在今天举行的第十一届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。上交所理事长黄红元表示，预计在未来两个月之内，将看到首批企业在科创板上市交易。科创板申报的企业到现在为止，受理了122家，这些企业主要集中在新一代信息技术、高端制造、生物医药等六个大的行业领域。6月5号和6月11号，分别召开了上市委第一次和第二次会议，通过了六家企业。这些企业从受理到上交所审核通过，大概平均用了70天左右，最快60天左右。按照现在的时间表，接下来还有六次审核委。这些企业通过上交所审核以后，接下来将进入向证监会进行发行注册，通过证监会注册以后，进入路演和发行的运行阶段。发行的数量到一定规模以后，预计在未来两个月之内，将看到首批企业在科创板上市交易。
科创板离我们越来越近，在$神奇公式(CSI930949)$ 下一个成份股调整日（2019年11月第6个交易日），科创板的股票就会被纳入选股范围。今天带大家来看看神奇公式如何为科创板股票进行定价？
神奇公式是根据价值投资理念设计的，原理非常简单，就是用低价买入一家好企业。这里面包含两层意思：
1、衡量企业的盈利能力ROC
买入好企业，在这里就是指购买一只资本收益率ROC高的股票。资本收益率高的公司是指把投入的资本转化成盈利的能力高。同时，高资本收益率的公司，还有机会将部分或全部的利润继续以高资本收益率进行再投资。
ROC=EBIT/（净营运资本+固定资产）
其中，净营运资本=应收票据及应收账款+其他应收款+预付账款+存货-无息流动负债。
科创板拟上市公司已经公布了财务报表，根据财报数据计算出每只股票的神资本收益率ROC，2018年ROC排名靠前的如表所示，同时也计算了2016年和2017年的ROC供参考。
表1 科创板股票2016年-2018年ROC
ROC为负数排名优先，并且绝对值越大越靠前；ROC为正数排名在后，同样绝对值越大越靠前。神奇公式已经剔除了EBIT为负的股票，ROC为负说明是分母为负，固定资产不可能为负。说明净营运资本为负，说明企业能占用上下游产业链的资金进行生产，说明具有竞争优势。
2、衡量股票是否便宜
以低价买入，在这里就是指相对于盈利能力而言收购这家公司的价格低。这个收购价格即包括股权收购也包括债权收购。神奇公式用股票收益率EY衡量收购是否划算
EY=EBIT/（总市值+带息负债+其他权益工具+少数股东权益）
但是由于科创板股票还未上市交易，缺少总市值数据，因此暂时无法计算EY，但是我们可以倒推求解“如果总市值落入什么区间范围内可以入选神奇公式的指数成份股”。
对计算EY的公式进行变换得到：
总市值= EY /EBIT-（带息负债+其他权益工具+少数股东权益）
假设EY需要5%以上才能入选，代入公式就可以求得总市值了。
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关于神奇公式指数你需要知道的几件事
神奇公式指数的编制方案《中证价值回报量化策略指数编制方案》可以在中证指数公司网站的上查到。在根据编制方案进行选股的时候需要注意以下几点：
✔因为金融类股票的财务科目不同于一般企业，所以神奇公式指数的样本空间中是剔除金融类股票的，具体操作方法是：剔除申银万国一级行业分类中的银行和非银金融行业的股票。
✔指数成份股每半年调整一次，每年5月初和11月初调整成份股是因为每年的4月底和10月底全部上市公司就会披露完1季报和3季报。而1季报和3季报披露的时效性好，只有1个月的披露滞后期。而半年报和年报分别有2个月和4个月的披露滞后期。
✔EBIT为息税前利润，采用过去半年滚动形式计算，即1季报披露完后，采用1季报中披露的EBIT加上去年4季度的EBIT；3季报披露完后，采用3季报中披露的EBIT减去今年1季度的EBIT。剔除过去半年EBIT为负的值。
✔根据上市公司最新财务报告的合并报表数据，提取或计算如下财务数据：EBIT、净营运资本、固定资产、带息债务、其他权益工具、少数权益工具，并计算总市值；
✔根据上述财务数据计算资本收益率（ROC）和股票收益率（EY）：
ROC=EBIT/（净营运资本+固定资产）其中，净营运资本=应收票据及应收账款+其他应收款+预付账款+存货-无息流动负债。
EY=EBIT/（总市值+带息负债+其他权益工具+少数股东权益）
✔对上述两个指标按如下规则进行排序： ROC为负数排名优先，并且绝对值越大越靠前；ROC为正数排名在后，同样绝对值越大越靠前，得到ROC排名；对EY进行降序排列，得到每只股票的EY排名，EY值越大，排名越靠前；对ROC排名和EY排名之和进行升序排列，得到最后的综合排名，对总排名相同的股票，优先选择EY排名靠前者；选取综合排名前80的股票构成中证价值回报量化策略指数样本股。
✔指数的加权方式：等权重。即在样本股调整日，所有样本股权重相等。
✔神奇公式指数以2005年12月30日为基日，以1000点为基点。
神奇公式的ROC与通常算法有什么不同？
ROC是比ROA和ROE更全面、更好的度量盈利能力的工具，是衡量一家公司真实经营业绩最好的度量指标。与ROE相比，ROC去除了公司不同的融资结构对盈利能力造成的影响，使用ROC将有助于投资者将关注的核心聚焦在核心业务的盈利能力上。
神奇公式计算ROC的方法和通常算法不大一样。详见表1（以神奇公式最钟情的个股格力电器2018年三季报为例说明）
表2神奇公式ROC和通常计算ROC的方法比较
分子是利润表中的项目，差异不大；主要分歧集中在分母上。分母的科目全部是资产负债表中的内容。大致整理后，我们发现两种算法都需要减去无息流动负债，对于无息流动负债的计算并无分歧，因此两种算法的主要的差别在资产端：神奇公式是从资产中提取经营性财务指标进行计算。表2 红色的框中科目是神奇公式的ROC分母科目，是经营性科目+固定资产，神奇公式认为这是公司赚取利润所占用的本钱，但是其他非红色框线的资产科目则全部包含在通常算法的ROC分母中。
最后的计算结果差别很大，导致这两种方法计算结果出现差别的主要科目就是标黄色的高达1042.70亿的货币资金和160亿的其他流动资产（主要是银行理财）。
常年趴在帐上的千亿货币资金又涉及到一个更复杂的会计问题：企业持有巨额现金到底好还是不好?这个问题不能一概而论，而应具体问题具体分析。
对于格力电器而言，流动负债（合计1589.42亿）中包含：短期借款257.29亿，预收款项135.25亿，应付票据及应付账款459.46亿，其他流动负债603.78亿（主要是销售返利）。这部分可以理解成格力电器可以现金支付但是没有支付的部分，实质上就是依靠自己的核心竞争力和在产业链中的强势地位占用的下游经销商和上游供货商的资金。
用神奇公式的方法ROC分母小，ROC就高，可以反映出格力电器的强势地位，而用通常算法则无法体现。
表3格力电器2018年三季报资产负债表
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$中邮中证价值回报量化策略A(F006255)$2018年11月29日成立，是目前市场上唯一一只跟踪神奇公式指数（中证价值回报指数）的基金。代码006255。适合信仰价值投资理念的投资者进行长期配置。
有关神奇公式的系列介绍文章详见如下链接(2018年之前写的文章暂时还处于未审核状态）
一、神奇公式介绍
什么是神奇公式？
神奇公式是价值投资理念的量化选股公式，综合考虑质量和价值两个因子进行选股，用质量因子选盈利能力好的，用价值因子选择估值低的，综合质量和价值因子选出“质优价低”的标的进行投资。
神奇公式的出处可以参考这篇专栏文章：
神奇公式是谁发明的？
美国投资大师乔尔格林布拉特在《股市稳赚》这本书中对神奇公式进行了详细的阐述。投资大师乔尔格林布拉特的生平可以看这篇专栏文章：
神奇公式真的神奇吗？
长期来看，神奇公式之所以神奇就是因为短期不那么神奇。神奇公式的神奇之处就是持有期限越长回报越高。如果你要的不是短期暴利，而是长期收益，那么选择神奇公式之后耐心等待最重要
二、神奇公式指数介绍
中证价值回报量化策略指数（代码930949）是采用神奇公式的选股思想编制的策略指数。编制方法和成份股完全公开透明，可以在中证指数公司网站查阅。
神奇公式指数编制方法详见这篇文章
神奇公式的ROC与通常算法有什么不同？
关于更新中证价值回报量化策略指数编制方案的说明
关于神奇公式指数分析可以看这篇专栏文章：
神奇公式指数具有大赢小输的特征
价值投资的SmartBeta指数—价值/质量双因子指数产品研究
转：价值投资的SmartBeta指数—价值/质量双因子指数产品研究 （海通证券）
价值/质量双因子策略指数海外发展情况
神奇公式指数都选中了哪些成份股？
三、神奇公式指数的成份股案例分析
1、入选次数最多的股票A
2、神奇公式为什么会对股票B失效？
3、神奇公式对周期股有效吗？
4、高比例现金分红的股票D
四、投资建议
牛市中神奇公式的投资姿势
为什么推荐长期持有神奇公式指数？
谈谈时间
从资产配置的角度来看中证价值回报指数的优势
中邮中证价值回报指数基金阿尔法收益变现攻略
五、定期分析
1、每半年成份股定期调整报告
中证价值回报指数每年5月和11月第6个交易日调整指数成份股”
2018年11月成份股定期调整分析：
2019年5月成份股定期调整分析：
2、每月指数月报
神奇公式指数（中证价值回报指数）2019年2月月报
神奇公式指数（中证价值回报指数）2019年3月月报
神奇公式指数（中证价值回报指数）2019年4月月报
3、每月基金月报
中邮中证价值回报量化策略指数型发起式证券投资基金2019年3月月报
中邮中证价值回报量化策略指数型发起式证券投资基金2019年3月月报
中邮中证价值回报量化策略指数型发起式证券投资基金2019年4月月报
中邮中证价值回报量化策略指数型发起式证券投资基金2019年4月月报
4、基金定期报告及同业分析
策略指数基金2018年三季报分析
中邮中证价值回报量化策略指数型发起式证券投资基金2019年第1季度报告
中邮中证价值回报量化策略指数型发起式证券投资基金2019年第1季度报告
价值/质量双因子策略指数基金2019年1季报比较
5、上市公司财报解读
用神奇公式的方法筛选A股2018年半年报
用神奇公式的方法筛选A股2018年年报（白酒）
用神奇公式的方法筛选A股2018年年报（水泥）
用神奇公式的方法筛选A股2018年年报（化工）
六、基金投资的基础知识介绍
小规模指数基金四部曲之打新篇
小规模指数基金四部曲之清盘篇
小规模指数基金四部曲之发起式基金篇
小规模指数基金四部曲之定制指数篇
私募基金和公募基金的区别
关于基金费用的那些事
详解中邮中证价值回报指数基金网下打新收益
七、资料
如果大家想研究神奇公式指数可以去这个地址下载数据和研究报告
提取码：pcp4
作者：神奇侠女
来源：雪球
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