回复@无智名2018: 美元加息,利好α为王的股票[很赞]//@无智名2018:回复@无智名2018:估值已经不是那个估值,但是王者还是那个王者[很赞][狗头]
在如此艰难的环境下,欧派取得这份亮丽的业绩,再次验证强α逻辑的坚实,大而强,远远领跑同行,当下行业呈现一超+一小强+众星拱月的竞争格局,依然十分分散,集中度极低,但龙头欧派已然展现远超同行的竞争力、领跑同行的模式创新力、和系统作战的能力,整装大家居一骑绝尘,坐实大家居领域头部品牌+渠道的双料实力派玩家。
当下依然强调,房地惨、及后周期等产业链总量逻辑不再,β难继、α为王的趋势仍将持续相当长的时间,积极拥抱渗透率提升的赛道里竞争力极端突出、领跑力强、抢占市场份额能力强的龙头公司,仍将为首选策略。
家居家电建材里,展现上述逻辑的公司并不多,欧派当仁不让是其中之一。
房地惨受去年以来杠杠暴雷、信用危机、ZC合成谬误等多重打压,销售断崖式下降,对后周期免不了产生巨大负面影响,判断当下及未来一段时间,整个产业链的基本面、业绩增速仍将惯性下降,触底见底仍需要时间(随着地惨ZC的调整,紧密跟踪观察销售的改善),对一些竞争力不强、资产负债表严重恶化、负面逻辑依然未完全释放干净的标的仍需高度谨慎、仔细甄别,缺乏突出核心竞争优势、与未来行业环境发展变化不相匹配的标的,将持续遭受市场的无情抛售、打压,资金将更加青睐具备抢食份额能力、集中度提升逻辑的强势龙头。
风险提示及策略,现在仍然是后周期基本面继续冷却、增速见底筑底阶段,处于基本面左侧,而受ZC放松、稳增长托底预期影响,股价存在资金博弈右侧的阶段,因此仍需充分预计强势股补跌、挖最后一坑,做好长期打算、充分准备,对于优质个股,长期持有分享成长的,底部区域挖的坑,属于可以主动跳的黄金坑。
$欧派家居(SH603833)$ $顾家家居(SH603816)$ $敏华控股(01999)$ 东方雨虹海尔智家@非完全进化体 @托福点邓 @曹植 @有成效 @静气 @默客冰 @心诚value投资 @Larry_H 

【浙商轻工】欧派家居:Q1收入超预期、强者恒强,预收款靓丽220428
公司发布2022年一季报: 2022Q1实现营收41.44亿(+25.60%),归母净利2.53亿(+3.88%),扣非净利润2.34亿(+11.99%),21Q1政府补助&投资收益较22Q1多。综合来看,收入端表现超出市场预期。
零售端增长动能强劲,衣柜+配套品以及整装大家居为主要拉动
22Q1大宗下滑6.98%、系公司风控收敛接单节奏,我们测算零售渠道(含整装)实现35%的高速增长,领跑整个家居行业。公司在体量最大的同时,自身α凸显、份额实质提升,与行业第二梯队差距拉大。具体来看:
1)22Q1公司门店减少77家至7398家,系公司优化经销商队伍,因此零售增长基本由同店增长拉动。其中橱柜(含橱衣综合)2449家,较21年底减少10家;衣柜2143家,较21年底减少58家;欧铂丽874家(减少15家);卫浴增加5家至810;木门1022家,基本持平。
2)衣柜+配套品增势迅猛,22Q1实现收入23.20亿(+40.85%),对大盘增长拉动显著;橱柜13.23亿(+5.13%),木门2.18亿(+32.29%),卫浴1.67亿(+1%)。各业务毛利率均有所下滑,其中厨柜下滑1.21Pct、衣柜+配套下滑2.35Pct。
3)整装大家居表现持续超预期:我们估计22Q1整装大家居贡献收入约4亿(增长约70+%),收入占比接近10%。21年4月推出星之家独立品牌后招商迅猛,合作装企门店客户选购欧派整装产品的比例也持续增加(驱动同店增长)。展望22年,公司制定35亿接单目标,除整装大家居模式以外,22年公司还将探索合资公司模式推进以欧派品牌为流量入口的整装模式,目前已有20+城市试点;同时引入瓷砖吊顶木地板产品与家具家电的供应链产品,完善整装产品线。
支持市场扩张、毛利率下行,费用端规模效应明显,零售收款靓丽
从关键财务指标来看:
1)22Q1毛利率27.66%(-2.53pct),主要系板材、钢材等原料涨价幅度较大、公司让利消费者&经销商以提升市场份额未及时提价,同时低毛利率的配套品占比提升。
2)22Q1期间费用率20.41%(-1.52pct),其中销售费用率9.13%(-0.55pct),管理+研发费用率12.06%(-0.44pct),财务费用率-0.78%(-0.53pct),规模效应显著。
3)22Q1经营性现金流-3.24亿(21Q1为-2.24亿),流出增加主要系期内支持供应商、货款结算较多,22Q1应付款项14.9亿(环比期初减少6.7亿),应收款项14.89亿(同比+40%、环比略下降)、存货12.65亿(同比+44%、环比减少2亿)。合同负债+预收款19.82亿(+39%),零售收款表现靓丽。
盈利预测及估值
展望22年,我们看好公司以厨衣木卫为核心,以领先的信息化系统为桥梁,持续向软体、主辅材等领域延伸,提供真正的一站式解决方案,并从中收获业绩的快速增长。预计公司22-24年实现营收245.35/289.5/340.07亿元,分别增长20.02%/18%/17.46%,归母净利润30.52/35.93/42.66亿,分别增长14.49%/17.75%/18.73%,对应当前PE 22.12/18.78/15.82X,欧派作为大家居翘楚、强阿尔法实力凸显,长期份额抬升,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧。
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这是上周末大湾汇2022华山论剑-家居家电行业群内PK的分享内容(按模板),主要从行业、公司、估值、概率赔率四个方面进行分析(不是深度报告,页数注意控制,3页以内,每个标的一个小时,3-40分钟阐述核心逻辑,20-30分钟交流提问) 主要从行业、公司、估值、概率赔率四个方面进行分析(不是深度...

全部评论

无智名201804-29 10:24

是的,一群人走得更远

静气04-29 10:19

没错,还是自身投资能力的变现,自己做好投资的研究,和一群志同道合的朋友一起学习。

无智名201804-29 10:12

嗯,加息收水,成长承压,低估值高现金流高股息阶段性会表现更好,但长期依然是成长股的收益率更高,承压阶段,加大成长股的研究力度,为未来几年的大机会布局谋划筹备,是当下更紧迫重要的重点课题。