闻泰科技交流纪要

真正的爆发尚未开始,这么大的增长也只是建立在我们新接的几个项目,以及我 们新增的一点产能的基础之上,我们今年新增了无锡、印度和印尼三个工厂,这 三个工厂也仅仅是一期的产线,我们今年全年的产能是六千万台,今年的出货量 是1.1亿台,也就是说,六千万台我们自己做的,另外五千万台我们外包给其他的 厂商来做的,包括富士康、比亚迪等。预计明年我们自己可以做到一亿台,明年的出货量是1.3亿台或者1.5亿台。客户选择闻泰不仅仅因为闻泰的产能,也不仅仅因为闻泰的研发,他们更希望引 入闻泰的供应链,我们的增长和整个行业的格局是息息相关的,而且是连锁反应的。

手机行业的各个品牌,包括国产/海外品牌名词的变化,以及合作模式的变化导致 了整个产业格局的变化。三星在2017年底在中等市场的占有率是0.8%,在印度 从第一变成了第三,情况非常危急,用三星自己的供应链/研发人员自己的工厂做 出来的产品无法和中国品牌竞争,配置落后中国品牌半年以上,国产手机一两千 的配置,三星手机至少要三四千,在中国市场是吃不开的,自己的供应链无法支 持的,必须走ODM模式。目前决策也很坚决,关闭中国天津贵州的两家工厂,外发1.11.2亿台给ODM,在中国大幅裁员,只保留10%的人,这说明三星已经 从ODM模式尝到了巨大的收益,上半年增速非常快,在全球市场的地位越来越 稳固了,这也是ODM给他带来的价值,同时,他也给中国手机带来了巨大的空 间。中美爆发后,华为手机等许多中国品牌遭到重创,很多公司都要裁员以及倒闭,我们也很庆幸把三星的单子接过来,来帮助整个市场保持了稳定和增长。新兴市 场都是对价比较敏感的市场,oppo和vivo作为议价品牌,很难在对价非常敏感的 市场和小米去抗争,小米在印度推出的red mi,第一代在印度推出的很失败,第 二代交给我们做非常成功。客户交给闻泰,今年产能实现翻倍,但仍然很小,客 户看重的是我们的供应链。每个品牌都有高中低端产品线,他们自己做产品的话 会让每个产品线有明显的技术、价格、卖点,以及参数上面的区分,面对不同的 市场目标人群。

ODM做的是不管是一千元的手机还是两千元的手机,会保证在这个价格上最优 性价比,性能最好,配置最高端。客户交给我们来做,我们会非常激进,会打破 他们所有的规则,在这个价位上做的配置最好。这背后要有供应链的力量作为支 撑,我们现在布局的产品实在十个月以后上市的,所以需要精准的判断产品的定 价和配置在十个月后有没有竞争力,能不能满足当时市场的需求,现在卖三千元 的手机,能否在六个月后用两千元搞定,现在高端机具有的功能能够否直接做到 两千元以下,现在看起来风轻云淡,但是在做规划的时候是惊心动魄的。比如: 苹果X刚出来的时候两大卖点:全面屏和人脸识别,当时大家都要跟,大家在高 端机上用全面屏,在中低端机上用非全面屏,但是我们很快就推出低端全面屏,在2017年1月我们推出红米6全面屏,完全打乱了客户的推出节奏,在我们的带 领下,第三季度一下子全部爆发出来了。闻泰一直在鞭策客户创新,中低端是品 牌的护城河。我们把中低端做好,客户集中精力做高端。这些都建立在你的质量 都做得很好,规划/成本都可以做得很好的情况下。电子产品更新换代在36个 月,这意味着第一批产品未上市,就要为下一批做准备。许多客户不知道第一批 能够卖多少,也无法预测第二批能够卖多少。我们做任何事情都要保证质量提高 效率降低成本同时又有创新,我们一直在鞭策着客户。目前可能的唯一风险就是 质量,但是质量问题在闻泰从未出现过,我们的质量管理非常严密。和战略、体 系、管理都有关系,我们坚持问题出现坚决不过夜。

Q:和格力的合作进展情况?

A:快的话12月份,慢的话明年1月份。希望我们早一点落地。格力想做半导体,他们要投资的,我们是合资,格力出钱,设备他们买,我们出技术。

Q:股权方面会不会减少?

A:地方政府可以先垫资,后面我们慢慢回购,先算他们的资产,免费给我们用,后期回购,分批比如:分三期买回。

Q:今年公司总体业绩水平?

A:前三季度归母5.3亿元,第三季度单季度3.34亿元,第四季度差不多,如果第 四季度仍然是3.34的话,归母就是8亿元,今年收购安世3亿元利息,如果把利息 加过去的话共11亿元,主营业务可以做到11亿了,归母是8个亿。明年预计归母 15亿元,会实现翻倍的,这是考虑利息支出的,扣除利息后是15亿元,预计明年 会有2亿的利息,扣除利息还剩15亿元。

Q:为什么能实现归母的翻倍?

A:主要是因为生产规模扩大,采购比例提升。今年我们的采购比例是20%多,明 年可以达到40%,比如:1000元手机采购400元,出货量是1.3亿台,光采购方面 营收就达到520亿元,另外明年有8000万台是自己生产的,8000万台每台50元的 加工费就是40亿元,40亿元加上520亿元就是560亿元,另外我们的研发收入 50008000万不等,我们有三十多项,这块可以到到20个亿了,加起来就是570 多亿元。第三季度的净利率已经到到2.8%左右了,如果是570亿的营收,三个点 的净利率的话,就有17亿的利润,扣除两个亿的利息就是15亿了。今年是3.63亿 的利息,今年会换掉一部分债,所以明年会有两个亿的利息,今年采购比例是 20%多,采购比例是280亿左右,按照我们前三个季度的预测我们做到11亿的利 润,减掉3亿的利息,达到8亿的利润。

Q:利润包含地产这块的利润吗?

A:没有,地产这块基本被剥离出去了,只剩一点点,对营收和利润没有太大的影 响。

Q:并表有吗?

A:第四季度并表,上面的数据还没有算并表的业务,并表的话可以并2/3亿,11.12 两个月。预计全年年报8.8 2/3亿元。安世全年比去年好一些,受行业影 响,小幅度增长,明年扩张会有大幅度增长,全年有15亿元利润,两个月有两三 个亿再乘以79.8%.

Q:明年扩产怎么扩?

A:我们现在在欧洲/台湾包括国内都在找代工厂,原来我们的IDM是自己做,后面 我们会外发一些,让别人帮我们做代工,明年大概会增加25%30%的产能。

Q:安世的剩下百分之二十会收吗?

A:会,三十多个亿

Q:配套和海外的换股?

A:剩下的是现金收回的,目前我们是10.4亿股,募集70.4亿,按80元算的话,需 要8750万股。明年30倍,后年再翻倍(闻泰本身2530亿),安世也可翻倍,也 可以做到2530亿,一共就是五六十个亿。明年国内范围扩产,无锡昆明印尼工 厂都在扩产,我们自己也在扩产。

Q:后年可以达到2530亿的利润吗?

A:后年出货量会超过1.5亿,自己可生产11.2亿台,均价不提高的话,采购比例 到达60%,也就是600元一台的话,乘以1.5亿台,光采购的收入就是900亿,1.5 亿我们自己可以做1亿台,一亿台就是50亿,这就是950亿了,到时候我们的研发 有30亿的研发,加起来就是980亿元。按照3%的净利润,32亿的利润。32亿的利 润,按照2530亿的利润估算算是很保守的了。

Q:1.5亿台的采购比例60%,这个全部算你的收入吗? A:算自己的收入的,我采购的就是我的收入,我们不是卖元器件给客户的,我们 是做成整机给客户的,做成整机加上研发生产的费用,自己做的再加50块钱,这 是加工的费用。代工厂的话就只算采购的费用,加工另外算加工的费用,没有加 工交给代工厂,交给富士康他们加工,这个收入算他们的。这个增长是非常快的 增长,今年1.1亿,明年1.3亿,后年1.5亿,这个增长是很容易达到的;我的产能 从今年6前往,明年8千万,后年一个亿,这个也很容易达到的;采购今年 27%,明年 40%,后年 60%,这个也很容易达到的。三星,oppo,vivo大规模的都交给 我们来做,我们的营收一下子就实现了暴增,这也是为什么我们的业绩增长这么 快,明年订单量更大,这个量也会更大。

Q:扩产什么时候开始确定?

A:半导体今年12月份可以宣布扩产,后年看到产能,建设需要一年多一点的时 间。满足现有产品的扩产,晶圆厂,封装厂都在做。最后一定是大超预期的。中 美,中国客户转到安世这边,我们这边的客户和扬杰科技不是一个档次的,我们 的客户好,很容易导入。

Q:为什么前年没有收购?

A:配套融资不是为了产能落地的钱,配套融资为了收购的钱。如果这都没人投 资,中国还投啥,现在不需要政府的钱,这是中国过去十几年,未来最好的投资 项目。我现在不是说没钱,是在考虑谁进来的问题。

Q:钱进来,股份肯定会分掉一部分,利润会有很大一部分不归上市公司?

A:上市公司肯定控股。前期我们没钱会让他们垫付,包括一些设备是政府先垫着 的,后期会并过来。有的也可以用债的方式,比如政府可以用债的方式。

Q:封装自己做?

A:100亿只是晶圆,封装需要五六十亿元。

Q:格力投资多少在晶圆?

A:不让他投钱,目前已经是第二大股东了,再投就成大股东了,不会让格力投金 元,只让他参与某个具体项目。

Q:格力参与是哪个项目?什么时候可以出?

A:模组这个具体的项目,格力很着急,一直在催我们

Q:闻泰扩产需要很多钱吗?

A:不需要,印尼地很便宜,设备仪器是我们国内运过去的,固定资产3500w,5G 方面是政府补贴,目前5G提升到战略高度,政府很重视,国内换成政府支持的 5G。

Q:公司是否存在减持压力?

A:没有减持压力。安世最早是建广的,然后卖给我们,我们也在建广的财团里面 的,相当于建广是资本中介,我们是出资人,出了很多钱买回来,他们是中介资 本管理方,出资人是我们。

Q:市场上还有好的收购机会吗?

A:建广买了一个射频的,一直建议我们明年一鼓作气买下来。首先两块要契合要 相互认可,他们是炒一下跑人的,是要套现的,我们是创一个产业去的。安世和 我们没有隔阂的,所以很顺利的。

Q:安世的贷款很大,到明年会不会是很大一块支出? A:安世的贷款不用我还,安世自己还。之前建广卖给我们的时候是27亿,其中7 亿是安世原来就有的负债,另外20亿是资产。现在滚动增加到15亿元,所以会多 两个亿的利息,影响不大。

Q:四季度会超预期吗?

A:会,四季度会超过预期,明年一月份会出预告,预告会超预期,一季报也会大 超预期。三季度单月出货量1千万,四季度在1200万以上,第四季度出货量四千 万台。三星,oppo,vivo量都很大,三星今年3千万,明年会翻倍达到六千多万,明年主要靠三星,联想会减少,华为会增加,整个公司盈利水平上升。

Q:ODM头部越来越强,盈利能力越来越好?

A:我们成本控制的很好,供应链很好,份额最大。

Q:公司可能的风险问题?

A:唯一的风是质量问题。一个项目做砸了,下一项业务可能就不再找你了。

Q:配套融资相关方面的进展?

A:年底前完成,价格很高,目前闻泰不存在资金问题,审批、交割都不是问题。安世产品目前也供不应求,释放给更高毛利率的产品,交割完成后,会导入中国 的客户,很快迅速增长,安世将是中国最好的半导体项目。

Q:格力第二大股东,参与经营吗?

A:是,第二大股东参与经营。

Q:格力未来拓展家电产业,是进入闻泰的原因吗?

A:半导体是原因之一,主要是基于自身业务的选择,格力主要是做家电业务,未 来大方向是智能家电,目前格力这方面已经落后于海尔和美的,因此进入闻泰是 出于布局智能家电的目的。

Q:会不会出现某一价位,所有商品一摸一样?

A:不会,中低端差异化很明显,功能、外观等都不一样。

Q:闻泰在智能家居市场定位?

A:闻泰不做具体的产品,只做通讯方面的具体的模块

Q:5G手机明年中低端?

A:会有两千多的手机,芯片产能不足,主要会在第四季度出来,4G手机会下滑 很快,影响较大。

Q:安世新增扩多少?

A:产能扩50%,不只是中国。

Q:手机防水部分?

A:防水是极其窄的市场,中低端目前没有大范围做

Q:ODM竞争对手主要有?

A:主要是蚕食客户自己的份额,客户把自己的工厂交给我们来做,等于我们占有 了客户原有的业务,成本会更低,但会给客户降低成本,对客户也是有益的。

Q:未来两三年,公司可能存在的风险?

A:质量问题是最大风险,但从未发生过

Q:公司是否存在资金链的问题?

A:公司目前不需要太多钱,而且目前应付远大于应收,目前资金链方面不存在问 题。

Q:安世未来两三年大致情况?

A:初步计划今年完成交割,扩张50%的产能第二年翻倍,国产替代空间非常大,毛利比老产品线要更大,不良率达到10亿分之一。目前已经增长35%了,基本实 现了脱胎换骨的变化。投入将从3.4% 提升到10%,每年新增10%的支出,管理 层薪资翻倍,管理层干劲激发非常稳定,磨合非常成功。

Q:三星未来订单会越来越多?

A:是的,韩国产业链成本越来越高,三星单子比华为的还要大。

Q:成本低的原因?

A:第一,研发方面,主要是人的成本也就是效率的成本。我们做的都是中低端 的,客户做的既有中端也有高端。第二,生产的成本,我们的测试设备都是我们 自己的,客户不需要买设备,我们的工厂有更多的服务,有模板厂。设计和研发 都是闻泰进行的,设计促进研发,研发促进设计,二者会相互促进调整。第三,供应链方面,闻泰的供应商从来没有出现过质量问题,闻泰可以管理供应商的供 应商,而且监控非常细致,规避了供应链出现的所有的坑,没有踩任何雷。问题 出现之前都消灭掉,任何客户出现的大波动,闻泰都会掌控。

$闻泰科技(SH600745)$ #半导体#@今日话题 @小秘书

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精彩评论

严重低估的平安新城2019-12-11 15:08

真的假的啊 明年能有闻泰加安世半导体40亿利润?我怎么不信的

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爱咋咋吧201301-04 22:42

肯定假的

超人5201-01 11:06

这得问富士康啊。富士康应该没有设计和产业链安排吧,我猜的。

李心远2019-12-21 17:51

请教一下,为啥三星等品牌手机不选择富士康?谢谢

专治狐臭A2019-12-18 11:36

套路

Bebetter20202019-12-11 22:50

这个早就看到过了