此前多年，投资者们给予成长股“成长性溢价”，去年下半年以来，不少成长股陆续被证伪（代表是乐视网、网宿科技等），于是投资者们转而给予业绩稳定的中等市值白马股“确定性溢价”，本质上是风险偏好的场内转移。

看过“三层肉”理论，你会知道，风险偏好转移不足以产生指数级别的行情（无论向上还是向下），指数级别的行情必须由流动性来发动。

目前流动性不足以继续推升指数，指数只有两种走法，一种横盘震荡，一种回落。这是我拿稳对冲的底气所在。

所谓轻指数重个股，其实是一种通俗的说法，准确的说是在捕捉风险偏好。但是风险偏好来得快去的也快，白马行情自去年下半年以来已经持续了9个月，从博弈的角度，尤其最近所有人都在讨论白马股，造成风险偏好过度集中，风险偏好消耗过多，如果缺乏新的推动力量，大部分白马显然处于加速赶顶的阶段。