$神奇公式(CSI930949)$ $中邮中证价值回报量化策略A(F006255)$
中邮中证价值回报量化策略指数型发起式证券投资基金A/C（006255/006256）成立于2018年11月29日，截止9月30日，A类产品规模为5392.91万，C类619.33万，规模合计6012.24万。
产品亮点：该基金是一只复制股票指数型基金，主要采取完全复制法构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。中证价值回报量化策略指数（930949）是由中邮创业基金管理股份有限公司定制开发的策略指数，本基金是全市场唯一一只跟踪这个指数的指数基金。指数发布于2017年2月24日，是国内首只根据价值投资理念编制的质量/价值双因子选股的策略指数（也被称为聪明贝塔Smart Beta指数）；国内唯一一只采用ROC和EY选股的指数：
本月重要事件：
2019年11月8日，成分股定期调整生效。本次调整全部80只成份股中保留32只，剔除48只，纳入48只，明细如表1所示。
表1 中证价值回报量化策略指数成份股定期调整明细（2019年11月）
二、2019年11月股市回顾
2019年11月，A股市场震荡下行。具体来看，11月初，在中美贸易摩擦释放正面消息、央行MLF利率下调5个基点等利好因素的推动下，A股小幅上涨，但随后特朗普表示美国并未同意取消加征关税，而月中披露的10月份金融数据低于预期也对市场形成压制。进入下半月，尽管存在央行下调OMO及LPR利率、MSCI扩容等利好因素，但市场信心不足，机构抱团态势有所瓦解，高位白马股遭遇资金抛售，市场震荡下行。
全月来看，A股结构性机会尚存，部分行业和主题表现亮眼，例如：1）受玻璃、水泥、混凝土等建筑材料价格上涨的影响，建材行业领涨市场；2）根据国家统计局发布的10月经济数据，持续低迷的汽车数据有改善迹象，全月汽车行业也有较好表现；3）上月蓝牙耳机概念股受较多关注，叠加行业整体较优的业绩，电子元器件板块11月表现居前。
整体上，截至11月29日，上证综指收于2871.98点，全月下跌1.95%，深证成指收于9582.16点，全月下跌0.55%。风格方面，成长表现优于价值，代表指数中，全月上证50下跌2.03%，中证100下跌2.26%，沪深300下跌1.49%，中证500下跌0.46%，创业板指下跌0.38%。行业方面，全月29个中信一级行业中仅6个上涨，其中建材、汽车、电子元器件、有色金属、钢铁表现居前，全月分别上涨5.16%、4.60%、3.04%、1.44%和1.20%，相反地，农林牧渔、综合、纺织服装、餐饮旅游和商贸零售排名靠后，全月分别下跌9.86%、5.61%、4.60%、4.16%和3.86%。
三、标的指数——中证价值回报量化策略指数
中证价值回报量化策略指数是由中邮创业基金管理股份有限公司定制开发的策略指数，从投资回报和估值两个角度在沪深上市公司中选取样本股。指数采用半年度调样，跟踪具有高投资回报率但估值相对较低的股票。
中证价值回报指数的编制理念来自美国乔尔•格林布拉特的神奇公式。简单来说，神奇公式的核心思想就是“用便宜的价格买优质的公司”，用股票收益率衡量是否便宜，用资本收益率衡量是否优质，结合两个指标选出“质优价低”的股票进行投资。
表2 中证价值回报量化策略指数基本信息
数据来源：中证指数公司
1、指数市场表现
图1 中证价值回报量化策略指数市场表现和成交量
数据来源：Wind资讯；数据区间：2009年12月1日至2019年11月29日
风险提示：历史数据不能代表未来，本基金不保本也不承诺收益，请投资者谨慎选择。
中证价值回报量化策略指数历史收益情况如表3所示，适合投资者长期配置。
表3中证价值回报量化策略指数历史收益率
数据来源：中证指数公司；数据截至2019年11月29日
2、指数基本面
表4 中证价值回报量化策略指数基本面
数据来源：中证指数公司；数据截至2019年11月29日；注：指数指标均采用个股“计算用股本”计算得出。
图2 中证价值回报量化策略指数成份股特征
数据来源：中证指数公司；数据截至2019年11月29日
表5 中证价值回报量化策略指数前十大权重股
数据来源：中证指数公司；数据截至2019年11月29日
三、本基金业绩与排名
本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。
截至2019年11月29日，本基金A份额净值为1.0330元，本基金C份额净值为1.0287元。2019年11月1日至2019年11月29日A份额净值增长率为-0.37%，C份额净值增长率为-0.39%，同期本基金业绩比较基准增长率均为-0.52%；A份额的超额收益为0.15%和C份额的超额收益为0.13%。
截至2019年11月29日，本基金在海通证券“指数股票型”基金超额收益排行榜最近3个月A类份额和C类份额的排名分别为160/296和173/296，最近6个月A类份额和C类份额的排名分别为108/291和114/291。
表6海通证券基金超额收益排行榜“指数股票型”基金排名
数据来源:海通证券研究所金融产品研究中心; 数据截至：2019年11月29日
建仓期结束至今（2019年3月1日至2019年11月29日），本基金日均跟踪偏离度为0.017%，在合同规定的控制范围（0.35%）之内；年跟踪误差1.59%，在合同规定的控制范围（4%）之内。本次指数成分股定期调整带来的跟踪负偏离远小于上期（2019年5月），主要是由交易费用带来的。
图3基金日回报、基金业绩比较基准日回报与日跟踪偏离度
数据来源：Wind资讯；数据区间：2019年5月6日至2019年11月29日
说明：业绩比较基准=中证价值回报量化策略指数收益率*95%+同期银行人民币活期存款利率(税后)*5%
日跟踪偏离度r=基金日回报-业绩比较基准日回报
建仓期结束至今，本基金的跟踪技术不断优化。如图6所示，后93个交易日的日均跟踪度明显比前93个交易日更好，波动收敛且正超额收益明显。日跟踪偏离度的标准差从0.13%降低到0.06%,胜率从60.22%提升到62.37%。
图4 日均跟踪偏离度雷达图
数据来源：Wind资讯；数据区间：2019年3月1日至2019年11月29日