回复@踩着牛屎去翱翔: 几年内利润25%年化增长的生意我见过很多。这种生意经常被高估，让股东亏钱。是因为长期看，它们大多数面临的往往不是能保持多高增长的问题，而是盈利无法维持，无法为股东带来回报的问题～例如一个房地产开发公司，可以开了两个盘开四个盘，开了四个盘开八个盘，杠杆越来越大，利润增长越来越快，然后有一天就破产了。。。

几十年起起落落中年化6%以上利润增长的独特生意就很少了，但也有，例如标普500。。。这种生意(或者动态生意组合)能为股东赚很多钱。但从来就没被高估过。

二者的反差，是因为人们并不真正关心资产的长期回报，所以资产价格从不相对其长期回报“有效”。大家关心的是短期的输赢体验。

所以说，“股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。”这句话其实不对。

股票这种大类资产的长期回报就是取决于它实际创造的现金流，以及现金流的实际增长。有一个长期统计结果是100%以上的回报来自于资产配置～之所以是100%以上，是因为择时，猜哪个股票更能涨，带来的长期回报是负数。。。

短期回报也不取决于实际利润增长与预期利润增长之间的差异，而是取决于，人们围绕包括利润预期差在内的，各种各样因素(例如利率，法规，政策)的不断博弈～股价不是高考答卷，不是抓住了一个利润预期差之类的标准答案就能赢钱。误以为自己跟高考出题老师一样有把握答对题赢钱，结果输得一塌糊涂的例子实在太多了。。。

因为股市上涨与不涨的答案不是老师给定的，是无数考生投票投出来的，老师参赌，以为某个答案错得离谱，要狠狠惩戒。但只要学生都是这样错误理解，偏要按这个错的答，那结果就是老师输得破产。

老话说得好：股市没有专家，只有输家和赢家。//@踩着牛屎去翱翔:回复@勤劳的超超啊:@宁静的冬日M 这句话对不对啊？