公司2013-2022年ROE连续十年大于15%，平均28.43%，2022年ROE21.91%，相当优秀了。
简单看了一下公司2022年年报以及过去9年的财务数据，从2014-2022的成长性如下表所示：营收年化增长14.8%，净利润年化增长19.6%，扣非净利润年化增长19.8%，基本每股收益年化增长17.5%，每股净资产年化增长19.6%。这9年期间有两年业绩出现过同比负增长，分别是2019年和2020年，波动性不算大。
2023年三季报，营收65.37亿同比增长10.91%，净利润19.44亿同比增长22.11%，扣非净利润18.28亿同比增长26.38%，持续保持快速增长。
公司市值和估值则是：
2024年1月9日收盘，公司股价32.76元，股本9.22亿股，市值302亿。
公司静态市盈率13.91倍，动态市盈率11.65倍，TTM市盈率11.97倍。
以公司过去的成长性和2023年三季报的数据上看，如果线性外推，则当下估值明显低估。但是，整理一下2022年年报内容，造成低估的原因，大胆猜测是公司主力药品的专利没多长时间便要到期了，专利到期后公司业绩是否能持续？
因此，是专利悬崖压制公司估值？还是市场情绪压制估值？或者二者兼而有之。
具体是什么专利？须从公司业务谈起。
2022年年报：“公司产品蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒三者的合计销售收入占当期主营业务收入的 72.15%，上述产品的生产及销售状况在较大程度上决定了公司的收入和盈利水平，一旦其原料药价格、产销状况、市场竞争格局等发生重大不利变化，将对公司未来的经营业绩产生不利影响。”
2022年上述药物的具体营收情况如下：
蒲地蓝消炎口服液，营收28.7亿，营收占比32.0%，毛利率79.44%；
雷贝拉唑钠肠溶胶囊和健胃消食口服液，合计营收17.7亿，营收占比19.7%，毛利率90.83%；
小儿豉翘清热颗粒，营收24.3亿，营收占比27.0%，毛利率89.15%。
公司主力药品的发明专利起止期限如下：
蒲地蓝消炎口服液（主力产品）：有两项专利，一种消炎药物及其制备方法专利有效期2006.6.2- 2026.6.1，一种消肿抗炎的中药组合物及其制备方法专利有效期2011.10.25- 2031.10.24。
小儿豉翘清热颗粒（主力产品）：治疗外感发热的药物组合物及其制备方法专利有效期2005.8.17- 2025.8.16。
蛋白琥珀酸铁口服溶液：有两项专利，一种蛋白琥珀酸铁的制备方法专利有效期2014.06.25 - 2034.06.24，一种蛋白琥珀酸铁口服溶液及其制备方法专利有效期2014.06.25 - 2034.06.24。
健胃消食口服液：一种复方太子参制剂及其生产方法专利有效期2006.6.2 - 2026.6.1。
由此可见，最早到期的是2025年8月16日的小儿豉翘清热颗粒，蒲地蓝消炎口服液的其中一项专利2026年6月1日到期，这两个产品2022年营收占比59%，为公司贡献业绩大头。
药企有个专利悬崖，即专利到期后，仿制药会遍地开花，销售价格会断崖式下跌，专利药营收也就会断崖式下降。
公司未来的业绩，在主力产品专利到期后，是否有新的专利品种接续上，充满不确定性。
因此，在未来未知的情况下，虽然当下看比较低估，还是不参与为上策。
既然2022年年报内容都翻了一遍，还是把资料整理一下，以备留存。不感兴趣的朋友，可以跳过。
2014年借壳重组上市，过去股票简称——洪城股份。
公司实控人：曹龙祥。
公司药品产品线主要围绕儿科、消化、呼吸等领域，主要产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等。其中，蒲地蓝消炎口服液为独家剂型，临床上主要用于腮腺炎、咽炎、扁桃体炎、疖肿等；雷贝拉唑钠肠溶胶囊是新一代质子泵抑制剂，主治十二指肠溃疡、胃溃疡、反流性食管炎；小儿豉翘清热颗粒为独家品种，主治小儿风热感冒。
公司药物研究院立足中药、仿制药、改良新药均衡布局。
除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化主要从事蒲地蓝牙膏等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。
生产模式：公司采用以销定产的模式制订生产计划。
销售模式：公司采用以专业化学术推广为主、渠道分销为辅的销售模式。
公司参与集采，专利产品都有中标，见下图。
公司各项财务指标都不错，资产负债结构也不错。
分红情况一般，见下表：
公司资料就整理到此。
如果你有不同的观点，以你的观点为准，因为仅翻了2022年一年的财报，加上一些财务数据，对公司的了解非常肤浅。
因为这仅是2013-2022年连续十年ROE大于15%的个股，翻石头翻到这家而已。
不黑不粉。
我们总是老得太快，而聪明得太迟。
段永平：改正错误要尽快，多大的代价都是最小的代价。错了就改很好，改第二次也很好哈。
上面两句话时时保持碎碎念，提醒自己。
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下一篇继续分享2013-2022年ROE>15%的个股，咱们下一篇见。
不构成投资建议20240109。