$隆基股份(SH601012)$ 时间：20190711
地点：贵阳
嘉宾：IR 毋总
问答环节
Q：关于今日电池片降价怎么看？
A：市场对降价是有预期的。目前硅片需求比较强劲，因为产业链是上下游联动的，所以要看硅料及电池的价格，就目前来看，硅片的价格比较稳定。整体来看，资本市场的反映有些过度。

Q：如何理解今天分布式行业会议再次提出消纳问题？
A：现在主导全球市场的，第一是中国，第二是欧洲，第三是美国，而且印度市场也会提升。国内市场需求是稳定增长的，美国市场会持续放量，欧洲市场方面，由于各种因素导致今年装机量可以达到甚至超过20GW。欧洲市场的PPA购电协议和竞价机制，都是世界前列。欧洲市场规划时，会有一个长远的发展规划，透明度很高，所以明年可以看到市场肯定是持续增长的。海外现在三季度需求淡季，个别市场出现弃光，比如越南，但越南市场是一个个案，后续新兴市场绝对不会出现像越南这种情况。
国内方面：今年国内的总量是确定的，因为竞价是国家主导的，不可能把这些竞价项目叫停，平价项目的量也比较确定，没有必要担心。
越南：越南每年用电量需求增长大约3%到5%，对应来看大约是1-2GW的增量，每年光伏新增3~4GW。而光伏是一个间歇性能源，需要传统能源调节。在这种情况下，不可能允许光伏持续爆发。但越南只是一个个案，不具备指导整个全球市场的资格。
Q: 越南630以后政策是什么样的？之前一度电补贴9美分，后面补贴情况如何？
A: 有一些备案项目，政府统计了一下有630MW，这些预计要并网，其他的最近好像已经出现限电了。关于补贴不是很清楚，欠发达国家在长远发展商不成熟，不像欧洲市场。现在的话新兴市场可以借鉴成熟市场经验，基本上都采用进价机制或者PPA。

Q: 欧洲PPA和竞价比例大概有多少？
A: 还会有一些固定电价，但是基本来说PPA发展的特别快。例如葡萄牙市场也是去年一些项目发展得比较好的市场，去年年底已经拿到批复的有750MW，等待批复的大概有2GW。有些地方不存在平价，只有低价。例如阿富汗和伊朗，做项目开发的时候报给政府的方案一定是低价的，要不然拿不到这个项目。

Q: 公司现在电池片的出货量大概在多少？
A：基本没有对外销量，出售的都是次级品。去年年底有4GW的量（不算平煤2GW），古晋有1GW的量，四五月已经投产了，后面追加的1.25GW要等到明年。银川5GW（去年配股项目）目前在调试，估计到九月份开始投产，真正达产的话要今年年底。银川项目出现延迟是因为存在一些设备交付比较慢的原因。

Q：公司电池片的厂都是开满的吗？在三个环节开工率现在大概是多少？
A: 由于技术改造的原因，组件和电池产线都没有开满。上游硅片没有任何问题，电池和组件开工率约90%。

Q ：我们今年外购电池片的量大概有多大？
A: 年初规划4GW（包含平煤）。

Q：对perc电池的价格如何判断？
A：PERC电池产能过剩，因为三季度需求下降，组件价格下降，影响到了电池片环节，但是今年可能基本上维持这个水平。三季度是全年淡季，四季度需求旺季，价格会回升。因为全年有需求支撑，perc价格不会出现大的波动。经过上半年个别市场的抢装，最近组件海外需求下滑。但抛开个别市场，整体的需求比较均衡。

Q：明年硅片、组件下跌的幅度会有多大？
A：根据预测，明年的需求在140-150GW区间，我们认为组件的价格还是有一些支撑的。包括最近国电投也有一些明年的招标，单晶的均价大概在1.9元/W左右，这也反映了市场对明年价格的预测。

Q：公司三四季度订单大概签订了多少？是否会偏向海外市场？
A：全年有约70%落定，目前四季度单季度签的量还不是很多，大部分还在等国内的量释放。我们没有明确必须做哪个市场，但是国内的会参与。不管哪个市场，最先关注的都是价格。公司在海外与晶科、东方日升等同时报价时，在组件端的差异不是很大，隆基有时报价较高，可能会影响一些订单。公司不是很愿意进行低价竞争，但组件环节的市场集中度不高，所以有时较为被动。

Q：目前如果四季度还有订单没有签满，会不会导致后面降价？一般从签单到交付是多长时间？
A：今年指引的9.5GW没有问题。海外时间比较长，一般是提前两个季度会开始谈；国内时间较短，7月份国家能源局批复会出来，预计8月底、9月初开始招标，在第四季度集中释放。

Q：目前电池片的非硅成本能做到多少？
A：我们目前是行业的平均水平。

Q：目前组件非硅成本主要是辅材，未来的非硅成本降价空间如何？
A：大家在组件环节降本其实都比较被动，辅材价格相对比较稳定，在这种情况下只能通过效率的提升或产线智能化水平的提升来降低非硅成本。现在非硅成本约0.7元/W 以上，今年降低10%的目标有难度。

Q：切片环节的成本构成如何？
A：拉棒到切片非硅成本降本10%目前已实现，领先行业平均8%-10%，明年隆基非硅成本降幅预期10%。中环仅次于隆基。非硅成本的波动是随开工率变化，若没有开满可能在1元/W左右的水平，但在满产的情况下成本在0.95元/W以下。目前我们与竞争对手相比，非硅成本大概低10%。

Q：前组件出货中多少是带有铝边框的？
A：基本都带有铝边框，带有铝边框寿命、运输性能更优。

Q：下游的装机成本大概是多少？
A：目前的整个造价是四块多。分布式和集中项目的差异每瓦在五毛钱之内，差异原因主要在分布式不需要去建设升压站，由于大型集中式项目的升压站通常由业主方自行建设，然后由电网公司谈回购的协议，很可能使成本上升。同时分布式项目工商业的屋顶不是很坚固，需要做加固，在成本上会有一点提升。

Q：目前在装机成本中还有路条费吗？
A：目前风电的路条费相对比较高，因为占地比较大，而且补贴还有一年半的时间，目前还在五毛钱左右的水平。光伏现在已经很低了，这一轮竞价基本把转让路条的部分淘汰。现在即使有转让，很多都是通过租赁的形式，隐含的路条费大概是在一毛钱左右。

Q：公司今年还有自营电站业务吗?
A：今年上半年领跑者合计 500MW，后续会转让；下半年有500MW的平价项目，之后也会卖掉，公司不持有电站。从“531”以后进行战略调整，新能源等方面转向EPC，EPC还是服务于组件端。

Q：从产品价格的角度来看，如果明年组件下降10%，电池片、硅片、硅料的价格是什么水平？
A：硅片的价格还是会比较稳定，因为硅片的需求比较强劲。明年单晶的产能可能也在90GW，如果明年按总需求140GW，那么单晶的市场份额为65%，供需比较平衡。

Q：电池片降至1.1元/W，产业链中大部分公司盈利性如何？
A：因为供给扩得过快，三季度国内需求属于真空期，这种情况下属于正常的价格波动。国内的需求主要集中在四季度，同时多晶的组件价格已经在反弹，国内的竞价项目会以多晶组件为主。

Q：今年公司的单晶硅片的扩产进度怎么样？今年硅片的出货量怎么样？
A：今年年底实现并可能超过36GW的产能。年初预计硅片出货量的目标是60亿片，但预计会超过这个数。

Q：今年我们在N型硅片上有什么规划吗？
A：N型一直是根据客户的订单来进行生产，我们不会主动去生产库存。N型的成本会比P型高5%-8%，目前下游的需求主要以P型为主。N型方面也有研究，但在两年之内还不会是市场的主流，目前常见的技术转型是从P-PERC转到N-TOPCON，产线改造的成本不是很高，但是N型的工艺要求比较高，也有一些技术路线在研究，但与现有产线的兼容度很低。在刚刚完成一轮转换的情况下，新技术的设备与工艺上不是很成熟，不会马上切入到下一个阶段。

Q：按照以往的情况来看，今年的电池片价格的波动是属于短期性的波动，还是会持续比较长的时间？
A：短期性的波动。一季度电池片毛利率较高，供给量集中释放。电池行业很容易受到上下游的挤压，下游组件的需求对电池厂商单多晶有很大的影响，上游的硅片也会对它造成影响。它可以传导，但上下游对它的影响远大于它对上下游的影响。

Q：目前的申报竞价项目会不会因为组件的成本过高而导致延迟招标的情况？
A：不会。申报时会进行测算，对组件价格有大概的预期，在申报时会给出接受的价格区间。

Q：今后两年隆基、通威、中环都有比较明显的产能的规划，那么你们扩产能整体的战略方面有什么区别吗？
A：有一点是共同的，大家都是想优先扩展高效的产能，抢占市场的份额，遏制其他的厂商。从我们自身来说，单晶的路线已经明确，我们还有一定的技术壁垒与领先优势，在这种情况下，应加速扩展产能抢占市场份额。

Q：你们有计算过在硅片产能增加的情况下，未来在总产能中占比是什么情况？
A：如果需求在150-160GW的情况下，隆基与中环大概占比为65%-70%。这个关键还要看下游的需求。如果下游的需求按照目前比较稳定的增长，市场不会有太多的新进入者，但如果下游的市场出现爆发，不排除有大资金介入。

Q：我们目前P-PERC转换效率达到多少，以后的目标如何？
A：与一线企业基本相同，为22.1%。

Q：去年分部间确认，硅片卖给电池片时，是按照现阶段行业均价来卖的吗？
A：降价有一些滞后，组件的利润少一些。有时也需要考虑税的问题，硅片的产业基本在西北地区，电池与组件在东部地区对这个有一定影响。

Q：目前海外量的占比越来越高，主要是以美元结算吗？汇率的波动会有多大的影响？
A：是以美元结算的。这个行业时比较透明的，大家都会采用金融工具去避免，我们也发过公告采用外汇套期保值的业务。

Q：如何看多晶企业的铸锭单晶？
A：短期内是替代传统多晶，是补充性的产能。从目前的数据来看，对单晶不构成威胁。新进入者从风险角度来讲，肯定不会投资铸锭单晶。