怎么看待香港交易所向伦交所发出提议,拟与伦交所合并?

昨天有两个财经消息刷屏,一个是港交所建议和伦交所合并,李小加是内地背景,厦大毕业,财政部、国际律所、投行丰富任职经验,大大合,其能力已经在近年港交所的锐意改革中充分体现。此次提议真乃神来之笔,可以看出他是一个拿捏高手。

而另一则是华为终于要亮相国内债券市场,多少年众银行苦口婆心劝说其发债,近期终于松动,无非是华为拿捏现在的形势,加大国内市场耕耘力度,汇率波动加大,人民币贬值,多融点人民币没坏处,储备多元化的流动性,此外也算是一个正面宣传机会。

都说港交所收购伦交所的交易是是“世纪联姻”,但这笔交易目前还只是停留在“求婚”阶段,而且还是一场“意外求婚”。

特别昨天消息刚出来的时候,伦交所说自己也是刚刚才知道这件事,慌忙表示会慎重考虑。

港交所与伦交所

港交所就是香港证券交易所。

港交所的历史悠久,最早可以追溯到1891年,可谓历史悠久。

不过在这100多年的发展历程中,港交所经历几次合并、改革,变化极大。

我们现在所熟知的港交所,是1999年在曾荫权的证券改革中,将香港联合交易所有限公司、香港期货交易所有限公司、香港中央结算有限公司,这三家公司合并为港交所一家,并进行股份化,成为一家公司制的交易所。

在2000年,港交所正式在港股上市,股票代码00388。

所以,跟我们的上交所跟深交所不一样,港交所是一家股份制公司。

而我们的上交所和深交所,则为行政机构。

港交所则是一家以盈利为目的的股份制公司。

所以,作为一家上市公司,对另外一家上市公司进行要约收购,是很正常的商业行为。

但交易所本身所带有的强烈金融属性,却让这样的商业行为,不得不被人赋予上一些特殊的政Z意味。

比如,港交所本身就有特殊规定,在没有香港政府的允许情况下,任何个人和组织,不得对港交所持股超过5%。

目前港交所的第一大股东就是香港政府,持股5.94%。

第二大股东是摩根大通,持股5.54%。

第三大股东是花旗银行,持股4.13%。

按照今天港交所的收盘价计算,港交所今天自身公司市值为3095亿港币。

这是港交所的一些情况。

目前港交所跟伦交所,都为世界前五大证券交易所。

所以二者如何真能完成合并,是全球金融市场一件很重大的事件。

目前世界前六大证券交易所排名如下:

第一名当然是纽约交易所,其上市公司总市值30万亿美元。

第二名则为纳斯达克交易所,总部也在纽约,其上市公司总市值10万亿美元。

这是世界唯二两个上市公司总市值超过10万亿美元的交易所。

第三名则为东京交易所,其上市公司总市值5.6万亿美元。

第四名,就是我们熟知的上海证券交易所,其上市公司总市值目前为4.7万亿美元。

第五名,则为香港交易所,其上市公司总市值,目前为3.9万亿美元。

第六名,就是伦敦交易所,其上市公司总市值为3.7万亿美元。

可以看到,香港交易所和伦敦交易所,规模相近,目前各自市值也是差不多,在国际金融的地位也是相当。

如果二者能够合并,对世界金融市场会有很深远的影响。

也难怪香蕉所总裁会对此事如此兴奋。

那么我们首先看一下,这次交易的详细情况。

交易细则

目前网上的新闻稿,对交易细则描述并不多,很多人不太清楚到底交易具体情况是怎么样。

为此,我特意去翻了下今天收盘后港交所的公告。

公告说得比较复杂,我简单提炼如下。

1、这是典型的港交所对伦交所发起的要约收购。

2、港交所将用现金+定增的方式,收购伦交所的所有股本。

3、伦交所的股东,每持有1股可获得20.45英镑+2.495股港交所股份。

4、收购完成后,伦交所股东所持有的伦交所股份,将全部换成港交所股份。而伦交所全部股份,则变成港交所全资持有。

5、收购完成后,伦交所全体股东,将可以持有8.8亿股港交所股份。

6、收购完成后,港交所的总股本会从目前的12.58亿,扩大到21.38亿。

7、收购完成后,伦交所全体股东,持有的8.8亿股港交所股份,占比41%。

8、港交所目前第一大股东特区政府持股比例5.94%,收购完成后,股份比例会被稀释为3.49%。

9、伦交所目前第一大股东卡塔尔主权基金持股比例10.3%,收购完成后,将持有4.23%港交所股份,成为新港交所的第一大股东。

这个就是这次收购交易的全貌。

相信这样梳理一下,大家就有一个清晰的概念了。

港交所这次收购,要付出价值72亿英镑的现金+8.8亿股的港交所信股份,按照今天收盘价,这8.8亿股价值2164亿港币。

由于收购完成后,伦交所第一大股东卡塔尔主权基金,反而会成为新港交所的第一大股东,而特区政府会成为第二大股东。

所以也很难说是谁收购谁,具体收购后的主导权问题,目前也暂时没从收购公告里看出来。

可以看到,港交所的公告里,很小心的用合并,而非收购,可能用意也在这里。

收购的好处

这个港交所公告,以及李小加在随后的公开回应里,已经讲得很清楚,也很有渲染力,大家应该都有看到新闻,这里我就不多说了,简单提一下我的看法。

这次交易如果能成功,那就是世界第一个横跨亚欧美三大时区的证券交易所。

其次,伦敦是离岸美元的交易中心,香港则是离岸人民币的交易中心。

二者的合并,有助于人民币和美元,这世界目前最重要的两大货币,进行流通。

而正如李小加所言,本次交易,对于人民币国际化,是很有帮助的。

事实上,我们从昨天的QFII全面放开,到今天港交所对伦交所提出要约收购,都可以看到,其归根结底的目的只有一个。

那就是人民币国际化。

这都是为了让人民币计价的金融资产,能在全球金融市场里占据更重要的地位。

目的,都是为了让全球金融资本持有更多的人民币资产,增强用人民币结算的比例。

所以,对于国家来说,港交所要是能完成对伦交所的收购,必然是有利的。

而且李小加是首个有内地背景的港交所总裁,所以港交所会在这个节骨眼提出对伦交所的收购,肯定是得到了上面的授意,而不会是自己单方面的自作主张。

这是可以十分肯定的。

不过,这项交易虽然描绘起来对于香港,对于中国,都是十分的美好。

但如果想真正实施这项交易,仍然面临很多难题,最后能否成功还是充满变数。


交易成功的难题

我们仔细看港交所今天的收购公告可以看到。

最后面有提到一个前提条件。

这个公告描述比较晦涩,我们可以简单描述一下。

简单说,就是港交所和伦交所的合并交易,前提是暂停伦交所对Refinitiv的收购。

在今年8月1日,伦交所宣布要收购金融信息服务公司Refinitiv,交易价值270亿美元。

这笔交易的金额,不比港交所收购伦交所小多少。

所以对于港交所来说,一旦伦交所完成对Refinitiv的收购,那么新的伦交所恐怕就不是港交所能够吞得下的。

所以,目前港交所收购伦交所的最大变数,就是伦交所对于收购Refinitiv的决心。

而目前伦交所的最新回应则是,会继续推进Refinitiv的收购。

另外,这笔交易还得经过英国和中国各自监管许可。

所以,虽然愿望很美好,但最后能否收购,则还是一个未知数,目前看是比较困难的。

正如李小加今天回应最后所说的那样。

在李小加下午的这段回应里,有着深刻隐含意味的一句话是。

“在国际形势充满不确定性的情况下,目前也许不是进行巨额跨境交易的最佳时机,而摆在面前的现实是时不我待。”

这句话里,港交所总裁李小加,提到了时不我待。

究竟是什么原因,让李小加如此迫切,甚至在各方面时机都不成熟的情况下,发起这场交易?

这背后的深意,值得大家深思。

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全部评论

金融巫师09-13 19:53

不知道能不能霸王硬上弓

Risk_Gamma09-13 19:51

难道是手没摸到就求婚?