从萤石近期的价格表现来看，监管力度低于预期，业内没有出现停产整顿潮，但趋势跟我们判断的一致，继续重点跟踪供给、需求、库存三个指标。关键指标是库存。
1、供给及需求同比变化
供给方面，从萤石的月度产量数据来看，4月以来同比跌幅逐步扩大，从周度数据来看这一趋势更为明显，周产量同比跌幅从-3.7%跌至最近一周的-20%，若接下来产量不能迅速提升，6月份产量同比跌幅将会大于20%。
需求方面，氟化氢今年以来超预期修复，5月份产量已经逼近去年峰值，同比变化趋势与萤石背道而驰。
氟化氢下游需求主要为氟化铝、制冷剂、新能源，近几年的氟化铝需求较为稳定，仅两年制冷剂需求同比个位数下滑，氟化氢需求增量主要来自新能源，从上一篇文章（网页链接）中我们分析出，2023年新能源行业取代制冷剂行业，夺走了萤石的定价权，这一趋势在今年演绎得更为明显。新能源填补了制冷剂需求的缺口，拉动氟化氢需求同比增长15%，折算下来可以预计，今年对氟化氢新增需求30万吨，对应萤石新增需求70万吨。新能源对氟化氢及萤石的需求占比或许远高于券商预测。
2、库存变化
供给与需求的剪刀差必然导致库存走低，库存同比跌幅要大于萤石产量，截至6月初跌幅扩大至27%。所以我们看到，即便6月需求转弱，氟化氢价格回调，萤石价格相对坚挺，库存还在寻底。
6月份影响库存的两个重要因素，一是萤石矿山重点监察，二是需求季节性下滑，孰强孰弱直接影响库存走势。不管怎样，今年的萤石累库进程受到影响，接下来萤石价格或许会小幅回调然后在四季度突破，或许短暂停留直接突破。
当前氟化氢价格对应利润已经跌至极限。从下图可以看出，氟化氢的价格基本被成本（或者是萤石价格）牵引波动，毛利润每跌到一定程度时会引发价格上升，如去年8月份和今年3月份，但毛利润整体呈现逐步下滑的趋势。当前毛利润基本体现出氟化氢行业对萤石价格的承受极限，对应价差10900-3800*2.2=2540元，可以此价差来估算氟化氢的极限价格。
3、萤石库存与价格的关系
下图为近三年来萤石库存与价格的对应关系，没有找到原始数据，只能简单粗暴地将库存走势图与价格走势图堆叠，结果一目了然，今年以来的库存-价格关系更为清晰，越是库存低位越清晰。
