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今年，腾讯股价跌得比较多，从最高点有40%的跌幅，从年初至今有18%的跌幅。
于是我们分析基本面，找问题，找出了不少问题：1、头条系的竞争。2、游戏商业化碰上审批问题。3、腾讯的组织架构问题。于是我们认为找到了股票跌的原因。
但是，如果我们把眼光稍微移开一点呢，我们来看看阿里，...
要点还是买能长期创造价值的公司。
能创造价值才是基本前提。分红只是自己用于再投。不分红，管理人帮你再投，如果有效也一样是在累积财富。例如$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ ，不分红，但过去四十年净资产累计增长了1000倍。
当然，鉴于投资总有很多不完美的地方，分红既是一种及时验证，也是一种对极端风险的分散。
同样是投资公司，相对而言有一家亚州公司的做法就比伯克希尔更均衡，它一直保持了大比例再投小比例分红～过去四十年净资产累计增长了4000倍，同时分红总额也达到初始净资产的140倍。
@不明真相的群众 有一个选择基金的十二字秘诀：1.长期业绩。2.业绩归因。3.人格认知。
实际上它对选择任何生意都适用，只不过我个人觉得把次序交换一下会更好：1.生意特质。2.长期业绩。3.企业文化。
因为我们的理性并不完美，先看业绩再归因，很容易导致先入为主的选择性偏差。
最好是先看清楚，生意是怎么做的？有什么独特的优势？有什么重大缺陷？然后再用实际业绩来验证它们之间的因果关系。
这样才能避免掉进，自己的期盼挖出来的陷阱。毕竟，过去十年业绩好，有可能是累积出了别人难以竞争的生意优势，也可能就是加杠杆赌对了某种资产价格。。。后者很难持续。但先看业绩我们有可能会先形成期盼～带着这种期盼去归因，我们一不小心就会在前两年把恒大融创当成世界上“最值得投资”的公司。。。
先从生意特质去看，先看未来创造价值的潜力，不要先看过去的业绩和分红。更有助于我们从理解出发去投资，而不是从期盼出发去投资。
学习了。确实是应该先看生意特质，好生意更能出现好公司和长期业绩，也更利于长线持股。但分红再投这块还是持保留意见。第一：公司如果利润再投复制本来的模式，那和我们分红再投公司是差不多的。但问题是大多公司的利润并不是简单的复制粘贴，而是投入了相对不那么好的生意。那相当于拿我们的钱买入了相对不那么看好的资产。这样也就牵扯出了第二点：如果我们是以主人翁的姿态去投资，那应该我们去处置利润得来的现金流（分红），这也是为什么$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 不分红也有很好的收益。他们不分红再投好公司，和我们用分红再投好公司本质上是一样的。但话又说回去，大多公司并不能像巴菲特一样利润再投好资产。
是的，在这五十年里确实是这样。
这说明五十年前市场给它的定价，相对于它这几十年给股东创造的价值是无效的。
但是相对于市场说了算这一点，是有效的～可以让它的市盈率低一年，也可以让它低十年，二十年。。。就像市场也完全可以让郁金香，比特币的价格高十年，二十年一样。
学习了。确实是应该先看生意特质，好生意更能出现好公司和长期业绩，也更利于长线持股。但分红再投这块还是持保留意见。第一：公司如果利润再投复制本来的模式，那和我们分红再投公司是差不多的。但问题是大多公司的利润并不是简单的复制粘贴，而是投入了相对不那么好的生意。那相当于拿我们的钱买入了相对不那么看好的资产。这样也就牵扯出了第二点：如果我们是以主人翁的姿态去投资，那应该我们去处置利润得来的现金流（分红），这也是为什么$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ 不分红也有很好的收益。他们不分红再投好公司，和我们用分红再投好公司本质上是一样的。但话又说回去，大多公司并不能像巴菲特一样利润再投好资产。
要点还是买能长期创造价值的公司。
能创造价值才是基本前提。分红只是自己用于再投。不分红，管理人帮你再投，如果有效也一样是在累积财富。例如$伯克希尔-哈撒韦A(BRK.A)$ ，不分红，但过去四十年净资产累计增长了1000倍。
当然，鉴于投资总有很多不完美的地方，分红既是一种及时验证，也是一种对极端风险的分散。
同样是投资公司，相对而言有一家亚州公司的做法就比伯克希尔更均衡，它一直保持了大比例再投小比例分红～过去四十年净资产累计增长了4000倍，同时分红总额也达到初始净资产的140倍。
@不明真相的群众 有一个选择基金的十二字秘诀：1.长期业绩。2.业绩归因。3.人格认知。
实际上它对选择任何生意都适用，只不过我个人觉得把次序交换一下会更好：1.生意特质。2.长期业绩。3.企业文化。
因为我们的理性并不完美，先看业绩再归因，很容易导致先入为主的选择性偏差。
最好是先看清楚，生意是怎么做的？有什么独特的优势？有什么重大缺陷？然后再用实际业绩来验证它们之间的因果关系。
这样才能避免掉进，自己的期盼挖出来的陷阱。毕竟，过去十年业绩好，有可能是累积出了别人难以竞争的生意优势，也可能就是加杠杆赌对了某种资产价格。。。后者很难持续。但先看业绩我们有可能会先形成期盼～带着这种期盼去归因，我们一不小心就会在前两年把恒大融创当成世界上“最值得投资”的公司。。。
先从生意特质去看，先看未来创造价值的潜力，不要先看过去的业绩和分红。更有助于我们从理解出发去投资，而不是从期盼出发去投资。
不是该不该的问题。就股价而言，市场永远是对的，我们只能听市场的。
如果我们一边假设自己在定价上比市场更高明，能买入未来现金流被市场“无效低估”的股票，一边又相信市场接下来一定会“有效”～好让我们可以高价把它卖掉，再去搞下一个。。。
那是我们自己的逻辑有问题。
但是我们的长期回报，不需要听市场的。只要我们配置的生意真能赚钱就行。