昨天我通过港股通在14.40元又加了一些仓,我承认是冲着回购分红的消息来的。之前分别在10.4,12.4和13.4元分批买海控H股,和东方海外国际已经占自己35%的仓位,感觉还是谨慎点好,所以在上周既没有加仓,预防有更低的位置。
不过前天海控的这个回购消息领我觉得很难在更低的位置买入了,而且自己也觉得持有海控的逻辑逐渐清晰,也没有什么好害怕的,所以又买入了一点。
海控真的是热度最高的股票,路过的,没有仓位的都喜欢唱一下。他们唱空最喜欢而又最简单的理由就是强周期股。表面上大家都已经给海控贴了这个标签,好像自然而然它就是强周期股,所以后面就会跌入深渊。
我觉得我们还是应该用第一性原理分析,从需求和供给分析。集运业运输的产品主要是家具,家居用品,电器,消费电子产品等。我们日常生活用品占了绝大多数,这些需求都是消费属性,周期性很弱,跟工业品完全不同属性。从德鲁里的分析,过去十年的集运贸易量平均增长5%,展望到25年,集运贸易量平均也有%的增长。除了2020年,基本没有减少了,需求的周期在哪里呢?
从供给看,过去十年的确曾经因为大量新船订单导致价格战,最终导致韩进的破产。从此也集运业贴上强周期的标签。但是我们不能刻舟求剑,过去的事情总是简单的重复。回到当下,580万TEU在手订单,占23%的总运力好像非常可怕,可是这些是从2021-2024年分批投入的运力,平均每年也就是8%的增长,考虑4%左右的折旧,也就是4%左右的运力增长,和运量需求的增长也算是匹配的。
即使疫情过去,会有部分拥堵运力释放。但是随着集运贸易量的逐年增加,欧美港口装卸能力逐步达到瓶颈,以后即使疫情结束,港口拥堵情况也不可能回到2019年的状况。
更何况随着碳排放规定的逐步落实,如果要求相对严格,可能造成大量旧船提早退役或者降低航速,这些都是非常大的不确定因素。稍微看看2021年下半年的新船订单,大部分都是新型的环保燃料订单。船公司都要为未来的碳排放做准备,不然忽然通过更严格的规定,造成大量运力减少。
过去的经验值得我们参考,但是不能简单的刻舟求剑,每一次经济周期行业周期的变化都有不同的因素,也造就不同的格局。
相对于海控的10%回购方案,我更青睐东方海外的大比例分红,之前已经分析过,母公司一定不会留巨量现金给东方海外,大比例分红应该是大概率事件,我估计2021年和22年东方海外的分红不少于80元,如果股价一直不涨,就意味分红后股价只有80元,刚好用分红现金买股票,数量多了100%,不说2023的分红,后面拿着这些股票等每年的分红,应该也有15%以上。万一股价上涨了那就更好,所以我现在持股的心态非常好。