。而同样是老许却赚足了同情——毕竟谁还不会给死人一点怜悯呢。而此时半拉身子骨的老王却在偷笑,身在国外的老李一声唏嘘……网页链接

Eula小姐姐2021-01-25 20:07

mark

星罗棋布9992020-11-14 13:34

看着都惊心动魄。

虚怀若谷天道酬勤2020-11-07 23:08

写的好

且行且珍惜灰太狼2020-10-23 17:24

拆姐别来无恙